Rocket Companies（NYSE：RKT）2026財年第二季度淨營收為27.84億美元，較上年同期14.51億美元增長約91.9%；GAAP稀釋EPS為0.08美元，上年同期為虧損0.01美元。抵押貸款業務收入和貢獻利潤明顯增加，公司市場份額升至紀錄水平，但收購相關費用、無形資產攤銷及更高利息支出擴大了GAAP與調整後利潤之間的差距。

核心業績數據

本季度收入增長快於總費用：淨營收按年增加約91.9%，總費用增長約75.4%，推動稅前利潤由2400萬美元升至2.81億美元。GAAP淨利潤達到2.29億美元，調整後淨利潤則為4.41億美元。

非GAAP利潤增長更快，但相關口徑剔除了股票薪酬、收購相關費用、收購無形資產攤銷、訴訟計提及部分MSR估值變化，不能與GAAP利潤直接等同。

業務與分部表現

Rocket自2026財年第二季度起僅報告一個可報告分部——抵押貸款業務，往期數據已重列以便比較。該分部淨營收由12.69億美元增至22.74億美元，調整後營收由12.49億美元增至22.51億美元，貢獻利潤由4.50億美元升至11.74億美元。

收入構成顯示，貸款服務費收入從4.01億美元增至10.66億美元，貸款發放形成的MSR公允價值從3.43億美元增至7.59億美元，利息收入也由2.37億美元升至5.83億美元。與此同時，MSR公允價值變動錄得6.16億美元負值，上年同期為負1.99億美元，抵消了部分服務費收入增長。

本季度總鎖定利率貸款量為470億美元，完成發放量491億美元，總貸款出售收益率為2.48%。不含Correspondent渠道時，完成發放量392億美元，出售收益率為3.11%。其中直接面向消費者渠道完成發放281億美元，收益率4.13%；Rocket Pro完成111億美元，收益率僅0.69%，公司稱這與為吸引合作伙伴而投入Compass合作項目有關。

截至季度末，Rocket管理的貸款服務組合未償本金達到2萬億美元，共計約910萬筆貸款。公司本季度出售了未償本金530億美元的MSR，獲得7.95億美元現金，並對接近80%的已售MSR保留次級服務和客戶再獲取服務。

盈利能力、流動性與資產負債表

利潤增長伴隨着費用基數明顯擴大。薪酬、佣金及員工福利由6.23億美元升至10.50億美元，一般及行政費用由2.87億美元增至5.68億美元，利息支出由1.55億美元升至3.74億美元，折舊與攤銷則由2700萬美元增至1.45億美元。

GAAP淨利潤與調整後淨利潤相差2.12億美元。主要調整項目包括1.12億美元收購無形資產攤銷、9900萬美元收購相關費用、9000萬美元股票薪酬以及2800萬美元訴訟計提，稅務調整和其他項目抵消了部分影響。這說明本季度調整後盈利改善顯著，但整合及收購會計成本仍對報告利潤構成壓力。

截至2026年6月30日，公司總流動性為112億美元，包括31億美元現金及現金等價物、23億美元未使用信貸額度，以及58億美元未使用MSR和墊款信貸額度。現金較2025年末的26.96億美元增加至31.03億美元；有擔保孖展由179.36億美元降至166.39億美元，無擔保孖展淨額則由104.23億美元升至107.72億美元。

公司6月發行15億美元高級票據，其中9億美元票面利率為6.125%、2031年到期，另有6億美元票面利率為6.500%、2034年到期。募集資金用於贖回高級票據及償還其他現有債務，因此這次發行主要屬於債務再孖展，而非單純增加可用資金。

市場份額與平台整合共同推動業務規模

Rocket的購房貸款市場份額由2025年第四季度的5.5%升至6.2%，再孖展市場份額由12.2%增至14.3%，兩者均創季度紀錄。規模增長還與Rocket Mortgage完成服務平台遷移有關：所有服務客戶現已集中在同一平台，公司希望藉此提高服務效率和現有客戶再獲取能力。

Redfin也開始向抵押貸款業務導流。2026年6月，Redfin提供的抵押貸款線索按年翻倍，貸款關聯率創紀錄。公司稱，產品整合、轉化模型和聯合優惠共同推動了這一變化。不過，Rocket尚未披露這些線索最終形成的貸款量或收入，因此平台協同的財務轉化仍需繼續觀察。

AI工具主要用於提高貸款人員和服務業務的效率。採用相關工具的貸款專員較一年前可處理接近40%更多客戶；AI Voice推出三個月內處理超過100萬通來電，其中超過一半原本需要服務團隊介入，任務解決速度較傳統交互式語音應答快近25%。

業績指引

公司預計2026財年第三季度調整後營收為25億至27億美元，中點為26億美元。與第二季度27.61億美元的調整後營收相比，指引中點按月低約5.8%，區間意味着按月下降約2.2%至9.5%。公司未在資料中提供此前的第三季度指引。

管理層觀點

CEO Varun Krishna表示，公司在住房市場環境困難的情況下，購房及再孖展市場份額均達到紀錄水平，並實現四年來利潤最高的季度。管理層將表現歸因於房屋搜索、貸款發放和貸款服務之間的協同，以及AI在客戶匹配、轉化和服務效率方面的應用。

投資者需要關注的風險

• 第三季度收入可能按月回落： 調整後營收指引區間低於第二季度實際值，後續貸款量、收益率和季節性變化將影響收入水平。
• MSR估值波動： 本季度MSR公允價值變動為負6.16億美元，明顯高於上年同期負1.99億美元。利率、提前還款速度及估值假設變化可能繼續造成報告收入波動。
• 整合和收購成本： 收購相關費用、無形資產攤銷及股票薪酬令GAAP利潤低於調整後利潤，相關成本的持續時間將影響利潤轉化。
• 渠道收益率差異： Rocket Pro的出售收益率僅為0.69%，低於直接面向消費者渠道的4.13%。合作伙伴激勵能否帶來足夠貸款規模，是該渠道盈利能力的重要變量。
• 孖展成本上升： 本季度利息支出按年增加，且公司新發行票面利率分別為6.125%和6.500%的高級票據，債務成本仍會影響GAAP利潤。

總結

Rocket Companies第二季度收入和利潤按年增長，抵押貸款業務、服務組合擴張及更高市場份額構成主要推動因素，Redfin導流和統一服務平台也開始體現業務協同。接下來需要觀察第三季度調整後營收的按月變化、Rocket Pro收益率、MSR估值波動，以及收購整合成本能否逐步下降。

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