Millicom（NASDAQ：TIGO）2026年第二季度營收為21.79億美元，按年增長59.4%；歸屬於公司所有者的淨利潤為1.09億美元，上年同期為6.76億美元。收購擴大了合併業務規模，而有機營收增長為4.3%；與此同時，調整後EBITDA首次超過10億美元，股權自由現金流創下季度紀錄。

核心業績數據

Millicom本季度的報告口徑增長明顯高於有機增長，反映擴大後的業務組合對收入規模產生了重要影響。服務收入有機增長5.4%，調整後EBITDA有機增長9.1%，顯示基礎業務的利潤增速快於收入增速。

經營利潤雖然增長30.4%，但增幅低於營收；歸母淨利潤則因上年同期基數較高而下降83.9%，公司在本次摘要中未披露造成這一變化的具體項目。

股權自由現金流口徑不包括資產處置所得。

盈利能力、現金流與資產負債表

按披露數據計算，本季度經營利潤率約為21.2%，低於上年同期約25.9%。調整後EBITDA利潤率約為46.3%，與上年同期約46.7%相比小幅下降；不過在有機口徑下，調整後EBITDA增長9.1%，快於營收和服務收入，表明基礎業務的盈利能力有所改善。

資本開支由1.55億美元增至2.34億美元，增長51.2%，但營運現金流增長至7.75億美元，最終推動股權自由現金流達到創紀錄的3.27億美元。季度末槓桿率降至2.73倍，該指標已經包括哥倫比亞、厄瓜多爾和烏拉圭的收購影響。

在季度結束後的孖展活動中，玻利維亞業務新增約4,400萬美元當地銀行貸款；哥倫比亞Coltel則償還了約1.02億美元的未償信貸額度。兩項交易方向不同，反映公司繼續在各市場調整孖展結構。

報告增長與有機增長差距較大，現金流成為整合成效的關鍵指標

Millicom營收按年增長59.4%，但有機增長僅為4.3%，說明本季度大部分報告口徑增量來自擴大後的業務組合，而非原有業務自身增長。相比之下，調整後EBITDA有機增長9.1%，高於有機營收增速，顯示整合和效率措施已經開始反映在基礎盈利表現中。

現金流進一步強化了這一趨勢：營運現金流與股權自由現金流分別增長60.2%和50.1%。管理層稱，厄瓜多爾和烏拉圭的利潤率及股權自由現金流已有明顯改善，整體表現已大致接近Millicom平均水平；哥倫比亞和智利的整合及扭虧也在推進，並開始改善盈利和現金創造能力。

不過，經營利潤增速低於收入增速，經營利潤率也出現下降。後續需要觀察收購業務進一步整合後，報告口徑規模增長能否轉化為更穩定的經營利潤率和淨利潤。

業績指引

基於上半年表現、業務整合進展及管理層對各市場經營情況更高的可見度，Millicom上調了2026年股權自由現金流指引，同時下調年末槓桿率目標。這些目標已包含所有收購業務相關的重組成本。

新指引意味着公司不僅預期全年現金創造能力提高，也計劃讓去槓桿速度快於此前設定的目標。

管理層觀點

首席執行官Marcelo Benitez表示，公司正在通過有紀律的有機增長和選擇性整合，擴大在拉丁美洲的市場地位，並將經營重點放在客戶價值、效率和股權自由現金流上。管理層認為，收購業務已經開始採用Millicom的運營模式，其中厄瓜多爾和烏拉圭的改善最為明確。

資本回報方面，公司此前於2026年5月宣佈每股3美元股息，計劃在隨後12個月按季度支付。董事會又於8月5日批准每股1.50美元的額外中期股息，將分別於2027年1月和4月支付每股0.75美元。

投資者需要關注的風險

• 報告增長依賴業務組合擴大： 59.4%的報告營收增幅遠高於4.3%的有機增幅，未來增長質量仍取決於收購業務能否持續改善，而不僅是擴大合併規模。
• 整合執行風險： 哥倫比亞和智利仍處於整合及扭虧階段。若盈利和現金流改善速度不及計劃，可能影響全年自由現金流和去槓桿目標。
• 經營利潤率承壓： 經營利潤增長慢於營收，按披露數據計算的經營利潤率按年下降約4.7個百分點，需要關注規模擴張能否進一步轉化為經營利潤。
• 淨利潤波動較大： 歸母淨利潤按年下降83.9%，且本次摘要沒有解釋上年同期高基數或本期變化的具體構成，投資者需要結合完整財務報表判斷利潤下降的性質。
• 去槓桿目標仍需現金流兌現： 當前槓桿率為2.73倍，公司目標是在年末降至2.5倍以下，執行結果依賴後續現金流、重組支出及資本回報安排。

總結

Millicom第二季度的核心變化是收購擴大了收入和EBITDA規模，同時基礎業務的有機EBITDA增速快於有機營收，股權自由現金流也創下季度紀錄。公司因此上調全年現金流指引並提高去槓桿目標，但經營利潤率下降、淨利潤大幅回落以及哥倫比亞和智利的後續整合進度，仍是判斷增長質量的主要觀察點。

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