金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，耐世特（01316）2026上半年淨利率按年提升0.9個百分點至3.7%，主要得益於過去幾年效率挖掘持續兌現。2026上半年公司實現營業總收入23.3億美元，按年增長4%；歸母淨利潤0.86億美元，按年增長35%。分地區看，北美、歐洲及其他、亞太區收入分別按年增長3%、12%、3%；EBITDA Margin分別變動-0.2個百分點、+3.5個百分點、+0.1個百分點。北美地區盈利能力持平，主要因內部效率挖掘被外匯因素和供電中斷抵消；歐洲及其他地區盈利修復來自持續的內部效率挖掘和收入增長；亞太區在市場環境壓力下仍實現盈利能力持平。線控轉向商業化落地加速。2026上半年兩個線控轉向新項目進入量產，並獲取另一中國主機廠的線控轉向定點。截至2026年中報發布，公司共有8個線控轉向客戶，其中7個已鎖定線控轉向量產項目，覆蓋三大地區。預計年內將再獲線控轉向定點。新簽訂單強勁，歐洲及其他地區取得重要突破。2026上半年新簽訂單33億美元，按年增長120%，預計全年達60億美元。新簽訂單中46%來自北美，包括一個重要北美皮卡和SUV車型項目的續期。此外，歐洲及其他地區新籤第一個REPS定點，報告認為該訂單是公司在該地區的重要突破。2026上半年穩健的財務表現主要來自於公司前期效率的內部挖掘，國泰海通判斷內部效率的提升有望持續，因此小幅上調2026-2028年EPS預測至0.07、0.09、0.12美元。參考可比公司，給予耐世特2026年19倍PE，目標價上調至10.40港元（按1美元≈7.9港元換算）。維持「增持」評級。風險提示：新能源車銷量不及預期；原材料價格大幅上漲。