智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，白電內銷高基數下下滑趨勢延續，Q2整體表現符合預期。空調出口降幅邊際收窄，冰箱和洗衣機出口高景氣，後續趨勢有望延續。該行認為，白電全年預計節奏前低後高，後續月度增速有望按月改善。此外，冰洗出口受益於海外需求、政策及市場紅利持續高增，各大品牌出口普遍增長，海外需求景氣度有望延續，份額將持續向適配海外市場的頭部品牌聚攏。

東方證券主要觀點如下：

空調內銷降幅收窄，冰洗內銷相對穩定

根據產業在線數據，6月空調行業內銷1140.2萬台，按年-7.4%，相較於5月的按年-15.0%，降幅邊際收窄，主要受益於618大促，線上產品庫存有所去化，部分企業有一定補貨行為。6月冰箱內銷343.9萬台，按年-4.2%;洗衣機內銷266.0萬台，按年-9.6%。品牌方面，家用空調行業美的、格力內銷規模排行前列，6月美的內銷320.0萬台，市佔率達28.1%;格力內銷240.0萬台，按年-26.2%，市佔率達21.0%。海爾、奧克斯、海信、長虹、TCL內銷緊隨其後，總體上各品牌內銷仍舊呈現分化態勢。冰箱行業，海爾內銷125.0萬台，按年-0.8%;美的內銷62.0萬台，按年+10.7%，逆勢上升。洗衣機行業，海爾內銷113.5萬台，按年-7.8%;美的內銷73.0萬台，按年14.1%。該行認為，白電全年預計節奏前低後高，後續月度增速有望按月改善。

白電出口分化，空調出口仍處下滑通道，海外高溫促進局部去庫

根據產業在線數據，6月空調出口679.4萬台，按年-7.1%，按月-10.4%，主要受淡季逐漸來臨的影響，但整體得益於關稅緩和以及歐洲高溫刺激。品牌層面，美的空調出口180.0萬台;TCL出口100.0萬台，按年-18.0%。其中海爾、長虹、志高出口皆實現逆勢增長，海爾出口49.0萬台，按年+22.5%;長虹出口38.0萬台，按年+72.7%;志高出口8.0萬台，按年+166.7%。該行認為，考慮到海外各區域庫存去化效果逐步顯現，後續局部高溫和補庫需求將持續對空調出口產生積極影響，空調出口也有望迎來邊際修復。

冰洗出口持續高增，6月維持20%左右增速

根據產業在線數據，6月冰箱出口540.3萬台，按年+17.0%;洗衣機出口486.8萬台，按年+20.2%。冰箱和洗衣機整體延續向好態勢，主要得益於新興海外市場需求旺盛。冰箱出口高增源於關稅邊際回落、海外補庫需求釋放，洗衣機出口高增也受益於歐洲本土進口剛需、非洲人口紅利及基建物流完善等因素。冰箱出口品牌層面，奧馬、海信冰箱分別出口117.2萬台、104.1萬台，按年+30.1%、+30.5%，穩步抬升。此外，包含美的、美菱、海爾、TCL、康佳在內的冰箱出口TOP7品牌6月皆延續了按年增長。洗衣機品牌方面，海爾、美的分別出口116.0萬台、83.2萬台，按年+23.7%、+7.3%，領跑優勢持續鞏固。海信延續大幅度按年增長，出口60.6萬台，按年+89.0%。該行認為，冰洗出口受益於海外需求、政策及市場紅利持續高增，各大品牌出口普遍增長，海外需求景氣度有望延續，份額將持續向適配海外市場的頭部品牌聚攏。

風險提示

以舊換新補貼政策持續性存在不確認性、關稅反覆擾動、原材料成本波動。