LifeMD（NASDAQ：LFMD）2026年第二季度營收為4,730萬美元，按年下降約3.5%；持續經營業務稀釋每股虧損0.16美元，上年同期虧損0.09美元。本季度品牌GLP-1藥物轉型壓低前期收入和盈利，但較低的履約成本及自有藥房規模擴大推動毛利率升至約89%。

核心業績數據

LifeMD本季度營收下降，主要因為體重管理業務繼續從復配GLP-1藥物轉向品牌藥物，同時定價和產品組合調整減少了前期確認的收入。約84%的營收來自持續訂閱，為後續收入提供了一定的經常性基礎。

毛利潤在收入下降的情況下基本持平，但銷售與營銷費用按年增長27%，使營業虧損和淨虧損擴大。調整後EBITDA也由上年同期盈利轉為虧損，反映季度前段較高的獲客成本，以及39美元入門優惠帶來的前期現金回款減少。

調整後EBITDA較2026年第一季度改善約21%，顯示季度內經營表現有所恢復，但按年口徑下仍明顯弱於上年同期。

業務與用戶表現

體重管理仍是本季度業務調整的重點。期末體重管理項目訂閱用戶約10.8萬，高於第一季度末不足10萬；約95%的體重管理新增患者已經從品牌GLP-1療法開始治療。公司認為，根據目前指引，這一業務已基本接近退出復配GLP-1藥物的過渡尾聲。

公司期末活躍訂閱用戶約35.6萬，按年增長20%。定價調整後，選擇多月套餐的新患者比例由調整前的年初至今約25%升至約85%。管理層認為，更長期的會員關係有助於提高留存率、客戶終身價值和收入可預測性，但這些效果尚需後續季度數據驗證。

女性健康業務的獲客成本有所下降，公司計劃在下半年推出更多藥房產品。LifeMD還與Halozyme旗下Antares Pharma開展XYOSTED獨家遠程醫療聯合營銷合作，並計劃推進製藥企業、保險、Medicare、僱主和企業客戶渠道。

盈利能力、現金流與資產負債表

毛利率由86%升至約89%，主要來自運輸和履約成本下降、醫療服務人員效率改善，以及自有藥房規模擴大。由於毛利潤基本持平，盈利惡化主要發生在營業費用端：銷售與營銷費用增至2,804萬美元，按年增長27%；一般及行政費用則下降5%至1,365萬美元。

銷售與營銷費用雖然按年仍然較高，但較第一季度減少180萬美元，符合公司減少患者獲取投入的計劃。其他一般及行政費用也按月下降約220萬美元。管理層預計，隨着營銷支出進一步下降、持續續費用戶積累，盈利能力將在下半年改善。

本季度持續經營業務使用經營現金693萬美元，上年同期則產生610萬美元經營現金。加上投資和孖展現金流出，季度內現金減少934萬美元；截至2026年6月30日，現金為2,510萬美元，較2025年末的3,679萬美元下降。公司期末無債務，並擁有尚未使用的3,000萬美元循環信貸額度。

毛利率上升未能抵消獲客與轉型壓力

本季度最關鍵的變化，是收入和盈利承壓的同時毛利率明顯提高。品牌GLP-1轉型、39美元入門定價和更多長期套餐減少了前期收入與現金回款，但較低的履約成本和自有藥房規模效應改善了單位經濟性，使毛利潤在收入下降時保持基本穩定。

不過，銷售與營銷費用按年增加約588萬美元，推動總營業費用由4,453萬美元升至4,913萬美元，毛利率改善不足以抵消費用增長。因此，持續經營營業虧損擴大至713萬美元，調整後EBITDA由盈利389萬美元轉為虧損353萬美元。接下來需要觀察長期套餐能否真正帶來更高留存和終身價值，並使獲客投入下降轉化為持續的利潤與現金流改善。

業績指引

LifeMD大幅下調2026年全年營收和調整後EBITDA指引，反映品牌GLP-1轉型對前期收入、獲客效率和盈利能力的影響高於管理層此前預期。最新全年調整後EBITDA指引還包括XYOSTED在2026年的200萬至300萬美元淨啓動成本。

公司預計2026年下半年恢復調整後EBITDA盈利，並計劃以約2.50億美元的年化營收運行率退出第四季度。其約2,200萬美元的年化持續調整後EBITDA運行率口徑不包含預計的XYOSTED啓動成本。

管理層觀點

董事長兼首席執行官Justin Schreiber表示，品牌GLP-1轉型對短期盈利的影響高於公司預期，但公司已經採取措施改善下半年表現。經營重點將轉向更長期的會員關係、品牌療法、藥房、保險和新合作渠道，以降低對付費媒體獲客的依賴。

首席財務官Atul Kavthekar強調，經常性續費收入目前約佔營收的84%，是支持增長投入的主要利潤來源。公司預計隨着長期訂閱計劃佔比提高及下半年營銷支出下降，現金餘額將在年末前回升。

投資者需要關注的風險

• 全年指引顯著下調： 全年營收目標下降，調整後EBITDA指引由盈利轉為最高虧損600萬美元，說明轉型帶來的短期壓力明顯高於此前判斷。
• 長期套餐效果尚待驗證： 多月套餐佔比快速提高，但其能否持續改善留存率、客戶終身價值和收入可預測性，需要後續用戶及續費數據支持。
• 現金流仍承壓： 本季度經營現金流由正轉負，現金餘額較2025年末下降；雖然公司沒有債務並擁有循環信貸額度，但實現下半年現金回升仍依賴盈利和回款改善。
• 獲客成本可能繼續影響利潤： 銷售與營銷費用按年仍增長27%。如果新增渠道不能降低對付費獲客的依賴，毛利率提升可能繼續被費用壓力抵消。
• 新產品啓動成本與執行風險： XYOSTED預計產生200萬至300萬美元淨啓動成本，其商業化進度將影響全年調整後EBITDA及第四季度盈利目標。

總結

LifeMD第二季度完成了向品牌GLP-1療法和長期訂閱模式轉型的重要階段，活躍用戶增長、自有藥房擴張和履約成本下降推動毛利率提高，但較低的前期收入、較高的獲客投入和現金回款壓力使虧損擴大。後續重點是營銷費用能否繼續下降、長期會員能否改善續費與客戶價值，以及公司能否兌現下半年恢復調整後EBITDA盈利和現金增長的目標。

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