美日歷史性聯合匯市干預帶來的日元漲幅已回吐近一半。投資者表示，各國央行未能形成統一表態，削弱了此次干預對市場的託底效果。

　　7月末日元兌美元跌至164附近，創四十年來新低；美日兩國出手干預後，日元一度反彈至155附近，但此後再度回落。周一美元一度貶值1%，日元升至159.36；周二美元小幅走強，日元回落至159.08。

　　美國商品期貨交易委員會最新數據顯示，期貨、期權市場交易員仍持有日元空頭頭寸，只是干預後已縮減持倉規模。

　　羅素投資全球解決方案策略主管範・呂指出：「干預的效果正在消退。想要推動日元持續走強，還需要更多配套舉措。」

　　投資者認為，若日本央行不跟進加息，本次匯市干預很難形成長效支撐。另外，此次行動缺乏國際協同，力度大打折扣。媒體上周報道，美國此番罕見拋售歐元託底日元的操作，事前並未與歐洲央行溝通。

　　蘇黎世保險首席市場策略師蓋伊・米勒表示：「歐洲央行未參與協同干預，此舉弊大於利。多國央行同步行動，才能向市場傳遞統一立場。」本次操作與2011年日本大地震後七國集團協同打壓日元的聯合干預形成鮮明對比。

　　眼下市場焦點落在日本央行是否會迫於壓力加息以提振日元。受政府財政支出、油價上行等多重通脹隱憂衝擊，日元持續承壓。日本財務省今年4月、5月兩次單獨干預匯市，僅短暫穩住匯率。

　　高盛駐東京分析師稱，日本央行7月議息會議維持1%利率不變，會議觀點摘要顯示，「整體風險天平明顯偏向提前加息」。

　　日本央行周一發布的會議紀要中，一名委員提出：「核心CPI通脹已逼近2%，相較以往，需更重視物價上行風險；政策加息節奏或將快於市場預期。」

　　交易員押注日本央行9月下次議息會議加息25個點子的概率約50%。

　　花旗分析師預判，日本央行政策將迎來轉向，自9月起加息節奏顯著提速，至明年年底基準利率升至2%。

　　若日元再度跌破160關口——該點位此前多次觸發日本匯市干預，將進一步推升輸入型通脹，同時加劇美國政策制定者的擔憂：美元過度強勢，以及日本是否會動用鉅額美債儲備，開展更大規模外匯干預。

　　部分投資者認為當前市場環境與2024年8月高度相似：當時市場大量押注日元下跌，且按購買力平價等傳統指標衡量日元估值處於低位，隨後日元驟然升值，引發全球金融市場劇烈波動。

　　市場盛行套息交易：投資者以極低利率借入日元，投向其他資產押注獲利；一旦套息盤集中平倉，將衝擊海外各類資產市場。

　　呂表示，當前市場日元空頭持倉規模巨大，環境和2024年有幾分相像。若經濟數據或央行政策迫使市場快速計價「聯儲局轉鴿、日本央行轉鷹」，日元或將重現當年快速拉升行情。

　　但另有分析師認為，即便日本央行加快加息步伐，套息交易大規模快速平倉的概率依舊偏低，日本與其他主要經濟體之間仍存在巨大利差。

　　摩根大通首席日本經濟學家藤田綾子稱：「即便短期利差有所收窄，現階段利差空間仍足夠支撐套息交易。只有日本長端收益率逐步向海外靠攏，套息規模纔會收縮，但這是中長期趨勢。」