Serve Robotics（NASDAQ：SERV）2026年第二季度營收為323.8萬美元，按年增長404%；GAAP稀釋每股淨虧損0.80美元，上年同期為每股淨虧損0.36美元。收入結構和毛利率有所改善，但淨虧損擴大至6412.7萬美元；公司同時因Uber Eats交付量低於預期而下調全年營收指引。
核心業績數據
本季度收入繼續從較低基數快速增長，車隊服務和軟件服務均實現三位數按年增幅。不過，成本規模仍遠高於收入：收入成本為1201.7萬美元，總運營費用達到5728.6萬美元，導致GAAP及非GAAP虧損進一步擴大。
毛利率雖然仍為負數，但按年和按月均有改善。按披露數據計算，第二季度GAAP毛利率約為-271.1%，較第一季度的約-301.6%提升約30.5個百分點。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 323.8萬美元 | 64.2萬美元 | +404% |
| 毛虧損及毛利率 | 877.9萬美元；約-271.1% | 285.9萬美元；約-445.3% | 虧損擴大約207%，毛利率提升約174.2個百分點 |
| 營業虧損 | 6606.5萬美元 | 2264.4萬美元 | 虧損擴大約192% |
| GAAP淨虧損 | 6412.7萬美元 | 2085.0萬美元 | 虧損擴大約208% |
| GAAP稀釋每股淨虧損 | 0.80美元 | 0.36美元 | 虧損擴大約122% |
| 非GAAP每股淨虧損 | 0.59美元 | 0.24美元 | 虧損擴大約146% |
| 調整後EBITDA | -4447.1萬美元 | -1494.4萬美元 | 虧損擴大約198% |
業務與分部表現
車隊服務仍是主要收入來源，第二季度收入為230.5萬美元，按月增長約17.7%；軟件服務收入為93.3萬美元，按月下降約9.1%。兩項業務按年均增長，但車隊服務的增幅更高。
| 收入類別 | 2026年第二季度 | 2026年第一季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 車隊服務 | 230.5萬美元 | 195.8萬美元 | 33.0萬美元 | 約+598% |
| 軟件服務 | 93.3萬美元 | 102.6萬美元 | 31.2萬美元 | 約+199% |
收入來源變得更為多元：經常性收入佔總營收超過50%，廣告收入接近食品配送收入的50%。DoorDash合作收入按月增長接近50%，公司還增加了NoScrubs Laundry洗衣配送合作。
醫療業務第二季度收入符合公司預期。2026年上半年，Serve與醫院客戶續簽了7份多年期合同，並新增2家醫院客戶。運營指標方面，日均活躍機器人為792台，高於上年同期的160台，但低於第一季度的812台；日均供應時長為9809小時，也低於第一季度的10295小時。公司註明，2026年數據同時包括室外和室內機器人，因此與上年同期的直接可比性有限。
盈利能力、現金流與資產負債表
第二季度收入按月增長9%，收入成本則基本持平於約1200萬美元，使毛利率按月改善。管理層將這一變化歸因於高毛利率經常性收入佔比升至總收入的一半以上。不過，當前收入規模仍不足以覆蓋車隊及相關服務成本，公司繼續錄得877.9萬美元毛虧損。
總運營費用由第一季度的4278.1萬美元升至5728.6萬美元，其中一般及行政費用增至2484.4萬美元。第二季度股權激勵費用為1468.5萬美元，高於第一季度的735.3萬美元，但剔除股權激勵、無形資產攤銷和收購相關費用後，非GAAP運營費用仍由3185.5萬美元增至4038.5萬美元。
現金流數據僅按上半年口徑披露。2026年上半年經營活動使用現金8473.8萬美元，投資活動使用現金2771.4萬美元；孖展活動帶來8532.6萬美元現金，其中8492.2萬美元來自ATM市場增發。
截至6月30日，公司擁有7911.2萬美元現金及現金等價物、1.563億美元短期有價證券和500.1萬美元長期有價證券，合計流動性為2.404億美元。同期流通股由2025年末的約7473萬股增至約8650萬股，增幅約15.7%，顯示公司在補充流動性的同時也增加了股份數量。
多元化收入增長未能抵消Uber Eats交付量下降
本季度最值得關注的變化是，收入按年增長404%、DoorDash合作收入按月增長接近50%，但公司仍下調了全年營收指引。原因並非所有配送渠道同步走弱，而是Uber Eats合作的交付量低於預期，第二季度已經出現下降，公司還移除了原先計入下半年預測的相關需求。
這表明Serve的廣告、軟件、醫療及其他配送收入正在擴大，但現階段單一大型配送平台的交付量變化仍足以影響全年收入目標。公司選擇將車隊和資本集中到回報更高的機會，並同步降低全年非GAAP運營費用計劃，以應對收入預期下降。
業績指引
Serve將2026年全年營收指引調整為900萬至1000萬美元，主要反映Uber Eats交付量低於預期。與此同時，公司把非GAAP運營費用區間上下限均下調2000萬美元，顯示管理層正在收緊支出計劃。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026年全年營收 | 900萬至1000萬美元 | 未披露原區間 | 下調 |
| 2026年非GAAP運營費用 | 1.40億至1.50億美元 | 1.60億至1.70億美元 | 上下限均下調2000萬美元 |
投資者需要關注的風險
- Uber Eats交付量風險： 該合作的交付量下降已經影響第二季度收入，並促使公司刪除下半年部分預計需求。若交付量不能恢復，全年收入仍可能承壓。
- 毛利率仍為負： 經常性收入佔比提高推動毛利率改善，但第二季度收入成本仍約為營收的3.7倍，商業規模尚未覆蓋直接成本。
- 費用與虧損繼續擴大： 非GAAP運營費用和調整後EBITDA虧損均按年明顯增加，說明虧損不只來自股權激勵或收購相關會計項目。
- 現金消耗與股份增加： 上半年經營活動使用現金8473.8萬美元，公司同期主要通過ATM增發補充資金，流通股較2025年末增加約15.7%。
總結
Serve Robotics第二季度實現三位數收入增長，車隊服務、DoorDash合作、廣告和經常性收入構成主要推動因素，毛利率也繼續改善。但公司仍處於高成本擴張階段，毛虧損、營業虧損和調整後EBITDA虧損均擴大。接下來應重點觀察Uber Eats交付量、經常性收入能否繼續提高毛利率，以及下調後的費用計劃能否減緩現金消耗。
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