美日聯合干預匯市引發外界對美元儲備地位的擔憂，但高盛認為，這種擔憂缺乏依據。
美日兩國此前聯手託舉日元，是近三十年來首次此類聯合行動。部分投資者擔心，美國直接支持日元可能無意間削弱美元地位，並動搖美債作為儲備資產的吸引力。高盛策略師在最新報告中對此潑冷水，直言"我們對這一論點持懷疑態度"，認為此類擔憂是對事件影響的過度解讀。
在市場層面，本輪干預的提振效果已明顯消退。日元兌美元匯率本周回落至158.34附近，已抹去近半數干預帶來的漲幅。
高盛：干預邏輯不構成美元威脅
高盛指出，部分投資者的擔憂基於一個推斷——美國此次支持日元托盤，意在防止日本拋售美債引發債市波動，這可能暗示美國未來會阻止其他國家出售美債。
策略師Michael Cahill等人在報告中寫道："這似乎是相當大的跳躍。"他們認為，將此次干預與美元儲備地位掛鉤，邏輯鏈條過於牽強。
高盛還特別提及聯儲局的境外及國際貨幣當局回購便利工具（FIMA Facility）。該工具允許外國央行以美債為抵押獲取美元流動性，而無需直接出售美債。高盛認為，這一機制恰恰體現了美元的核心優勢——在正常時期擁有深度資本市場供儲備積累，在壓力時期又能提供流動性支持。
"我們認為，美國財政部的行動以及FIMA工具的可用性和實用性，有助於證明目前沒有任何貨幣能在實用性、網絡效應和基礎設施方面接近美元，"上述策略師補充道。
干預操作細節引發關注
此次美日聯合干預的操作方式本身也受到市場審視。為避免衝擊美債市場，本輪干預通過賣出歐元、買入日元的方式進行，而非直接動用美債。
據英國《金融時報》報道，美國在行動前未提前知會歐洲央行，僅在賣出歐元后才通知法蘭克福方面。此舉令市場對多邊協調機制的透明度產生疑慮。
日本是美國31萬億美元國債市場中最大的境外持有方，其持倉動向歷來是美債市場的重要變量。高盛認為，正是有了FIMA這一安全墊，日本在匯市壓力下無需被迫大規模拋售美債，從而降低了干預對美債市場的外溢風險。
高盛承認政策不確定性仍是隱患
儘管對本次干預的衝擊持保留態度，高盛並未完全否認美元面臨的長期風險。策略師承認，政策層面的不確定性確實可能對美元的全球角色產生壓制，這也是其此前對2025年美元持偏空看法的核心邏輯之一。
但高盛強調，將這一宏觀擔憂與美日匯市干預直接掛鉤，屬於過度延伸。該行同時指出，此前已有多國在匯率承壓時動用美債儲備干預本幣匯率，且未引發華盛頓反對。今年3月，多國在市場出現壓力信號時曾大量出售美債以支撐本幣匯率。
"我們認為，這類被迫出售的事件實際上有助於隨時間推移強化美元的角色，"高盛策略師寫道。