DarioHealth（納斯達克代碼：DRIO）公布 2026 財年第二季度營收為 520 萬美元，低於上年同期的 540 萬美元；同時，GAAP 攤薄每股虧損由 3.54 美元收窄至 0.85 美元。毛利率擴大至 61.7%，儘管營收下滑，但在運營費用下降的推動下，運營虧損按年收窄了 30%。

核心財務業績

由於 DarioHealth 減少了一次性醫藥服務業務，營收有所下降，但企業級 B2B2C 業務和直接面向消費者（DTC）銷售額的增長抵消了部分降幅。儘管總營收有所下降，但受益於產品結構改善、營業成本降低以及 IEEPA 關稅退款，毛利潤仍實現增長。

成本削減成效同樣顯著。運營費用下降 21% 至 970 萬美元，推動 GAAP 及非 GAAP 運營虧損均有所收窄。

每股收益的按年變化還反映了上年同期的擬派股息（deemed dividend）以及 2026 財年第二季度加權平均股數的大幅增加，因此每股收益的改善幅度大於運營虧損的實際縮減幅度。

業務與營收結構

DarioHealth 公布的各分類業務營收呈現分化走勢。服務營收從 366.1 萬美元下降約 29% 至 258.5 萬美元，主要由於不再包含上年同期的醫藥服務收入。消費者硬件營收則從 170.8 萬美元增長約 52% 至 259.2 萬美元。

公司公布已簽約及處於後期階段的年經常性收入（ARR）為 1,310 萬美元，其中超過 80% 涉及多種慢病管理。該數字合併了已簽約意向與處於後期階段的業務管線，不應被視為已確認的營收。

近期的商業化進展包括多項客戶拓展與新入駐項目：

• 一家全美前五大健康保險計劃延長了其行為健康合作協議，並引入了 DarioHealth 的高血壓解決方案。公司表示，此次合作拓展可能會使該合作關係的潛在營收機會增加約兩倍，預計 2026 年將貢獻部分收入，2027 年起產生更大影響。
• Solera 針對新增的 50 多萬名符合條件的參保人員引入了 DarioHealth 的高血壓項目，使其通過該渠道覆蓋的潛在合規人群翻了一番。
• 第五家《財富》50 強客戶（覆蓋超 10 萬名符合條件的員工）預計將於 2026 年底開始貢獻 ARR，並於 2027 年進一步放量。
• DarioHealth 還通過與 Amwell 的合作新增了一家健康保險公司，並依託 Beluga Health 的臨床基礎設施將業務擴展至醫療提供者支持的護理領域。

全新的 Dario Women 和 Dario Sleep 項目預計將於 2026 財年第四季度開始貢獻營收。公司未披露預期營收規模。

商業化勢頭尚未轉化為營收增長

第二季度的核心問題在於已公布的營收與公司的商業化管線之間存在差距。季度營收不僅按年下滑，按月亦低於 2026 財年第一季度的 560 萬美元，而近期斬獲的多個客戶訂單預計要到 2026 年底或 2027 年才能貢獻收入。

DarioHealth 的多慢病管理策略有望在無需增加同等獲客費用的情況下提高單客營收，尤其是當現有健康保險計劃及渠道合作伙伴增加新的病種方案時。醫療提供者支持的護理模式可能進一步豐富每個客戶賬戶所提供的服務內容。然而，其財務成效將取決於落地進度、參保人數、使用率以及後期業務管線轉化為簽約營收的進度。

盈利能力、現金流及資產負債表

毛利率按年提升 6.5 個百分點，按月提升 4.4 個百分點。管理層將這一增長歸因於產品結構優化、營業成本降低以及本季度確認的關稅退款。由於關稅退款對業績做出了貢獻，投資者需要將這一一次性收益與產品結構及底層成本的持續改善區分開來。

費用削減涵蓋多個領域。研發費用從 370 萬美元降至 210 萬美元；銷售與營銷費用從 520 萬美元降至 500 萬美元；一般及行政費用從 320 萬美元降至 260 萬美元。管理層還表示，內部人工智能（AI）的應用有助於在控制成本基數的同時擴大運營能力。

DarioHealth 僅披露了 2026 財年前六個月的現金流情況。經營活動使用的現金淨額為 1,210.8 萬美元，而 2025 財年上半年為 1,270.4 萬美元。截至 6 月 30 日，公司持有約 1,400 萬美元的現金、現金等價物及短期存款，並報告了 3,106.4 萬美元的長期貸款。

季度結束後，DarioHealth 通過註冊直接孖展淨籌集了 2,280 萬美元。計入這些資金後，備考現金、現金等價物及短期存款為 3,680 萬美元。此次孖展改善了流動性，但也涉及增發新股。

管理層觀點

首席執行官 Erez Raphael 表示，DarioHealth 的多慢病管理平台、企業分銷網絡及 AI 能力正在創造從現有客戶處獲取更多經常性收入的機會。管理層相信，拓展醫療提供者支持的護理模式可以使公司切入醫療價值鏈中更大的份額，並預計營收增長將在 2026 年底至 2027 年加速。

公司還認為，進一步推廣 DarioIQ 可以通過提高參與度、留存率和臨床成效，使現有客戶的 B2B2C ARR 增加 10% 至 15%。這是管理層的估計，而非已公布的財務業績。

投資者需要關注的風險

• 營收依舊承壓：剝離醫藥服務業務減少了第二季度的營收，而較新的企業合同尚未產生足夠的貢獻以恢復增長。
• 業務管線轉化與時間節點：1,310 萬美元的數字包含了已簽約及處於後期階段的 ARR。項目實施延遲或未能轉化管線意向可能導致預期營收推遲實現。
• 持續運營虧損：儘管費用和虧損有所減少，但在 520 萬美元的營收下，公司本季度仍錄得 650 萬美元的運營虧損。
• 毛利率可持續性：第二季度毛利率部分受益於關稅退款（未單獨披露金額），使得該改善水平的可持續性存在不確定性。
• 現金消耗與孖展：上半年經營活動現金消耗仍達 1,210 萬美元。7 月的股權孖展增強了流動性，但也帶來了股權稀釋的考量，同時公司仍揹負 3,110 萬美元的長期貸款。

總結

DarioHealth 2026 財年第二季度的業績顯示毛利率有所改善、費用降低且虧損收窄，但隨着公司退出醫藥相關業務，營收繼續下滑。下一階段的發展取決於公司能否在保持成本紀律和控制現金消耗的同時，按照預期的 2026 年底和 2027 年的時間表，讓近期拓展的多慢病管理客戶、渠道突破以及醫療提供者支持的項目開始產生經常性收入。

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