金吾財訊 | 中信證券研究指，7月PPI與CPI按年雙雙下行，表現均弱於市場預期，原油價格下跌為核心拖累。PPI方面，原油價格下跌影響滯後顯現，本月石油煤炭和其他燃料加工業、化學原料和化學制品製造業、石油和天然氣開採業合計影響PPI按月下降0.44個百分點；僅煤炭、電子、化纖、造紙行業實現PPI按月正增。CPI方面，除油價給能源分項帶來的拖拽外，核心CPI按年連續3個月下跌；服務CPI偏弱也格外值得關注，或指向當前就業情況仍有一定壓力。向後看，預計2026年下半年PPI按年增速或將溫和下行，不排除8-9月油價衝高時出現「年內PPI按年雙頂格局」的可能性，年內整體下行斜率或並不陡峭。債市策略方面，通脹雙雙回踩，或能邊際提振債市情緒。當下10Y國債利率在1.7%點位附近面臨較大的阻力，而下周存單到期壓力較大，多空綜合來看，短期行情可能仍然是震盪為主。