AI基礎軍備競賽期間，美國本土光模塊製造商AAOI正在上演史無前例的產能拓展。

公司CFO Stefan Murry在最新季度電話會上披露，800G和1.6T光模塊月產能將從今年一季度末的約10萬片，擴張至2027年底的超過93萬片，增幅接近10倍，其中逾半產能將落地德克薩斯州。

當地時間周四，AAOI公布2026年第二季度業績，營收1.919億美元，按年增長86%，數據中心業務首次突破1億美元。公司同步給出第三季度指引區間2.55億至2.90億美元，並維持全年約11億美元的營收目標。

管理層在電話會上反覆強調，當前客戶需求較公司供應能力高出約20%至40%，需求端已不構成增長瓶頸。制約收入爬坡的核心變量，已轉移至產能建設進度、關鍵器件供應保障以及1.6T產品的客戶認證節奏。

目標產能擴張兩年近10倍，德州成主力基地

這是本次電話會最受市場關注的核心數據。

Stefan Murry在準備好的講稿中給出了三個明確的時間節點："目前，我們的總產能已接近每月20萬台，高於第一季度末800G和1.6T產品每月近10萬台的產能……到今年年底，我們將能夠每月生產超過65萬台800G和1.6T產品。到明年年底，即2027年，我們預計產能將繼續增長，達到每月超過93萬台800G和1.6T產品，其中超過一半的產量將來自德克薩斯州。"

從一季度末約10萬片/月，到2027年底超過93萬片/月，產能擴張約9.3倍，管理層將其概括為"接近10倍"。

支撐這一擴張的是大規模製造基地建設。

公司已在大休斯頓地區鎖定超過160萬平方英尺的製造空間，而僅在一年前，這一數字還不足6.5萬平方英尺。目前在建及規劃設施包括：緊鄰總部的21萬平方英尺新廠，預計三季度末開始初步投產，專用於800G和1.6T生產；Pearland及休斯頓其他擴建廠房預計於2027年初上線。

Stefan Murry在問答環節進一步表示："我們有巨大的擴展空間，而且我們計劃擴展……我們現在才啱啱開始800G的產能爬坡。"

管理層還指出，800G和1.6T產品可共用相同生產線和製造流程，差異主要體現在最終測試環節，這有助於公司在不同速率產品之間靈活調配產能，並降低切換成本。

數據中心收入首次破億，800G收入按月翻倍

AAOI二季度營收1.919億美元，按年增長86.4%，按月增長27%，位於此前1.80億美元指引區間上方。非GAAP毛利率29.8%，處於指引區間上端。公司實現非GAAP淨利潤548萬美元，摺合每股收益0.06美元，重回季度盈利。

數據中心業務收入為1.077億美元，按年增長140.4%，按月增長32.3%，佔總收入比重升至56%，首次超越CATV成為最大收入來源。其中，800G產品收入1280萬美元，按年增逾十倍，按月增長超過一倍；400G產品收入4840萬美元，按年增長超過四倍。

CATV業務實現創紀錄的8058萬美元，按年增長43.8%，按月增長20.6%，略超此前7500萬至8000萬美元的指引區間。管理層預計，第三季度CATV收入將升至1億至1.1億美元，全年超過3.25億美元，Mediacom已選擇AAOI作為其DOCSIS 4.0網絡升級的主要供應商。

值得注意的是，100G業務在第三季度面臨約2000萬至2500萬美元的收入壓力，原因是客戶交換機受內存供應短缺影響。CEO林宗男（Thompson Lin）將這一問題定性為短期現象，待內存供應恢復正常即可緩解。

1.6T認證在即，Q4目標超7000萬美元

1.6T產品是市場高度關注的另一增長極。林宗男在電話會上確認，AAOI將成為某大型超大規模數據中心客戶的第四家獲得1.6T認證的供應商，認證預計在兩至三周內完成，第三季度後期開始發貨，第四季度進入放量階段。

林宗男對第四季度1.6T收入給出了明確預期："我們仍然相信，第四季度1.6T收發器的收入可以超過7000萬美元……明年第一季度應該會好得多。如果翻一番，我也不會感到驚訝。"

管理層同時描繪了更長期的路徑：到2027年中，100G及400G產品月收入約9000萬美元，800G月收入約2.17億美元，1.6T月收入約1.64億美元，數據中心收發器月收入合計將達約4.71億美元。

不過，這一路徑的實現依賴於設備安裝、客戶認證、材料供應和製造良率等多個條件協同推進。1.6T關鍵部件供應仍可能限制短期放量速度。

激光器與CPO：自研壁壘，產能優先保障光模塊

自研激光器是AAOI在本次電話會上再度強調的核心競爭壁壘。由於具備內部激光器生產能力，公司在行業普遍面臨的激光器供應鏈壓力上具備明顯優勢。

Stefan Murry表示："我們生產的高功率窄線寬激光器是業內最好的，也是目前世界上最好的。我們只是產能不足，無法同時生產足夠的激光器用於我們的收發器，而這纔是當務之急。"

在CPO（共封裝光學）方向，公司確認已與約5家客戶建立合作，但當前階段激光器產能須優先保障自身光模塊生產。

林宗男表示，待德克薩斯州新晶圓廠擴產完成，CPO用ELSFP模塊產能預計將於2028年達到約40萬片/月。

關稅政策帶來結構性催化

就近期市場熱議的美國關於光模塊出口政策，管理層保持審慎表態，但指出這一走向對AAOI形成結構性利好。

Stefan Murry表示："AAOI在美國的生產製造一直是吸引客戶的重要因素，或許是最重要的因素，而這一消息顯然增強了這種吸引力。"

林宗男則表示，客戶反饋已趨於積極，傾向於向AAOI增加採購，尤其是在美國本土製造方面。

他同時指出，公司當前訂單已排滿至明年第二季度，短期內的核心任務是加快新增產能落地。

擴產力度加大，盈利改善仍需時間

為搶佔高端光模塊需求窗口，AAOI正在顯著提高資本投入力度。二季度資本投入達5.655億美元，其中約2.8億美元為設備預付款，重點投向400G、800G和1.6T收發器製造能力。管理層表示，下半年資本開支強度預計高於上半年。

截至二季度末，公司現金、現金等價物、短期投資及受限現金合計為5.088億美元，高於一季度末的4.494億美元。公司通過新的ATM發行項目已淨孖展5.388億美元。期末固定資產淨值增至6.971億美元，較一季度末的4.190億美元大幅上升。

毛利率方面，二季度GAAP毛利率為27.7%，低於一季度的29.1%，反映出擴產和產品導入階段的成本壓力。管理層長期目標是將非GAAP毛利率提升至約40%，實現路徑主要包括1.6T產品佔比提升、激光器及CPO相關模塊放量，以及製造效率改善。

公司維持全年約11億美元的營收目標。對市場而言，AAOI當前的風險重點已不再是需求是否存在，而是增長能否按計劃兌現——產能建設、材料保障、客戶認證與高端產品出貨節奏，任何環節出現延後，都可能影響收入爬坡和盈利改善的時間表。

以下為電話會文字實錄全文（AI協助翻譯）

Thompson Lin（創始人、董事長兼首席執行官，Applied Optoelectronics）：

謝謝Lindsay，感謝大家今天加入。我們很高興第二季度業績穩健，符合或好於預期，數據中心和CATV業務需求強勁。我們連續第五個季度實現創紀錄營收，並實現重要里程碑，本季度恢復非GAAP盈利。支持下一代AI基礎設施的需求非常強勁，短期營收幾乎完全受制於產能和關鍵元器件供應。我們預計今年將持續按月營收增長和持續非GAAP盈利。第二季度營收1.919億美元，非GAAP毛利率29.8%，符合預期指引範圍，非GAAP每股收益0.06美元，高於預期。

本季度，800G和1.6T產品客戶參與度持續強勁。800G產品出貨量在第二季度強勁增長，按月翻倍有餘。預測需求持續超過我們的產能，直至2027年中。我們正努力增加產能以滿足需求。我們仍認為2026年營收將在11億美元左右。我將把電話交給Stefan，詳細回顧第二季度業績和第三季度展望。Stefan。

Stefan Murry（首席財務官兼首席戰略官，Applied Optoelectronics）：

謝謝Thompson。正如Thompson所說，我們很高興第二季度業績穩健，符合或好於預期。連續第五個季度創紀錄營收，並實現重要里程碑，本季度恢復非GAAP盈利。數據中心和CATV業務需求強勁，驗證了雙增長戰略和多元化收入來源的有效性。支持下一代AI基礎設施的需求非常強勁，短期營收幾乎完全受制於產能和關鍵元器件供應。因此，我們預計隨着更多產能上線，今年將持續按月營收增長和持續非GAAP盈利。第二季度營收1.919億美元，符合1.8億至1.98億美元的指引範圍。

非GAAP毛利率29.8%，符合29%-30%的指引範圍。非GAAP每股收益0.06美元，高於虧損0.03美元至盈利0.03美元的指引範圍。第二季度我們在關鍵優先事項上持續取得進展：一，通過有序擴大產能來擴展下一代數據中心產品，包括400G和800G解決方案；二，多元化收入基礎；三，加強運營執行以改善利潤率並實現長期盈利。這些執行正直接轉化為業務動能。第二季度，800G和1.6T產品客戶參與度持續強勁，AI驅動的數據中心投資加速。符合預期，第二季度800G產品出貨量強勁增長。800G營收1280萬美元，佔數據中心總營收11.9%，按年增長超十倍，按月翻倍有餘。展望未來，預計800G產品營收第三季度按月增長近五倍，第四季度受產能和元器件供應制約持續強勁增長。本季度，400G業務持續強勁，符合預期。400G營收4840萬美元，佔數據中心總營收45%，按年增長超四倍，按月增長27.4%。

提醒一下，第一季度我們宣佈收到另一家主要超大規模客戶的首個1.6T收發器批量訂單，以及該客戶的800G單模收發器兩個新批量訂單。第二季度開始交付800G訂單。預計幾周內完成該客戶的首款1.6T產品全面認證，隨後本季度晚些時候開始發貨1.6T。預計這些訂單將使該客戶在第三季度重新成為我們10%以上的客戶。展望未來，800G和1.6T模塊的預測需求預計將持續超過我們的產能，直至2027年中。我們正努力增加產能並確保關鍵元器件供應以滿足需求。

第二季度，我們在產能提升方面持續取得紮實進展，特別是800G和1.6T產品。完成後，我們相信將擁有美國最大的AI數據中心收發器產能。我們的美國製造基地位於休斯頓郊區的Sugar Land。通過房地產收購和租賃，我們在休斯頓地區的德克薩斯製造基地已大幅擴展至超過160萬平方英尺，處於不同開發階段。本季度，我們在總部僅幾百碼外的21萬平方英尺設施的建設上取得進一步進展。預計該設施在第三季度晚些時候開始初步生產。該設施將完全用於800G和1.6T收發器製造。雖然這不會直接增加我們的磷化銦晶圓產能，但我們計劃將現有收發器生產從總部搬遷至新樓，從而擴展磷化銦產能。Pearland和Houston的設施將建設以擴展800G和1.6T收發器的產能。Pearland設施近期開工，我們很自豪得到當地大力支持。我們期待在勞動力充足、基礎設施優良、有擴展空間的地區擴大業務，預計這些設施於2027年初上線。

目前，我們的總產能接近每月20萬台，高於第一季度末每月近10萬台的800G和1.6T產能。展望未來，我們預計到今年年底，800G和1.6T產品月產能將超過65萬台。到2027年底，我們預計將產能提升至每月超過93萬台800G和1.6T產品，其中超過一半來自德克薩斯。這些投資反映了在客戶需求強勁、800G和1.6T產品認證進展順利的背景下，有條不紊地擴大規模。

需要提醒，800G和1.6T產品可在同一條生產線上使用相同工藝製造。雖然1.6T產品需要不同的最終測試，但我們的800G自動化產線架構能夠支持未來高速產品，隨着客戶需求逐步實現。自動化產線設計可高效從800G擴展到1.6T，邊際投資最小。這種結構靈活性提供了雙重優勢：加速AI客戶上市時間，同時擴大長期利潤率潛力。展望未來，我們相信800G產品將推動近期數據中心增長，隨後是1.6T產品，後者按計劃將在今年晚些時候開始貢獻營收，2027年更大規模增長。

在OFC上，我們還討論了外部光源ELSFP（用於共封裝光學CPO）的產能擴展計劃，利用我們去年底發布的超窄線寬高功率激光器。目前這些模塊產量有限，但預計今年晚些時候和2027年將增加產量，最終在2028年達到每月約40萬台。我們相信內部激光器能力仍是公司的戰略優勢。多年來我們內部製造激光器，這使我們避免了行業其他廠商遇到的一些短缺問題。隨着在德克薩斯擴展業務，內部激光器製造為我們支持近期客戶需求和長期增長奠定了良好基礎。

我們認為未來CPO將繼續推動高功率激光器需求增長。我們計劃繼續擴展德克薩斯的激光器製造能力，以適應這些未來增長動力。我們的擴展規劃已進行多年，已為長周期設備下了訂單，並與供應商緊密合作確保交付。關鍵在於，我們大量依賴內部開發的專有設備，這大大隔離了行業設備供應瓶頸的影響。當然也有例外，但總體而言，我們認為內部開發技術賦予我們確保生產設備可靠供應的優勢。本季度，直接關稅對損益表影響190萬美元。隨着IEEPA關稅取消，我們收到約570萬美元退稅。

我們仍在評估美國最近宣佈的新關稅的潛在影響。目前，我們認為此次公告不會對關稅產生實質性變化。現在看第二季度業績。總營收創紀錄1.919億美元，按年增長86%，按月增長27%，符合1.8億至1.98億美元的指引範圍。第二季度，56%營收來自數據中心產品，42%來自CATV產品，剩餘2%來自FTTH、電信和其他。數據中心業務營收1.077億美元，按年增長140.4%，按月增長32.3%。

100G產品銷售額按年增長31.3%，400G產品按年增長超四倍，800G產品按年增長超十倍。第二季度，數據中心營收中38.3%來自100G產品，45%來自200G和400G收發器，11.9%來自800G收發器，4.4%來自10G和40G收發器。我們預計第三季度100G業務將下滑，因為某客戶無法獲得足夠的100G交換機以滿足初步預測。我們認為交換機短缺與內存短缺有關，預計100G疲軟將持續到內存供應恢復。

即使100G暫時疲軟，我們仍相信到2027年中，100G和400G月營收約9000萬美元，800G月營收約2.17億美元，1.6T月營收約1.64億美元。總計數據中心收發器月營收約4.71億美元。CATV業務創紀錄營收8060萬美元，按年增長43.8%，按月增長20.6%，略高於我們7500萬至8000萬美元的預期。與過去幾個季度類似，第二季度我們向最大CATV客戶出貨了大量1.8GHz放大器。我們還看到新MSO客戶的動能持續，如之前財報會上所述。

我們的放大器和QuantumLink軟件在潛在客戶群中得到廣泛認可。本季度我們宣佈Mediacom選擇AOI作為主要供應商，加速其DOCSIS 4.0網絡升級，推動AOI下一代1.8GHz Quantum Bandwidth智能放大器和軟件解決方案的多操作員商業應用。我們很高興與Mediacom合作，提供更可靠的服務並降低運營成本。展望第三季度，預計CATV營收在1億至1.1億美元之間。更長遠看，我們預計每年CATV營收超3.25億美元。雖然今年CATV營收預期絕大部分來自放大器，但我們預計今年軟件解決方案也會產生一些營收。

第二季度，前十大客戶佔營收99%，去年同期為98%。我們有三位超過10%的客戶，一位在CATV市場，佔總營收42%，兩位在數據中心市場，各佔26%和24%。第二季度非GAAP毛利率29.8%，符合29%-30%的指引範圍，相比第一季度29.2%和去年第二季度30.4%。如上次財報會所述，雖然我們預期毛利率持續逐步改善，但短期內數據中心的產品組合將是輕微不利因素。我們仍致力於長期將非GAAP毛利率恢復到40%左右，相信隨着產品組合轉向更高利潤率產品以及運營效率提升，這一目標可以實現。

上述營收數據已扣除因向客戶提供認股權證而產生的收入抵減，約為向特定客戶提供認股權證以換取未來營收的2.5%。第二季度這部分收入抵減為120萬美元。第二季度非GAAP運營費用6760萬美元，佔營收35%，去年同期為4210萬美元，佔營收41%。本季度運營費用高於預期，主要由於CATV營收快速增長帶來的運費增加，以及研發支出高於預期，因為客戶要求在本季度認證新的800G和1.6T產品。我們預計研發支出將繼續保持較高水平，但不預計額外運費在第三季度或以後重複發生。展望未來，預計非GAAP運營費用每季度在7000萬至8000萬美元之間。第二季度非GAAP運營虧損1030萬美元，去年同期運營虧損1080萬美元。

GAAP淨虧損2280萬美元，每股基本虧損0.28美元，去年同期GAAP淨虧損910萬美元，每股虧損0.16美元。非GAAP淨收入550萬美元，每股攤薄收益0.06美元，高於虧損250萬至盈利280萬美元的指引範圍，主要由於外國稅收優惠和適度的政府補貼收入，預計將在後續季度持續。去年同期非GAAP淨虧損880萬美元，每股虧損0.16美元。第二季度攤薄每股收益計算的加權平均完全稀釋股份為8810萬股。

現在看資產負債表。第二季度末現金等價物、短期投資和受限現金總額5.088億美元，第一季度末為4.494億美元。第二季度末總債務（不含可轉債）9280萬美元，上季度末為7700萬美元。6月30日庫存2.788億美元，第一季度末為2.062億美元。庫存增加主要是由於產能提升期間為近期生產增加了原材料庫存。如5月披露，我們啓動了新的市場發行計劃，截至目前已籌集淨額5.388億美元。我們擬將所得款項用於業務投資，包括生產設備和研發設備。第二季度資本投資總額5.655億美元，包括已訂購設備的預付款2.8億美元。這些支出主要用於400G、800G和1.6T收發器製造產能擴展。預計下半年資本密集度將高於上半年，為增加數據中心生產做準備。我們計劃通過現金、運營現金、部分股權出售以及額外債務孖展來支持這些投資。

展望未來，我們相信自身獨特地位可捕捉兩個增長引擎：數據中心業務受AI驅動需求加速，以及CATV業務的強勁增長潛力。當前資本投資旨在擴展先進製造基地，結構性降低長期生產成本，並實現持續盈利。現在看第三季度展望。預計第三季度營收在2.55億至2.9億美元之間，中位數按年增長130%。非GAAP毛利率在29%-30.5%之間。非GAAP淨利潤在1010萬至2400萬美元之間，每股收益在0.11至0.26美元之間，基於約9280萬股的加權平均攤薄股份。

更廣泛地看2026年，我們相信2026年營收約11億美元。如之前所述，這個營收水平受制於產能和供應鏈，而非市場需求，市場需求更大。現在將電話交回給操作員進行問答環節。操作員？

操作員：謝謝。現在開始問答環節。如需提問，請在觸屏電話上按星號加一。如使用免提，請拿起聽筒再按鍵。如需撤回問題，請按星號加二。第一個問題來自Wolfe Research的George Notter。請繼續。

Stefan Murry：

我認為AAOI的美國製造基地一直是我們對客戶吸引力中非常重要的因素，這一公告顯然增強了這種吸引力。如準備發言所述，我們相信自己是並將繼續是國內最大的AI光收發器製造商。

Thompson Lin：

我認為這真的不是新聞。這種討論已經持續了一段時間。這也是為什麼我們一直與三大客戶密切合作簽訂長期協議，尤其是AAOI自己製造激光器，我們或許是唯一一家真正承諾在美國大力投資的美國製造公司，不僅是激光器，還包括收發器。從初步反饋看，客戶會更積極給我們更多份額，尤其是美國製造。具體多嚴重多大，我們會知道。因為如我所說，目前我們的產能從現在到明年第二季度已完全預定。我們能做到的可能是從明年第三季度開始更積極地增加產能，尤其是美國製造。

George Notter：

明白了。作為後續，我想問800G的爬坡情況。根據你們對季度收發器組合的評論，增長似乎來自100、200和400。看起來800G現在應該是數據中心增長的驅動力。我想知道你們具體在什麼階段？所有工具都安裝準備好了嗎？激光數據通信芯片是否已生產並放在架子上？是否需要通過任何認證？請多談談爬坡和準備情況。謝謝。

Stefan Murry：

如準備發言所述，我們交付營收的能力，特別是800G產品，目前受限於產能。如果能生產更多，我們現在就能交付更多。直接回答，我們現有或預期的所有產能尚未全部上線。事實上，我們將繼續增加更多產能，很可能貫穿明年。我們啱啱開始。如準備發言所述，我們在休斯頓有160萬平方英尺製造空間。一年前此時約6.5萬平方英尺。顯然所有這些空間尚未全部建設、未安裝設備。有很大的擴展空間，我們計劃擴展。但在未來幾個季度，第一階段的製造將上線，將產能從目前每月約20萬台（如我們所提）增加到年底約65萬台，全部是800G和1.6T。大部分將是800G，符合我們看到的需求。這些都是今天不存在的新增產能，然後繼續增長。不，有很大的擴展空間，我們800G的爬坡才啱啱開始。

Thompson Lin：

我想強調一點。第三季度相比第二季度，平均增長約40%，大約35%-45%。增長主要來自800G。同時如我們提到，由於交換機內存問題，100G將減少2000萬至2500萬美元。否則第三季度營收增長應超過50%。這是短期影響。我們相信100G需求將在幾個月內恢復正常，可能在今年底或明年底。別忘了，我們提到到明年6、7月，收發器總營收將從今天數字增長到每月4.71億美元，增長巨大。

所有增長實際上來自800G和1.6T，100G將下降。所有這些都因為我們正在建設的新增產能，不僅在亞洲，大部分新增產能將在美國。即便如此，客戶需求比這高20%-40%。幾乎每周每月都有幾個大客戶要求我們加快交付。我們正在盡一切努力，與關鍵供應商密切合作。好消息是他們製造我們的激光器。否則激光器是收發器業務目前最大的瓶頸。這還不是唯一。因此我們正在與幾個關鍵供應商合作，在未來幾個季度增加產量以滿足需求。

操作員：下一個問題來自Raymond James的Simon Leopold。

Simon Leopold 分析師，Raymond James：

謝謝接受提問。感謝你們提供了很多指引信息，簡單計算顯示第四季度800G和1.6T組合營收大約在3.3億美元左右。我想確認我的理解是否正確，然後我有後續問題。

Stefan Murry：對，大致正確。嗯。

Simon Leopold：

好的。我記得春季你們提到1.6T爬坡，有2億美元訂單承諾。我想更好理解該項目的時機，聽起來可能第四季度開始，但大部分是2027年事件。應如何考慮之前提到的1.6T 2億美元訂單？

Stefan Murry：

實際上我們將在第三季度很晚時候開始交付，然後第四季度爬坡。我認為大部分應在第四季度交付，可能有一些延續到第一季度。關鍵這僅僅是開始，我們預期該客戶未來1.6T會有大量訂單。不要過於關注這一筆訂單，這只是開始。

Simon Leopold：

好的。我想問另一個與中國相關的問題，除了監管問題。我們收到很多關於中國可能有新激光器製造的問題。想了解你們如何看待這種可能性，如果中國新制造上線，對你們業務可能意味着什麼？謝謝。

Thompson Lin：

我來回答。我認為投資者可能低估了激光器市場有多大。現在用於CPO的ELSFP激光器是300mW，相比800G收發器的70mW和1.6T的100mW。人們不明白，不僅功率大幾倍，尺寸也大六倍甚至更多。總體而言，僅滿足ELSFP（僅1310nm波長）第一階段的需求就需要巨大產量。我相信下一代ELSFP將使用DWDM。由於波長非常密集，良率損失很容易比1310nm多40%-50%。這意味着滿足CPO市場需求，激光器市場需要比今天大8到10倍。這就是為什麼不僅AOI，Lumentum、Coherent、Broadcom都在大舉投資以滿足未來幾年需求。因為激光器今天下設備訂單，至少需要21到24個月才能開始量產。這是半導體工藝，設備交期長。

中國會有新供應，我們不驚訝，因為市場需要。但大多數可能只能做70mW，很少有能做100mW。300mW激光器，尤其是DWDM規格，我們沒看到。未來兩三年內不會有，尤其需求這麼大。即使AOI、Lumentum、Coherent、Broadcom加在一起，未來幾年仍很難滿足客戶需求。我們正盡力加快進程擴展產能。我認為對我們完全沒影響，因為需求遠大於全球產能，包括中國或其他國家如日本的所有公司。

Simon Leopold：很好。感謝回答。

Stefan Murry：謝謝Simon。

操作員：再次提醒，如需提問請按星號加一。下一個問題來自Needham & Company的Ryan Koontz。請繼續。

Ryan Koontz 分析師，Needham & Company

謝謝。關於激光器供應的後續問題，考慮到你們自己的磷化銦限制。你們對襯底和其他原材料感覺如何？是目前產品的瓶頸嗎？哪些產品爬坡最具挑戰性？

Stefan Murry：沒有。如Thompson上次財報會所述，情況沒變，我們已確保供應到明年。目前不受襯底產能限制。我們與襯底供應商進行了很多討論，從去年一直持續到最近。我們對襯底供應情況感到滿意。比上次財報會時略有改善。至少在我們能看到的未來，襯底供應方面感覺良好。

Thompson Lin：是的。尤其AOI剛進入四英寸襯底量產。我們已有兩家歐洲供應商、兩家日本供應商、三家中國供應商。現在我們非常積極地與兩三家供應商建立某種合作伙伴關係，甚至可能的合資企業。因為你們可以看到AOI未來幾年激光器產能將增加多少。我說至少超過10倍，尤其CPO激光器市場。我們現在有足夠庫存和供應到明年年底，但我們關注的是2028、2029年的需求量。所以我們非常謹慎且積極地與所有供應商合作擴展。

Ryan Koontz：很好，很有幫助。關於1.6T的後續問題。你們對該產品的廣泛市場牽引力感覺如何？顯然年底Tomahawk 6會有很大需求增長。除了已獲得的訂單外，其他客戶的牽引力如何？

Stefan Murry：我們有廣泛的客戶興趣。如Thompson和我們多次提到的，我們仍在增加產能。在有足夠產能服務多個客戶之前，我們必須謹慎接單。我們在平衡產能增加與客戶需求。如Thompson所說，客戶需求遠大於我們短期內能提供的。隨着產能擴大，我們會有一點喘息空間。我們很謹慎，不願過度承諾。我們對此持適當保守態度。

Thompson Lin：我說過，到今天AOI將是一家超大規模數據中心客戶的第四家1.6T收發器合格供應商。認證處於最後階段，可能兩三周內完成，本季度末開始交付。如你們所知，我們有超過2億美元在手訂單。目標是明年第二季度完成所有訂單。第四季度能交付多少？好消息是我們有訂單。同時我們與所有DSP和TIA供應商緊密合作。即便如此，我們相信第四季度1.6T收發器營收可超過7000萬美元。客戶當然想要全部。我們正盡力加快。第四季度1.6T收發器一大擔憂是材料供應。我的物理產能應在兩三周內準備好。整體需求很大。根據客戶反饋，到明年年底月需求量超過50萬台收發器。每月金額約3億至3.5億美元。

我們正與客戶密切合作，根據他們日程安排。我們不願過度承諾，要謹慎，尤其質量非常重要，尤其美國的大部分擴展需要時間。需求如此之大，不僅整體AI行業需求大，而且美國製造對客戶是重要因素。

操作員：下一個問題來自Rosenblatt的Michael Genovese。請繼續。

Michael Genovese 分析師，Rosenblatt：

全年指引在軌道上，明年里程碑也在軌道上。今年有些推遲到第四季度。能否更多說明產能爬坡的挑戰，與三個月前預期有何不同，以及哪些挑戰使800G第二季度不如預期大？

Thompson Lin：如我所說，由於內存問題，第三季度100G單模收發器營收損失約2000萬至2500萬美元。第四季度基於產能，我們應能交付超過5億美元營收。可以看到增長多大，第三季度到第四季度約60%增長。目前大挑戰是DSP和TIA，用於800G或1.6T收發器。因此我們正與供應商緊密合作。尤其1.6T，整個供應鏈非常緊張。好消息是供應商將AOI列為第四優先級，是長期合作關係。我們幾乎每周或每周兩次與所有關鍵供應商密切討論。

Michael Genovese：好的，非常有用。

Thompson Lin：

AOI比其他競爭對手好得多。其他競爭對手首要問題不是DSP，是激光器，我們沒有這個問題。AOI自己製造激光器。這就是為什麼客戶來AOI，尤其我們有未來幾年的積極擴展計劃，不僅是收發器，包括CPO、ELSFP。我們已有約五家客戶，都提出未來三四年非常積極的需求。這就是為什麼我們資本支出這麼大，因為如果我承諾客戶在2028年第三、第四季度交付激光器，現在就需要花錢買設備、買樓、建設備。這就是資本支出增長如此之快的原因。

Michael Genovese：

好的。下一個問題，鑑於第四季度1.6T在組合中佔比更高，我們是否仍預期年底毛利率在35%左右？

Thompson Lin：毛利率肯定會更好，但需要支付一些關鍵供應商的授權費，約32%-33%。最重要的是1.6T佔比，因為那是毛利率最高的產品。1.6T交付越多，毛利率越高。到明年第三、第四季度交付CPO激光器或ELSFP模塊給不同客戶時，毛利率會更高，因為激光器毛利率約55%-65%。ELSFP毛利率應超過50%，大約明年第三、第四季度。短期毛利率改善最重要的因素是1.6T收發器佔比，因為毛利率很好。因此當第三季度尤其明年第一季度1.6T收發器營收爬坡時，毛利率將開始改善。如我所說，客戶第四季度想要全部，但我們目前能承諾的可能7000萬至8000萬美元，不是產能原因，是材料限制。明年第一季度會好很多。

Michael Genovese：

好的。

Thompson Lin：

如果翻倍我不會驚訝，明年第一季度1.6T收發器營收會比第四季度翻倍或更多。這是我們目前的目標。

Michael Genovese：

最後，關於CPO的問題跟進。我認為不是所有投資者都知道你們在CPO市場或有高預期。請提供客戶數量、項目狀態等更多更新。謝謝。

Thompson Lin：

AOI從第一天起就是激光器公司，從1997年開始。與其他美國供應商相比，AOI是純粹的激光器供應商。激光器是我們的核心技術。我們已與至少五家客戶緊密合作。真正量產要到明年第三季度晚些時候。如你們所見，我們在休斯頓增加更多MOCVD、外延、光刻機等。甚至第二工廠，現有工廠規模將至少擴大300%到明年第三季度。這還不夠，我們正在休斯頓地區建設第二個工廠的潔淨室，面積將是現有設施的四倍左右。

給你們一個大致概念，我們的擴展計劃多麼積極。即便如此，仍不足以滿足未來幾年客戶需求。我們仍在努力擴展激光器以及基於客戶需求的ELSFP模塊製造。

Stefan Murry：

Michael，我插一句。當我們與幾家主要CPO客戶交流時，他們喜歡我們的激光器。我們就是無法生產足夠數量參與他們第一代部署，因為沒有足夠產能。我們必須優先確保為自家收發器製造激光器，然後隨着工廠擴展，如Thompson所說，我們會有更多產能用於ELSFP、CPO類激光器。這與客戶參與度、激光器性能或設計無關。這些都非常好。事實上，我認為我們的高功率窄線寬激光器是目前行業最佳、世界最佳。我們就是無法生產足夠數量，同時還要為收發器製造足夠激光器，後者必須優先。與收發器端同樣的情況，一切都取決於我們增加產能的能力，Thompson啱啱概述了我們的計劃。

Thompson Lin：

我認為投資者可以理解。AOI六七年前就開始為LIDAR開發高功率激光器。帶寬要求甚至比CPO激光器高得多。所以進入CPO激光器市場對AOI來說並不困難。現在對於某些pin，CPO激光器和ESP的幾個客戶已認證AOI。重點是DWDM。客戶真正關注的是DWDM，因為他們將面臨很大挑戰。DWDM CPO激光器和CPO模塊（稱為EOSAP），我相信美國只有少數公司能做到，因為規格非常高，挑戰很大。也許有些公司能做到，但我不相信良率性能能比得上AOI、Lumentum、Coherent。我認為這非常重要。另外就是產能。

操作員：問答環節到此結束。現在請Thompson Lin博士做閉幕詞。

Thompson Lin：

再次感謝大家今天加入。我們始終感謝投資者、客戶和員工的持續支持。這對我們行業和AOI都是激動人心的時刻。我們繼續相信業務長期需求的基本驅動因素。記住我們，我們處於獨特位置，從這一機遇中創造價值。期待在即將舉行的投資者會議上見到大家。謝謝。