Kaltura（NASDAQ：KLTR）2026財年第二季度營收為4,689萬美元，按年增長5%；GAAP稀釋每股虧損0.04美元，上年同期每股虧損0.05美元。訂閱收入增長和毛利率擴張推動經營虧損收窄，但經營現金流由正轉負，媒體與電信業務仍是主要拖累。
核心業績數據
截至2026年6月30日的季度內，訂閱收入增長8%，高於總營收增速。GAAP毛利率按年提高4個百分點至74%，調整後EBITDA也有所增加，但公司仍錄得550萬美元GAAP淨虧損。
從收入結構看，專業服務收入由上年同期的208萬美元降至125萬美元，訂閱收入在總營收中的佔比進一步提高。與此同時，總營收成本由1,324萬美元降至1,236萬美元，為毛利率改善提供了支持。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 4,689萬美元 | 4,446萬美元 | +5% |
| 訂閱收入 | 4,564萬美元 | 4,238萬美元 | +8% |
| GAAP毛利潤及毛利率 | 3,454萬美元；74% | 3,122萬美元；70% | 毛利潤+11%；毛利率+4個百分點 |
| GAAP營業虧損 | 78萬美元 | 276萬美元 | 虧損收窄約72% |
| GAAP淨虧損 | 554萬美元 | 775萬美元 | 虧損收窄約28% |
| GAAP稀釋每股虧損 | 0.04美元 | 0.05美元 | 虧損收窄0.01美元 |
| 調整後EBITDA | 586萬美元 | 406萬美元 | 增長約44% |
| 經營現金流 | -200萬美元 | 270萬美元 | 由正轉負 |
業務與分部表現
企業、教育與科技（EE&T）是本季度增長來源，營收按年增長11%至3,680萬美元，佔公司總營收近八成。該分部毛利潤由2,587萬美元增至2,923萬美元，增幅約13%。
媒體與電信（M&T）營收則下降10%至1,009萬美元。公司將這一變化主要歸因於2025年較高的客戶流失，顯示該分部的歷史客戶流失仍在影響當前收入。
| 分部 | 本季度營收 | 上年同期 | 按年變化 | 本季度毛利潤 |
|---|---|---|---|---|
| 企業、教育與科技 | 3,680萬美元 | 3,324萬美元 | +11% | 2,923萬美元 |
| 媒體與電信 | 1,009萬美元 | 1,122萬美元 | -10% | 531萬美元 |
年度經常性收入（ARR）按年增長8%至1.846億美元，但淨美元留存率由101%降至96%。這意味着計入客戶擴張和收縮後，去年同期客戶群貢獻的經常性收入未能完全維持。剩餘履約義務為1.643億美元，略低於上年同期的1.654億美元。
商業活動方面，公司本季度簽署13筆合同總價值達到六位數的訂閱交易，其中5筆來自新客戶。包含AI產品的交易達到14筆，其中9筆涉及Agentic Avatars，8筆來自新客戶，覆蓋教育、房地產、科技、專業服務、金融服務及媒體電信等行業。
毛利率擴張推動經營改善，但現金流轉負
GAAP毛利率升至74%，疊加一般及行政費用由1,089萬美元降至849萬美元，使營業虧損從276萬美元收窄至78萬美元。不過，公司本季度仍承擔231萬美元淨財務費用和246萬美元所得稅費用，因此GAAP淨虧損仍為554萬美元。
利潤改善尚未同步轉化為現金流。本季度經營活動使用現金200萬美元，而上年同期產生現金270萬美元。截至季度末，現金、現金等價物及有價證券合計3,550萬美元。
從年初至今口徑看，上半年經營現金流為淨流出130萬美元，貿易應收賬款增加和遞延收入下降構成壓力。同期公司支付2,245萬美元用於收購業務，並償還263萬美元長期貸款；這些均為上半年數據，不能與單季度經營現金流直接比較。
業績指引
Kaltura給出的第三季度收入和調整後EBITDA區間均低於第二季度實際水平，尤其是調整後EBITDA預計降至200萬至300萬美元。全年指引顯示，公司預計訂閱收入仍將構成絕大部分營收。
| 指標 | 2026財年第三季度指引 | 2026財年全年指引 |
|---|---|---|
| 訂閱收入 | 4,390萬至4,460萬美元 | 1.766億至1.786億美元 |
| 總營收 | 4,580萬至4,650萬美元 | 1.830億至1.850億美元 |
| 調整後EBITDA | 200萬至300萬美元 | 1,580萬至1,720萬美元 |
公司未提供預測調整後EBITDA與預測GAAP淨虧損之間的量化調節，原因是部分調整項目存在不確定性。
管理層觀點
聯合創始人兼首席執行官Ron Yekutiel表示，AI產品正在形成可衡量的商業進展，相關交易數量達到此前紀錄的兩倍。管理層預計，隨着銷售管線、概念驗證項目以及eSelf.ai和PathFactory整合推進，下半年訂單動能有望增強，但新產品更有意義的收入貢獻預計要到2027年纔會出現。
產品整合方面，公司已推進Kaltura與PathFactory平台的內容和工作流同步，並將企業內容與第一方互動數據結合，用於內容分析、個性化和推薦。公司同時繼續開發Agentic Revenue Engagement和Agentic Learning & Enablement兩項企業解決方案。
近期內部交易
所提供的內部交易匯總顯示，過去六個月內部人士交易口徑下的買入為294.49萬股、賣出為79.86萬股，淨買入214.63萬股。不過，最新逐筆記錄以金額較小的賣出和零對價股票授予為主，資料未提供上述匯總買入的逐筆明細。
| 日期 | 內部人士 | 身份 | 交易方向 | 價格 | 金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月27日 | Natan Israeli | 高管 | 賣出 | 1.50美元 | 150美元 |
| 2026年7月22日 | Eynav Azaria | 高管 | 賣出 | 1.42美元 | 8,972美元 |
| 2026年7月21日 | Eynav Azaria | 高管 | 賣出 | 1.40至1.41美元 | 8,811美元 |
| 2026年6月26日 | Eyal Manor | 董事 | 賣出 | 1.29美元 | 11,394美元 |
| 2026年6月25日 | Eyal Manor | 董事 | 賣出 | 1.30美元 | 45,033美元 |
這些交易記錄本身不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。
投資者需要關注的風險
- 客戶留存仍有壓力： 淨美元留存率由101%降至96%，表明現有客戶擴張尚未完全抵消縮減和流失。
- 分部增長不均衡： 媒體與電信收入下降10%，公司指出2025年較高的客戶流失仍在影響該業務。
- 利潤與現金流背離： 毛利率和調整後EBITDA改善，但本季度經營現金流轉為淨流出，後續需觀察應收賬款和遞延收入變化。
- AI收入轉化需要時間： AI相關簽約數量增加，但管理層預計新產品更有意義的收入貢獻將在2027年出現，短期簽約能否按計劃轉化為收入仍需驗證。
- 第三季度盈利水平可能回落： 第三季度調整後EBITDA指引為200萬至300萬美元，明顯低於第二季度的586萬美元。
總結
Kaltura第二季度依靠訂閱收入和EE&T分部增長實現營收擴張，收入結構改善推動毛利率上升並收窄營業虧損。不過，M&T業務下滑、淨美元留存率低於100%以及經營現金流轉負，說明客戶留存和現金轉化仍需改善。接下來應重點觀察AI交易能否形成訂單和收入、M&T客戶流失是否緩解，以及第三季度調整後EBITDA回落的幅度。
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