金吾財訊 | 東吳證券發布研報指，百勝中國（09987）發布26Q2業績，系統銷售額及總收入（不計外幣換算影響）均按年增長6%，同店銷售額與同店交易量分別增長1%和5%。經營利潤率連續第九個季度實現提升，按年增長0.2個百分點至11.1%。該行認為，公司運營精簡成效顯著，有效抵消了外賣佔比提升帶來的騎手成本增加，餐廳利潤率按年持平於16.1%。

聚焦核心品牌，肯德基26Q2同店銷售額連續第五個季度增長，同店交易量按年增長4%。該行指出，客單價按年下降3%，主要系肯悅咖啡、KPRO等新業務帶來的增量小額訂單所致。肯德基經營利潤按年增長14%至3.32億美元，餐廳利潤率按年轉正。必勝客方面，同店銷售額恢復1%的正增長，同店交易量按年大幅增長13%，但客單價受高性價比產品及「一人食」等影響按年下降11%。必勝客經營利潤按年增長11%，餐廳利潤率因外賣佔比提升及新業務投入按年下降0.4個百分點，該行預計下半年該壓力將有所緩解。

業務亮點方面，肯德基KCOFFEE 26Q2末覆蓋3300個點位，Kpro覆蓋超過450家門店，並上調年末門店目標至800家以上。必勝客wow門店已超400家，基於收購品牌所有權後的特許經營費節省將改善門店模型，公司將2027至2028年年度淨新增門店目標由600家以上上調至800家以上。

東吳證券維持百勝中國2026至2028年歸母淨利潤預測，分別為10.43億、11.44億及12.63億美元，對應按年增速為12.24%、9.69%和10.41%。該行認為公司基本面穩健，股息較高，維持「買入」評級。

風險提示：原材料價格波動風險、食品安全風險、行業競爭加劇的風險。