本文所表達的觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家。

Mike Dolan

路透倫敦8月5日 - 本周的市場頭條充斥着財報 季的 喜訊、支撐日圓匯價的歷史性干預，以及伊朗戰爭的起起落落。但那些能透過表象看 本質的策略師們，正在 關注更深層次的變化：人工智能對就業的衝擊、凱文·沃什領導的聯儲局特別工作組，以及富人與窮人面臨的通脹差異。

以下是我們本周從中精選的三個話題。

機器人時代來臨

儘管本財報季人人都對人工智能投資熱潮的規模讚嘆不已，但其另一面也正受到密切關注。一個 主要擔憂是，生成式人工智能以及如雪片般湧現的行業特定應用，將以多快的速度取代工人 (link)，而非僅僅協助他們。美國相對較低的 失業率和每周初請失業金人數表明，這目前還不是主要因素。

但華爾街投行摩根士丹利設計了一種通過其「AI顛覆追蹤器」來監測這一趨勢的方法，該工具會篩選有關AI採用情況、公司簡報、就業調查以及原始就業數據。其結論是：影響 雖小，但日益明顯。今年上半年，在AI影響較大的職業中，失業率持續上升，而受AI影響較小和中等的職業的失業率則基本趨於穩定。

「在調整了周期性行為差異後，高暴露職業的失業率目前比整體勞動力市場狀況通常預測的水平高出約0.5個百分點，而我們在4月發布的上一份報告中，這一數值約為0.3個百分點，」該行策略師寫道。

「受影響較大的職業約佔就業總量的30%，這意味着截至2026年6月，與人工智能相關的勞動力市場動盪對總體失業率的貢獻最多約為15個點子。」

雖然還未到「就業末日」的地步，但這種衝擊是真實存在的——而且顯然 正在加劇。

為沃什「洗白」

距離聯儲局下次會議還有六周多時間，本月在懷俄明州傑克森霍爾舉行的聯儲局年度研討會將備受矚目 。投資者迫切希望了解新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）負責聯儲局改革的五個工作組 (link) 將如何推進工作。這五個研究小組將分別研究央行的溝通機制 、資產負債表政策、數據分析、生產率以及通脹框架。

衆多知名經濟學家和前政策制定者將參與其中，包括印度儲備銀行前行長拉詹（Raghuram Rajan）、英國央行前行長金（Mervyn King）以及巴西中央銀行前行長弗拉加（Arminio Fraga）。

但在這些重量級人物中，有一個名字尤為引人注目：前國際清算銀行$(BIS)$ 首席經濟學家懷特（William White）。懷特因曾預警2007 -2008年銀行業危機 (link)而 廣受讚譽，他向各國央行總裁強調，過於寬鬆的貨幣政策根本無法遏制投機性抵押貸款和信貸泡沫，而正是這些泡沫最終使全球經濟陷入癱瘓。

他認為，僅僅達到2%的通脹目標，就忽略了更廣泛的貨幣穩定這一核心問題，而投機性資產行為同樣是央行必須考慮的重要因素。

懷特在國際清算銀行（BIS）任職14年後於2008年離職，此後一直參與多個諮詢機構的活動。他曾堅決批評前聯儲局主席格林斯潘（Alan Greenspan）關於「央行對資產泡沫的形成無能為力」的觀點。2003年在傑克森霍爾會議上，懷特曾敦促態度猶豫的格林斯潘通過提前加息並迫使銀行 增加資本 緩衝來遏制信貸泡沫。

作為當時的「卡珊德拉」，懷特的警告未被採納，後續發展已成歷史。如今，他加入了沃什領導的 通脹框架特別工作組。這位加拿大經濟學家當然只是 衆多聲音中的一員，但在科技和人工智能熱潮推動下 資產投機活動 空前猖獗的當下，聆聽他對 聯儲局當前利率模型的見解將極具啓發性 。

K型通脹？

長期以來，人們一直認為低收入家庭是通脹飆升的主要受害者，最明顯的原因是，與富裕家庭 相比，食品、能源和生活必需品的支出在其預算中所佔比例 更高。

但在2021至2023年的通脹飆升期間，很明顯，同一產品線中價格較低的版本所受的通脹衝擊要大得多。

庫納爾·桑加尼（Kunal Sangani） (link) 發表在《國家經濟研究局》（NBER）的一篇題為《廉價通脹周期》（Cheapflation Cycles）的新工作論文，對此現象進行了更深入的剖析。桑加尼利用尼爾森IQ（NielsenIQ）的零售掃描數據發現，生產商往往以美元為單位，將更高的投入成本平均轉嫁給產品系列中的所有產品——這導致 低價產品的漲幅 百分比更高。

「2021年至2023年間，細分數據顯示，與最高收入五分位組相比，最低收入五分位組的家庭食品價格漲幅高出2.4個百分點，」他指出。

(本文觀點僅代表路透專欄作家邁克·多蘭（Mike Dolan）(link)的個人觀點。)

喜歡這篇專欄文章嗎？歡迎關注路透「Open Interest」欄目（ROI）， (link) 這是您不可或缺的全球金融評論新來源。

在 LinkedIn(link)和 X(link)上關注 ROI。

您還可以在 Apple(link)、Spotify(link)或路透應用(link)上收聽每日播客《Morning Bid》(link)。訂閱即可每周七天收聽路透記者對市場和金融領域重大新聞的深度探討。