金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，再鼎醫藥（09688）2026年上半年業績符合預期，產品收入按月改善。公司自研管線正加速推進，核心資產有望於年內迎來密集數據讀出及關鍵研發進展，維持「買入」評級。

業績層面，2026年上半年營收2.059億美元，按年下降5%，產品收入淨額按月增長11%，主要受尼拉帕利表現企穩及艾加莫德銷量增長推動。二季度單季營收1.063億美元，按月增長7%。

自研管線是報告核心關注點。核心品種ZL-1310（DLL3ADC）在小細胞肺癌（SCLC）領域展現出潛在同類最優競爭力，其顱內客觀緩解率（ORR）達62.5%，3級及以上治療相關不良事件（TRAEs）發生率為16.4%。報告指出，其用於2L+SCLC的全球3期研究預計2027年上半年完成入組，並有望支持美國加速批准申報。

在1LSCLC方面，公司計劃於2026年10月ESMO大會首次披露Zoci聯合阿替利珠單抗的初步數據，並計劃於下半年啓動全球註冊性3期研究。此外，ZL-1310在肺外神經內分泌癌（epNEC）中也顯示出38.2%的確認ORR，適應症佈局持續拓寬。另一核心自研管線ZL-1503（IL-13×IL-31Rα雙抗），作為特應性皮炎領域潛在同類首創藥物，其首次人體安全性及藥代動力學數據預計2026年下半年公布。

費用方面，研發費用按年增長14%至1.274億美元，銷售、一般及行政費用按年微增3%，整體保持審慎。上半年淨虧損1.018億美元，按年擴大14%，主要受許可費用增加及存貨減值影響。報告預計公司2026-2028年營業收入分別為29.11億元、34.29億元、47.99億元。

風險提示：新藥研發不確定風險；行業政策風險；研發不及預期風險；銷售不及預期風險。