智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持閱文集團(00772)2026/2027年Non-IFRS歸母淨利潤8.50/13.11億元。現價對應2026/2027年21/14倍Non-IFRS市盈率。維持跑贏行業評級和目標價29港元，對應2026/2027年30/19倍Non-IFRS市盈率，較當前股價有39.8%的上行空間。

中金主要觀點如下：

1H26業績小幅高於該行預期

公司公布1H26業績：收入35.3億元，同增10.7%;經調歸母淨利潤2.6億元，業績小幅高於該行預期(收入34.5億元，利潤2.2億元)，因版權運營業務增長略好於該行預期。

短劇漫劇構築版權運營增長引擎

據公告：版權運營：1H26收入同增40.3%至16.91億元，其中短劇及AI漫劇收入突破4.3億元，同增2.3倍;IP衍生品GMV達7.8億元，同增超60%;新麗業績較平淡。展望後續，該行建議關注：1)短劇、漫劇精品化趨勢。據業績會，公司精品AI漫劇月產量已達100部，短劇年產量目標200部;2)IP衍生品運營持續深化。據業績會，1H26閱文好物線下門店達17家，線上自營渠道銷量達去年同期3倍;3)版權運營多點開花。如授權遊戲《鬥破蒼穹：鬥帝之路》《詭祕之主》《贅婿》貢獻，新麗儲備影視項目表現等(該行預計新麗全年扣除補稅影響後的利潤端貢獻在1億元左右)。

平台與AI工具矩陣同步落地，關注IP長期開發潛力

平台側：5月公司正式上線海外漫劇平台ToonScroll，規劃年內推出超千部漫劇內容;7月公司發布起點劇場，開放超10萬部IP的改編合作通道。

工具側：NovelBuddy兼具創作輔助與版權保護，DramaBuddy支撐漫劇規模化量產，IPBuddy賦能IP價值評估;據公告，截至6月末WebNovel累計AI翻譯作品超3萬部，1H26帶動小語種收入按年增長160%，加速IP出海節奏。

該行認為，公司IP儲備深厚，目前開發比尚不足千分之一，輕資產開發模式疊加AI賦能下，短劇漫劇業務有望持續突破，平衡閱讀側壓力並反哺主業，全產業鏈視角的IP長期開發價值可期。

風險提示：內容項目不確定性，主業承壓超預期，版權運營推進不及預期。