Xponential Fitness（NYSE：XPOF）2026財年第二季度營收為6600萬美元，按年下降13%；基本及稀釋每股虧損均為0.10美元，上年同期每股虧損0.01美元。設備安裝減少、商品業務外包轉型和同店銷售下滑拖累收入，法律費用、營銷投入及利息費用則進一步壓低利潤，公司同時下調全年主要業績指引。

核心業績數據

本季度收入下降主要來自設備和商品業務：設備安裝數量減少，商品業務從內部批發轉向外包零售後收入確認模式發生變化，同時轉型過程面臨挑戰。盈利端承受更明顯壓力，調整後EBITDA按年下降22%，GAAP淨利潤由盈轉虧。

營業利潤仍為正，但按年下降約36%；銷售、一般及行政費用增加，以及營銷基金支出前置，削弱了收入下降環境下的盈利能力。

調整後淨利潤、調整後EPS和調整後EBITDA均為非GAAP指標，其計算口徑可能與其他公司不同。

業務與分部表現

加盟收入仍是最大收入來源，但北美同店銷售下降和2025年完成的品牌剝離造成壓力。設備收入受到工作室開業和特許經營許可證銷售減少影響；商品收入降幅最大，主要源於零售商品業務外包後商業模式改變及相關過渡問題。

北美系統銷售額為4.373億美元，按年持平，但同店銷售下降6.8%，上年同期則增長2.4%；季度年化平均單店銷售額由68.6萬美元降至65.9萬美元。這些指標顯示，存量工作室的銷售表現仍面臨壓力。

公司本季度新開67家工作室，並售出53份特許經營許可證。所有關鍵經營指標均按截至2026年6月30日仍在品牌組合內的品牌進行調整，並剔除已出售品牌的歷史數據。

盈利能力、現金流與資產負債表

銷售、一般及行政費用按年增長33%至3203萬美元，主要由法律費用增加推動。營銷基金費用增長29%至1144萬美元，原因是公司將更多營銷投入集中在2026年第二季度，而非均勻分佈至其他季度。

截至2026年6月30日的六個月，公司經營活動使用現金2573萬美元，上年同期則產生834萬美元經營現金流。現金、現金等價物及受限現金由2025年末的4586萬美元降至2499萬美元；同期公司通過信用額度借入1000萬美元。

期末總長期債務為5.224億美元。現金餘額下降、經營現金流轉負和較高債務規模，使後續現金生成能力及孖展需求成為重要觀察點。

營業利潤下滑疊加利息費用上升，GAAP結果轉虧

本季度公司實現951萬美元營業利潤，但利息費用達到1495萬美元，高於上年同期的1298萬美元，也超過當期營業利潤。加上其他項目後，稅前虧損為477萬美元，最終錄得483萬美元淨虧損。

這意味着淨虧損不僅來自收入減少和費用上升，也與資本結構相關。雖然調整後EBITDA仍為2190萬美元，但利息支出對GAAP利潤和現金流形成了明顯約束。

業績指引

公司下調或收窄了2026財年工作室開業、北美系統銷售額、營收和調整後EBITDA指引。其中，調整後EBITDA指引中點由1.05億美元降至9400萬美元，降幅約10.5%，明顯高於營收指引中點約3.8%的下調幅度，反映利潤端承受的壓力更大。

公司預計2026年稅率處於中高個位數，並使用約4100萬股A類普通股計算GAAP及調整後EPS。

管理層觀點

首席執行官Mike Nuzzo承認第二季度業績低於公司預期。管理層表示，當前重點包括繼續推進美國及國際工作室擴張、增強數字化能力，以及提高對加盟商工作室的支持，目標是改善加盟商的長期增長和經營表現。

投資者需要關注的風險

• 存量工作室需求壓力： 北美同店銷售下降6.8%，平均單店銷售額也由68.6萬美元降至65.9萬美元，可能繼續影響加盟收入和系統銷售額。
• 商品業務轉型風險： 商品收入下降90%，除商業模式改變外，公司還披露了外包轉型相關挑戰，過渡進度將影響收入穩定性。
• 費用與法律成本壓力： 銷售、一般及行政費用增長33%，主要由法律費用推動；若相關支出持續，營業利潤率可能繼續承壓。
• 現金流和債務負擔： 上半年經營活動使用現金2573萬美元，而期末現金約2499萬美元、總長期債務5.224億美元，利息費用已經超過季度營業利潤。
• 全年目標執行風險： 公司下調了營收和調整後EBITDA等主要指引，後續需要觀察新工作室開業、同店銷售及成本控制能否達到更新後的目標。

總結

Xponential Fitness第二季度的核心變化是收入下降、存量工作室銷售承壓和費用上升共同削弱盈利，較高利息支出進一步推動GAAP業績由盈轉虧。接下來應重點觀察同店銷售能否企穩、商品業務外包轉型是否改善、法律及營銷費用走勢，以及經營現金流能否支撐公司在高債務環境下完成下調後的全年目標。

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