華納兄弟探索周四公布第二季度業績，流媒體業務表現亮眼，營收突破30億美元、按年增長10%，成為財報最大亮點。與此同時，公司與派拉蒙Skydance的擬議合併正面臨更多審視。

　　流媒體成為核心引擎

　　流媒體板塊調整後息稅折舊攤銷前利潤超過5億美元。首席執行官David Zaslav在分析師電話會上強調，儘管娛樂消費方式持續變化，公司始終堅持「卓越創意與優質敘事無可替代」，這一理念正轉化為業績。他指出，HBO節目在全球的廣度、藝術性與文化影響力，直接推動了HBO Max的財務進展。

　　增長來自新市場擴張以及《亢奮》《龍之家族》《The Pitt》等內容的貢獻。公司預計下半年將繼續強勢，新增《哈利·波特》與《鍍金時代》等重磅內容。Zaslav稱，公司已成功將HBO Max打造為「極具價值的全球流媒體服務」。

　　廣告方面，流媒體廣告營收增長9%，主要得益於全球廣告輕量版訂戶增加。但新版權方案不再包含NBA比賽，缺少籃球廣告使按年增速受到約16%的拖累（剔除匯率影響）。

　　合併前景仍不明朗

　　派拉蒙首席執行官David Ellison此前表示，計劃在收購完成後將HBO Max與Paramount+合併為統一流媒體服務，並稱合併後訂戶規模可達約2億。他同時強調不會削弱HBO品牌，「HBO就應保持HBO的樣子」。

　　該交易目前因州檢察長挑戰而受阻，定於明年3月進入審判。合併構想曾引發反競爭質疑，但雙方均認為需要足夠規模才能與行業巨頭抗衡。

　　整體業績承壓

　　當季總營收87.2億美元，按年下降11%，不及華爾街預期的92.9億美元。歸屬於公司的淨利潤大幅降至1.49億美元（每股6美分），遠低於去年同期的15.8億美元（每股63美分），主要受收購前無形資產調整及重組成本影響。調整後EBITDA為18.8億美元，略低於去年同期的19.5億美元。

　　此外，CNN線性收視率按年增長24%，全平台觀看時長增長19%。Zaslav表示，在地緣政治動盪背景下，CNN新聞的質量與可信度再次得到驗證。

　　整體來看，流媒體尤其是HBO Max的強勁表現，為華納兄弟探索提供了重要支撐，但擬議合併的法律與監管不確定性，仍將是未來一段時間的核心看點。