標普500近期創下歷史新高7757點，高盛合夥人John Flood表示標普指數還能衝8000。儘管2026年美股股權發行預計創紀錄達7000億美元，但該行認為，相對市值佔比僅約1%，與歷史均值持平；而年初至今回購授權已達9890億美元，全年預計1.4萬億美元回購將持續壓倒供給。

上周五，標普500指數收於歷史新高7757點，為今年第26次、自2024年初以來第122次創歷史新高。市場在地緣政治緊張、利率高企、AI泡沫爭議等重重擔憂中持續攀升。

面對市場對創紀錄股權發行量能否被消化的普遍疑慮，高盛美洲股票執行服務主管、合夥人John Flood表示：

「能。標普500能上衝8000。」

該行預計2026年美股股權發行總額約7000億美元，創歷史紀錄，但相對市值佔比僅約1%，與2015-2019年均值相當。

發行量創紀錄，但相對市值佔比仍低

高盛預計，2026年將成為美股股權發行金額的歷史紀錄年。具體拆分：IPO發行量略超2250億美元，其他發行（增發、可轉債、SPAC等）約4500億美元，合計約7000億美元。

但關鍵在於比例：這一總量相當於羅素3000指數市值的約1%，與2015-2019年的年均發行水平基本持平。

單季度來看，2026年第二季度美國企業通過IPO、增發、可轉債及SPAC合計孖展2520億美元，打破了2021年第一季度創下的單季度紀錄2340億美元。

增發跟進發行（Follow-on）方面，第二季度貢獻700億美元，年初至今（截至7月）累計達1050億美元，為2021年以來同期最高。但John Flood指出，若將發行量相對市值規模及發行筆數綜合來看，"這更像是迴歸正常，而非一場繁榮"，兩項指標均略低於歷史均值。

回購是真正的「壓艙石」

發行量雖大，但回購的韌性被許多投資者低估。

標普500成分股回購在2026年第二季度按年增長+11%。儘管超大規模科技公司（Hyperscalers）將現金流從回購轉向資本開支，但銀行、半導體等其他行業正在擴大回購規模。

截至目前，美國企業回購授權年初至今已達9890億美元，創歷史紀錄。

高盛估計，2026年全年美國公開市場股票回購總額將達1.4萬億美元。這一數字不僅覆蓋了約7000億美元的一級市場發行，還足以抵消IPO後鎖定期解禁帶來的潛在額外供給——即便假設所有解禁股票立即全部拋售，需求依然壓倒供給。

AI是發行浪潮的核心驅動力

2026年的股權發行高度集中。IPO與增發合計，前三大發行項目佔年初至今總發行量的近一半。

行業分佈上，AI相關發行佔美股增發跟進發行量的約40%。科技、媒體與電信（TMT）板塊佔年初至今增髮量的近30%，是過去五年該板塊發行佔比的兩倍以上。醫療健康板塊歷來是最大貢獻行業，今年依然如此。

AI投資需求是這一趨勢的根本邏輯。高盛援引市場一致預期：超大規模科技公司資本開支將在未來數年內每年超過1萬億美元，2027年前資本開支將超過其經營現金流的100%。

高盛與投資者的近期交流顯示，"大多數股票投資者預計超大規模科技公司的資本開支將超過一致預期，其他公司也將為AI投資計劃募集資金。"

債務為主，股權為輔

面對天量資本開支需求，外部孖展將以債務為主。

高盛信貸策略師預計，超大規模科技公司將以債務覆蓋2027年資本開支的35%，對應全球債券發行約4000億美元。其他AI基礎設施公司也將追加孖展。

股權孖展則扮演輔助角色——對部分公司而言，適度的股權孖展有助於支撐多年期投資計劃，同時維持資產負債表質量，避免債務市場容量約束。

高盛結論：發行是逆風，不是風暴

高盛首席美國股票策略師總結：股權發行是"可控的逆風，而非市場颶風"。

增髮量上升，主要由AI孖展需求驅動，且這一需求將持續；但發行高度集中，相對市值的發行比例仍低於長期均值，發行折價和公告後股價表現均未顯示市場消化不良的跡象。

債務將承擔超大規模科技公司及AI基礎設施投資的大部分外部孖展，而預計1.4萬億美元的股票回購將遠超約7000億美元的一級發行加潛在解禁供給。

John Flood的判斷簡潔明瞭："企業股票需求在2026年將持續壓倒供給。"