兩周前，日本央行與美國財政部聯手對美元兌日元進行了一輪干預，但日元多頭並未能守住陣地。上周五出爐的非農數據顯示，美國7月就業崗位意外減少，此前兩個月就業增長數據也被大幅下修，削弱了金融市場對聯儲局下月加息的預期。此外，由於聯儲局主席沃什堅稱2%的通脹目標沒有迴旋餘地，且聯邦基金期貨顯示9月加息的可能性略高於50%。

　　在此背景下，今晚公布的CPI數據尤為重要，摩根大通交易部門稱CPI數據可能會使標普500指數當日波動高達2%。

　　啱啱公布的數據如下：美國7月未季調CPI年率錄得3.4%，為3月以來最小增幅，完全符合市場預期。美國7月季調後CPI月率錄得0.1%，重回正增長區間，符合市場預期。美國7月未季調核心CPI年率錄得2.5%，為2月以來最小增幅，符合市場預期。美國7月季調後核心CPI月率 0.2%，符合市場預期。

　　數據來源：金十數據

　　符合預期的CPI數據雖仍然高於聯儲局目標，但正在逐步朝着「正確方向」移動。核心通脹按月僅上漲0.2%，這一相對溫和的增幅，將給聯儲局在討論是否於9月加息時帶來一些更大的迴旋餘地。

　　這份報告可能算不上 「警報解除」信號。商品價格確實在回落，住房成本也在走低，但剔除住房之後的服務通脹依然頑固。就業增長在放緩，通脹卻還居高不下。9月會議的加息仍然存在較大的不確定性。接下來值得關注的重要節點，包括傑克遜霍爾央行年會、8月的就業報告等。

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　　本輪黃金上漲的主要催化劑是對美國貨幣政策預期的轉變。美國勞動力市場數據的罕見走弱，7月非農就業意外負增長，疊加前兩月大幅下修，市場對聯儲局9月加息概率大幅下調；美元承壓、美債收益率從高位回落，金價獲得強勁提振。與此同時，美伊霍爾木茲海峽談判的階段性進展推動油價暴跌，能源通脹擔憂緩解，為加息預期進一步降溫打開了空間。

　　此外，近期黃金向上突破3900-4200美元區間，也是對持續累計的做多力量的集中釋放。截至CPI數據公布前，倫敦金現貨價格已經升至4400美元/盎司附近。

　　短期內，黃金可能仍然受到經濟數據、地緣擾動、美債收益率等因素帶來一定波動。而從目前來看，黃金或已經逐步走出階段性底部，開啓新一輪行情的可能性不斷提升。

　　全球央行購金仍是黃金的結構性支撐：中國央行7月黃金儲備增加至7608萬盎司，單月增加64萬盎司（約合19.9噸），為2023年11月以來單月增持黃金規模最高值，也是自2024年11月重啓購金以來連續第21個月增持。時隔13年，韓國央行重啓實物黃金購買。韓國央行宣佈，將在中長期內擴大黃金在外匯儲備中的佔比，並引入從國內黃金生產商採購出口用黃金的新渠道；還開始購買以黃金為標的的美國交易所交易基金（ETF）。

　　從中長期看，財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。投資者或可關注黃金ETF（518800），把握黃金中長期的配置價值。

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　　回到A股，今日A股三大指數集體收漲。截至收盤，上證指數報3946.68點，漲0.32%；深證成指漲1.09%；創業板指漲1.49%；科創50漲1.61%，創業板50漲約1.73%。全市場超4100只個股上漲。A股全天成交2.17萬億元，上日成交2.34萬億元。行業層面，通信設備、光模塊等方向領升；油氣開採與油服、煤炭等能源周期板塊偏弱。

　　數據來源：Wind

　　昨日外圍風險偏好回落、成長與資源共振調整後，今日資金更傾向於迴流AI算力硬件與自主科技主線，指數呈現修復結構。目前大盤底部或已經形成。伴隨前期市場擔憂明顯緩解，估值和籌碼壓力不斷消化，修復行情逐步展開，其中中小盤風格受益於流動性改善，本輪反彈漲幅較大。展望後市，目前「做最簡單題目」的階段可能已經過去，上漲斜率逐漸放緩，超跌反彈可能已進入後半程。很多低位板塊已經有所表現，而科技板塊當前階段仍需等待更多的敘事和催化。即將進入中報配置期，行情驅動或逐步從估值修復轉向基本面業績驗證。

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　　今天「光」再次成為日內領頭羊，通信板塊領升，通信ETF（515880）收漲2.94%。光通信景氣高企，市場對FCC擔憂再度弱化。

　　今日凌晨Lumentum發布財報，業績超預期，反映出光通信領域的高景氣度。比財報數字更重要的是，作為CPO領域的領導者之一，Lumentum管理層說了幾個信號：

• Lumentum的客戶目前正在選擇NPO作為過渡方案，衆所周知，NPO的領導力量在中國大陸，側面印證了國內光產業鏈的核心地位。
• 由於需求激增，Limentum在本季度和AXT簽訂了磷化銦供應協議，且公司表示如果需求繼續快速增長，當前的磷化銦緊平衡狀態可能再度被打破。--我們知道，中國在磷化銦方面具備主動權，所以此前FCC對中國光模塊的禁令如果落地，中國收緊磷化銦出口的話，可能將會阻礙美國本土的數據中心建設。

　　此外，在大家擔憂FCC的影響的時候，外資正在港股大舉抄底A股光模塊相關資產。

　　展望後市，參考近期公布的美股雲廠商財報，我們認為明年全球AIcapex有望達1.5萬億美金，按年增長73%，市場增速有望進一步上行。下沉到各細分領域，PCB、光模塊等，當前整體市場規模二階導仍然為正。

　　經歷七月份的回調後，目前光通信板塊處於相對低位。光通信龍頭相對明年估值僅10x左右，價值窪地明顯。有興趣的投資者可以持續關注通信ETF（515880）的低位佈局機會。

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　　資金搶籌證券板塊機遇，證券ETF（512880）近日持續獲得資金流入，近20日淨流入超26億元。截至2026/8/11，該ETF最新規模已達到635.61億元。

　　數據來源：Wind

　　作為資本市場的「風向標」，證券板塊的景氣度與市場活躍度、政策導向及改革深化緊密相關。隨着資本市場改革持續推進，以及投資者對財富管理需求的不斷增長，證券行業有望迎來新的發展機遇，其長期配置價值也隨之凸顯。

　　近年來各類活躍資本市場組合拳持續落地，持續利好券商多個業務條線。科創改革放寬硬科技上市門檻，利好投行與股權投資；公募基金配套細則密集落地，中長期引導居民長期權益資金，增厚券商財富管理收入。監管持續推動打造航母級券商，行業集中度提升或是必然趨勢，券商併購可壓縮後台成本、實現業務互補、擴充資本金。

　　截至目前有已有20餘家券商發布業績預增公告，行業整體盈利實現大幅增長，各梯隊券商業績表現分化明顯；頭部券商依託規模優勢，多家半年歸母淨利潤突破百億元，中小券商則展現出更強的業績彈性，部分機構受益於自營投資收益改善，淨利潤實現數倍按年增長。已披露業績預告反映行業盈利大幅改善的積極信號，業績兌現有望成為板塊行情的核心驅動力量。近期券商即將進入半年報集中披露階段，中報配置窗口值得關注。

　　截至2026/8/12，中證全指證券公司指數市盈率（PE）為15.01倍，正處於近十年估值區間的2.94%分位數水平，或表明目前指數估值處於相對偏低的位置，有較好的安全邊際和配置窗口。

　　綜合來看，證券板塊基本面支撐紮實、中報迎來配置窗口、估值低位且前期資金壓制解除，增量資金迴流空間大。當前市場處於長期慢牛環境，證券板塊核心邏輯為中長期配置，而非短期波段博弈，證券 ETF （512880）是當前市場當中同類規模最大、流動性最好的牛市旗手品種，感興趣的投資者可以保持關注。

　　數據來源：Wind

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期升跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎