金吾財訊|華泰發布研報指，太平洋航運（02343）公布1H26業績，營收11.1億美元，按年增8.5%；歸母淨利1.1億美元，按年大幅增長310.4%。盈利高增主因全球幹散貨運輸市場表現亮眼，鐵礦石、糧食、鋁土礦需求強勁，疊加中東地緣局勢擾動導致船舶周轉效率下降、供給趨緊，市場運價走高。同時，公司宣佈中期每股派息0.155港幣，對應派息率100%。

展望下半年，儘管地緣局勢存不確定性，但航運地緣風險溢價預計將持續，公司專注的小宗散貨市場需求受城市化、基建及能源轉型等支撐，有望保持穩健增長。該行重申「買入」評級，上調目標價20%至4.2港元。

運營方面，1H26公司Handysize和Supramax船型日均運價（TCE）分別達14,150美元和16,550美元，按年上漲28.5%及35.3%，並分別跑贏對應市場運價指數16%和17%，體現強勁運營能力。2H26公司已分別鎖定54%及60%的運營天數，鎖定TCE按月提升，剩餘現貨市場敞口有望在四季度旺季進一步受益於即期運價上漲。成本端，兩船型日均現金盈虧平衡線按年變動平穩，凸顯精細化成本管控能力。

股東回報方面，公司自2026年起修改派息政策，在資產負債表為淨現金狀態下派息率可最高增加至100%。1H26公司持有淨現金1.6億美元，故實現100%派息率。同時，公司計劃2026年使用上限4,000萬美元進行股份回購並註銷。此外，截至1H26，公司船舶賬面價值15.6億美元，大幅低於市場價值（NAV）20.7億美元，是啓動回購的核心考量。該行認為上述舉措體現公司重視股東回報。

基於強勁的中期業績及幹散市場高景氣度，該行上調運價假設，相應上調2026/27/28年淨利潤預測51%/35%/66%至2.3億/1.7億/1.9億美元，並假設100%派息率。新目標價基於1.5倍2026年預測市淨率（PB）得出，前值為1.3倍，估值溢價考慮了高景氣度及股東回報提升。風險提示包括地緣政治風險、需求低於預期、船舶供給高於預期。