金吾財訊 | 開源證券發布研報指，太古地產（01972）發布2026年中期業績，公司核心敘事為「內地零售的確定性增長對沖中國香港辦公樓的不確定性」。經常性基本溢利按年增36.3%至46.6億港元，增長質量較高。投資物業公平值扭虧為盈，從2025H1虧損39億港元轉為2026H1收益5.78億港元，對整體業績的拖累暫時解除。業務層面，內地零售物業表現強勁，成為第一大收入來源。上海興業太古匯和北京三里屯太古裏零售額分別按年大增82.2%和63.2%，證明調改升級與重奢化模式有效。內地六大購物中心綜合出租率達98.8%，零售額整體按年增23%。未來增長空間明確，前灘太古裏二期、三亞太古裏等多個項目有望在2026年下半年分階段開業，內地零售收入佔比預計將持續提升。寫字樓業務呈現分化態勢。中國香港辦公樓整體出租率微升至92%，太古廣場回升至98%，但租金水平仍承壓，租金調幅介於-14%至-17%。內地寫字樓結構性改善，整體出租率從2025年的91.8%顯著提升至93.6%，北京頤堤港一座出租率升至96%，租金收入按年增3%。住宅物業方面，中國香港柴灣海德園去化率約60%，上海三大住宅項目去化率超90%，2026年有望集中結轉，增厚公司利潤。開源證券維持盈利預測，預計太古地產2026-2028年歸母淨利潤分別為43.1、54.8、63.5億港元，對應EPS為0.75、0.95、1.10港元，維持「買入」評級。風險方面需關注寫字樓市場持續承壓、內地零售復甦及新項目招商不及預期。