迪士尼交出了一份營收與核心盈利均超預期的財報。在截至2026年6月27日的2026財年第三季度，公司實現營收252.5億美元，按年增長7%，高於市場預期；三大業務板塊經營利潤合計55.6億美元，按年增長21%，創歷史新高，也超過分析師預期的52.4億美元。
其中，娛樂業務受益於流媒體盈利改善實現強勁增長，體驗業務則在主題樂園和郵輪擴張推動下保持韌性，成為利潤貢獻最大的板塊。不過，由於對A+E Global Media投資計提8.12億美元減值，以及去年同期Hulu稅務調整帶來的高基數影響，迪士尼GAAP淨利潤按年大幅下降。
剔除一次性因素後，公司調整後每股收益達到2.06美元，高於市場預期的1.86美元，顯示核心盈利能力仍在改善。財報發布後，迪士尼美股盤前升逾3%。
流媒體盈利改善，娛樂業務利潤大增64%
三季度，迪士尼娛樂業務營收113.5億美元，按年增長6%；經營利潤達到16.8億美元，按年暴增64%，成為本季度最大亮點。
增長核心來自流媒體業務。訂閱及附屬費收入達到75.5億美元，按年增長12%，其中FuboTV交易貢獻約4個百分點，訂閱用戶增長貢獻約3個百分點，更高定價貢獻約3個百分點。
迪士尼表示，旗下在線視頻業務利潤率已實現雙位數增長，流媒體業務盈利能力持續提升。同時，公司通過削減營銷和管理費用改善利潤率，本季度銷售及管理費用按年下降8%至23億美元。
內容銷售業務則承壓，收入按年下降6%至16億美元，主要受到電視點播和家庭娛樂發行收入下滑影響。廣告收入基本持平，按年下降1%，反映美國流媒體廣告市場仍面臨一定壓力。
內容端表現有所分化。電影業務中，《穿普拉達的女王2》和《玩具總動員5》表現亮眼，但《星球大戰：曼達洛人和古洛古》票房表現低於預期。迪士尼同時提示，後續真人版《海洋奇緣》表現可能弱於預期，並可能影響未來季度業績。
主題樂園與郵輪擴張，體驗業務繼續扛起增長大旗
體驗（Experiences）業務依然是迪士尼最穩定的增長引擎。
三季度，該業務營收99.7億美元，按年增長10%；經營利潤30.2億美元，按年增長20%，貢獻了超過一半的集團經營利潤。
其中，美國主題公園表現尤為強勁，國內Parks & Experiences經營利潤達到20.9億美元，按年增長27%。迪士尼表示，美國園區遊客數量按年增長3%，酒店入住率由去年同期的86%提升至91%，遊客人均消費繼續增長。
郵輪業務成為增長的重要推動力。隨着Disney Destiny於2025年11月投入運營、Disney Adventure於2026年3月首航，新船投入運營顯著提升乘客天數，推動度假村及旅遊收入按年增長17%至27.7億美元。
相比之下，國際樂園業務受到成本壓力影響，經營利潤按年下降13%至3.69億美元。
迪士尼管理層表示，奧蘭多迪士尼世界本季度表現尤其突出，目前預訂情況保持強勁，預計未來季度遊客增長仍將延續。
體育業務承壓，A+E減值導致淨利潤大幅下降
體育（Sports）業務成為本季度唯一利潤下滑板塊。
該業務營收45億美元，按年增長4%，但經營利潤下降17%至8.58億美元。主要原因是體育版權成本增加，包括NBA續約導致版權費用確認節奏變化，以及新體育版權合同成本提升。
此外，UFC轉播權於2025年12月到期，也導致相關付費內容收入減少。
淨利潤方面，迪士尼三季度歸屬於股東淨利潤為26.4億美元，攤薄後每股收益1.51美元，按年下降48%。
主要原因來自兩項非經營性因素：
一方面，公司對A+E Global Media合資企業股權計提8.12億美元減值損失。迪士尼隨後宣佈，將以12億美元現金向合作伙伴赫斯特公司出售其持有的A+E 50%股權，並計劃將資金用於股票回購。
另一方面，去年同期公司因Hulu稅務分類調整確認33億美元非現金稅收優惠，導致2025財年第三季度淨利潤基數異常偏高。
加碼回購與投資，迪士尼進入轉型深化階段
在資本配置方面，迪士尼繼續強化股東回報。截至財年前三季度，公司已投入72.5億美元回購股票，並重申全年至少回購90億美元的目標。此次出售A+E股權獲得的約12億美元資金，也將進一步用於股票回購。
與此同時，公司仍在推進內容和體驗領域投資。前三季度資本支出達到67.8億美元，按年增長11%，全年資本開支預計約90億美元，高於去年同期的80億美元，主要用於主題樂園擴建、新景點建設以及度假資產升級。
戰略併購方面，迪士尼此前完成FuboTV合併以及NFL媒體資產收購。Fubo交易幫助公司擴大直播電視業務規模，NFL資產則進一步增強ESPN在體育流媒體領域的競爭力。
展望第四財季，迪士尼預計各業務板塊經營利潤合計約49億美元，與市場預期基本一致。公司表示，目前仍處於成本優化周期中，將繼續通過削減行政費用和提升運營效率改善盈利能力。
隨着流媒體業務盈利進入正軌、主題樂園保持增長，以及大規模回購持續推進，迪士尼正在從傳統娛樂巨頭向更加多元化的內容與體驗平台轉型。