金吾財訊 | 興業證券發布研報指，百勝中國（09987）2026年第二季度業績表現穩健，同店銷售額按月改善，創新業務與門店拓展均取得積極進展。公司基本面持續向好，為盈利增長與估值重估提供支撐。

報告指出，公司2026Q2實現營業收入31.4億美元，按年增長13%；歸母淨利潤2.4億美元，按年增長14%。核心經營利潤率達11.1%，按年提升0.2個百分點，主要得益於有效的成本費用管控。其中，肯德基通過降本增效、降低租金及推廣自動化，餐廳經營利潤率按年提升0.2個百分點至17.1%；必勝客則因外賣剛性成本較高及新業務初始投入，利潤率有所下降，但預計下半年將恢復增長。

業務層面，同店表現具備韌性。肯德基與必勝客2026Q2的同店銷售額均按年增長1%，其中同店交易量分別增長4%和13%，客單價則有所下降。外賣業務繼續扮演關鍵角色，肯德基和必勝客的外賣收入佔比分別達到54%和52%。開店方面，公司維持全年淨增1900家門店目標，並將必勝客2027-2028年的年度開店目標從600家上調至800家。同時，創新業務全面提速：肯悅咖啡門店已達3300家，目標提前至2027年開到5000家；旗下KPRO和必勝漢堡等新模塊也設定了積極的擴張計劃。

在股東回報方面，公司政策不變。2026上半年，公司通過回購及股息向股東返還7.18億美元。據報告，公司計劃自2027年起按自由現金流的100%回饋股東，預計該金額屆時將超過10億美元。

基於以上分析，興業證券維持對百勝中國的「買入」評級，並給出2026至2028年的盈利預測，預計歸母淨利潤分別為10.3億、11.3億及12.1億美元。

報告同時提示了食品安全、原材料價格及租金波動等潛在風險。