DoorDash（NASDAQ：DASH）2026年第二季度營收為44.54億美元，按年增長36%；歸屬於普通股股東的GAAP淨利潤為2.00億美元，較上年同期的2.85億美元下降30%。Deliveroo並表擴大了訂單、Marketplace GOV和營收的報告增速，而調整後EBITDA及自由現金流繼續增長。
核心業績數據
截至2026年6月30日，DoorDash總訂單量增長27%至9.70億單，Marketplace GOV增長36%至330.78億美元。收入規模擴大帶動毛利潤和調整後EBITDA增長，但研發、銷售與營銷以及管理費用上升，使GAAP淨利潤按年下降。
以下金額除每股數據外均為百萬美元；Marketplace GOV以十億美元計。公司未在資料中披露本季度EPS。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4,454 | 3,284 | +36% |
| GAAP毛利潤 | 2,223 | 1,608 | 約+38% |
| GAAP毛利潤佔Marketplace GOV比例 | 6.7% | 6.6% | +0.1個百分點 |
| 歸屬於普通股股東的GAAP淨利潤 | 200 | 285 | -30% |
| 調整後EBITDA | 914 | 655 | +40% |
| 調整後EBITDA佔Marketplace GOV比例 | 2.8% | 2.7% | +0.1個百分點 |
| 經營活動現金流 | 944 | 504 | +87% |
| 自由現金流 | 742 | 355 | +109% |
淨收入利潤率為13.5%，與上年同期持平，並從2026年第一季度的12.8%回升。調整後EBITDA佔Marketplace GOV比例也由第一季度的2.4%升至2.8%。
業務與分部表現
Deliveroo收購對報告增速產生了明顯影響。剔除Deliveroo後，總訂單量、Marketplace GOV和營收分別按年增長17%、23%和24%，低於包含Deliveroo後的27%、36%和36%。Marketplace GOV增長還受到訂單量增加和平均訂單價值上升推動，匯率變動帶來的增量不足1個百分點。
美國餐飲業務的Marketplace GOV按年增速較第一季度略有加快，管理層將其與美國DashPass會員增長聯繫起來。截至本季度的過去12個月，美國付費DashPass會員淨增人數超過此前24個月的合計增量。DashPass訂單的毛利率百分比通常低於非會員訂單，但公司認為，更高的下單頻率、留存率及客戶終身價值能夠補償這一影響。
美國雜貨和零售業務的Marketplace GOV保持增長，單位經濟效益也顯著改善。第二季度，DashPass會員貢獻了美國雜貨和零售類別約75%的訂單，顯示會員體系正在推動跨品類使用。
國際業務方面，Marketplace GOV增速與第一季度基本一致，同時單位經濟效益進一步改善。Wolt的第3個月和第6個月用戶群訂單率較上年提高；Deliveroo的月活躍用戶和訂單增速加快，並超過公司季度初的利潤預期。
商戶服務仍處於擴張階段。SevenRooms第二季度新簽約門店數按年增長超過100%，被超過15萬家商戶使用的數字訂購服務收入增長超過40%；通過DoorDash市場預訂的餐廳預約量按月增長超過150%。
盈利能力、現金流與資本配置
GAAP成本費用增長快於部分核心業務指標。銷售與營銷費用按年增長35%至8.21億美元，主要來自廣告及人員薪酬；研發費用增長52%至5.35億美元，主要由於人員薪酬及第三方軟件費用增加；一般及行政費用增長39%至5.38億美元，受到法律、稅務、監管及人員薪酬費用推動。
經營活動現金流達到9.44億美元，自由現金流為7.42億美元，分別按年增長87%和109%。不過，公司預計2026年末商戶付款時點相較2025年末的變化，將使全年報告自由現金流減少7億至8億美元，這屬於後續現金流判斷中的重要時間性因素。
截至2026年8月5日，公司年內已回購680萬股A類普通股，金額為10.49億美元；2025年2月授權的50億美元回購計劃尚餘約39.51億美元。公司未承諾一定會使用剩餘額度。
Deliveroo放大營收增長，費用投入壓低GAAP淨利潤
本季度最明顯的財務分化是營收增長36%、調整後EBITDA增長40%，但GAAP淨利潤下降30%。一方面，Deliveroo並表和核心市場訂單增長擴大了收入與交易規模；另一方面，研發、管理及營銷費用同步上升，其中研發費用增速達到52%，高於營收增速。
這種分化也反映了不同利潤口徑的差異。調整後EBITDA及其佔Marketplace GOV比例均有所提高，經營現金流和自由現金流也明顯增加，說明規模增長帶來了調整後盈利和現金流改善；但全球技術平台、AI、自主配送及國際整合等投入繼續影響GAAP利潤表現。
業績指引
DoorDash給出了2026年第三季度Marketplace GOV和調整後EBITDA區間，且指引包含Deliveroo的預期影響與貢獻。公司預計第三季度調整後EBITDA佔Marketplace GOV比例將按月提高，第四季度則會因季節性配送員成本、保險費用及新增投資而按月下降。
| 指標 | 2026年第三季度指引 |
|---|---|
| Marketplace GOV | 330億至340億美元 |
| 調整後EBITDA | 9.50億至11.00億美元 |
對於2026年全年，公司預計股權激勵費用約為12億至13億美元，折舊及攤銷費用約為11億至12億美元，其中包括約4.50億美元收購無形資產攤銷。該展望假設整體消費需求和主要匯率維持在當前附近。
管理層觀點
管理層計劃通過統一全球技術平台、按職能重組部分國際運營團隊，以及調整資本配置流程，提高國際業務的產品開發速度並減少重複投入。新的全球技術平台預計在2027年上半年完成全面部署，相關效益預計在平台完全推出後逐步顯現。
AI投入主要用於消費者個性化和購物籃構建、商戶入駐及商品目錄處理、廣告變現，以及配送路線和交通預測。自主配送仍處於早期階段，公司預計地面機器人Dot到2026年底可承擔最大測試市場中高個位數百分比的訂單，但同時強調配送員仍將在很長時間內構成物流網絡主體。
近期內部交易
近6個月匯總數據顯示，內部人士買入511,724股、賣出356,298股，淨買入155,426股；不過，最近披露的較大金額交易主要為高管和董事賣出。以下為資料中日期最近的主要交易，交易金額按原始數據列示。
| 日期 | 內部人士及職位 | 交易方向 | 價格 | 持有方式 | 交易金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月8日 | Ravi Kiran Reddy Inukonda，首席財務官 | 賣出 | 183.36至193.21美元/股 | 直接 | 3,590,633美元 |
| 2026年7月8日 | Ravi Kiran Reddy Inukonda，首席財務官 | 衍生品行權轉換 | 7.66美元/股 | 直接 | 31,161美元 |
| 2026年7月2日 | Stanley Weirui Tang，董事 | 賣出 | 189.75至193.44美元/股 | 間接 | 4,421,342美元 |
| 2026年7月1日 | Andy Fang，董事 | 賣出 | 183.42至189.21美元/股 | 間接 | 925,096美元 |
| 2026年6月26日 | Shona L. Brown，董事 | 賣出 | 177.06美元/股 | 直接 | 103,049美元 |
| 2026年6月24日 | Andy Fang，董事 | 賣出 | 180.00美元/股 | 間接 | 900,000美元 |
這些交易只能說明內部人士的客觀交易情況，資料未披露具體交易動機。
投資者需要關注的風險
- 費用增長對GAAP利潤的壓力： 研發費用和一般及行政費用增速高於營收增速，若技術、AI及國際整合投入繼續擴大，GAAP淨利潤可能繼續承壓。
- Deliveroo整合風險： 當前報告增速已包含Deliveroo貢獻，後續結果取決於整合執行、運營協同和單位經濟效益改善。
- 第四季度利潤率季節性回落： 公司預計配送員成本、保險費用及全球技術平台和自主配送投入增加，將使第四季度調整後EBITDA佔Marketplace GOV比例按月下降。
- 自由現金流的付款時點影響： 年末商戶付款安排預計令2026年報告自由現金流減少7億至8億美元，可能造成現金流與經營趨勢之間的階段性背離。
- 國際業務與需求風險： 指引假設消費需求和主要匯率基本穩定；消費支出走弱、匯率變化或地緣政治環境變化均可能影響實際結果。
總結
DoorDash第二季度的訂單、Marketplace GOV和營收均實現兩位數增長，Deliveroo並表進一步放大了報告增速，調整後EBITDA和自由現金流也有所提高。與此同時，研發、管理及營銷費用上升導致GAAP淨利潤按年下降；後續應重點觀察Deliveroo整合、DashPass跨品類滲透、全球技術平台投入，以及第四季度利潤率和全年自由現金流的變化。
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