Xometry（NASDAQ：XMTR）2026年第二季度營收為2.293億美元，按年增長41%；GAAP稀釋每股虧損0.10美元，上年同期虧損0.52美元。Marketplace業務增長加速以及費用槓桿推動調整後EBITDA升至1,414萬美元，但整體毛利率有所下降，公司仍錄得GAAP淨虧損。
核心業績數據
截至2026年6月30日的季度內，Xometry營收增速快於營業費用增速，營業虧損由上年同期的1,029萬美元收窄至555萬美元。淨虧損收窄幅度更大，部分原因是上年同期包含1,737萬美元其他費用，本季度該項目降至101萬美元。
調整後EBITDA利潤率從2.4%升至6.2%，按年提高3.8個百分點。不過，按營收與毛利潤計算，整體毛利率約為38.0%，低於上年同期的約40.1%。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2.293億美元 | 1.625億美元 | +41% |
| 毛利潤 | 8,715萬美元 | 6,518萬美元 | +34% |
| 毛利率 | 約38.0% | 約40.1% | 下降約2.1個百分點 |
| 營業虧損 | 555萬美元 | 1,029萬美元 | 虧損收窄約46% |
| 歸屬於普通股股東的淨虧損 | 531萬美元 | 2,643萬美元 | 虧損收窄80% |
| GAAP稀釋EPS | -0.10美元 | -0.52美元 | 虧損收窄81% |
| 非GAAP稀釋EPS | 0.16美元 | 0.02美元 | +700% |
| 調整後EBITDA | 1,414萬美元 | 393萬美元 | +260% |
公司自2026年1月1日起調整了非GAAP淨利潤定義，將折舊費用列為剔除項目，並已按新定義重述上年同期數據。因此，非GAAP指標適合進行同口徑按年，但不能替代GAAP淨利潤。
業務與分部表現
Marketplace仍是本季度增長的主要來源，營收按年增長45%至2.154億美元，佔總營收約94%。Services營收則按年下降3%至1,391萬美元，兩項業務走勢明顯分化。
| 業務指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| Marketplace營收 | 2.154億美元 | 1.482億美元 | +45% |
| Marketplace毛利潤 | 7,476萬美元 | 5,246萬美元 | +42% |
| Marketplace毛利率 | 34.7% | 35.4% | 下降0.7個百分點 |
| Services營收 | 1,391萬美元 | 1,432萬美元 | -3% |
| Services毛利潤 | 1,239萬美元 | 1,271萬美元 | -3% |
| Services毛利率 | 89.1% | 88.7% | 提高0.4個百分點 |
Marketplace收入增長得到買家數量和大客戶支出擴張的支持。活躍買家按年增加20%至89,557名，過去12個月支出至少5萬美元的賬戶增加23%至2,039個；來自現有賬戶的收入佔比維持在98%，說明增長不只依賴新增客戶，也包括現有客戶錢包份額提升。
從地區看，美國業務營收為1.947億美元，按年增長約43%；國際業務營收為3,453萬美元，按年增長約29%。美國分部調整後EBITDA從688萬美元升至1,746萬美元，國際分部調整後EBITDA虧損則由295萬美元擴大至332萬美元，利潤改善主要由美國業務貢獻。
盈利能力、現金流與資產負債表
Marketplace成本收入按年增長47%，略快於該業務45%的收入增速，使其毛利率下降0.7個百分點。由於Marketplace佔公司收入絕大部分，這一變化也拖累了整體毛利率。
與此同時，季度總營業費用按年增長約23%至9,270萬美元，明顯慢於41%的營收增長，從而形成經營槓桿。其中，一般及行政費用由1,695萬美元增至2,472萬美元；股票薪酬及相關工資稅由816萬美元增至1,181萬美元，是仍需關注的費用項目。
現金流數據僅披露半年口徑。2026年前六個月經營活動產生現金1,754萬美元，上年同期為淨流出412萬美元；但應收賬款增加消耗了3,331萬美元現金，部分被應付賬款及應計收入成本增加2,566萬美元抵消。同期資本化軟件開發及購置物業設備支出為2,396萬美元，高於上年同期的1,246萬美元。
截至2026年6月30日，現金、現金等價物和有價證券合計約5.17億美元，較3月底增加2.93億美元。增長主要來自6月增發A類普通股取得的2.48億美元淨收入，以及西門子私募投資帶來的5,000萬美元資金；這意味着本季度流動性提升主要由股權孖展推動，而非單靠經營現金流積累。
毛利率承壓，但費用槓桿推動調整後利潤率提升
本季度最重要的盈利結構變化，是毛利率下降與調整後EBITDA利潤率上升同時發生。Marketplace毛利率下降壓低了整體毛利率，但營收增長41%的同時，營業費用僅增長約23%，使調整後EBITDA增加1,022萬美元至1,414萬美元，利潤率提高至6.2%。
這表明當前利潤改善更多來自規模擴大後的費用槓桿，而不是單位業務毛利率提升。後續需要觀察Marketplace在保持較快增長的同時，能否穩定成本增長並扭轉毛利率下降，否則盈利改善仍將依賴營業費用增速持續低於營收增速。
業績指引
公司預計第三季度收入增速較第二季度放緩，但調整後EBITDA將繼續按年改善。同時，全年收入增長指引由27%至28%上調至33%至34%，主要依據Marketplace業務約37%的增長預期。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度營收 | 2.34億至2.36億美元 | 未提供 | 按年增長30%至31% |
| 2026年第三季度Marketplace營收增長 | 約33% | 未提供 | 新增量化預期 |
| 2026年第三季度調整後EBITDA | 1,600萬至1,700萬美元 | 未提供 | 高於上年同期610萬美元 |
| 2026全年營收增長 | 33%至34% | 27%至28% | 上調6個百分點 |
| 2026全年Marketplace營收增長 | 約37% | 未提供 | 新增量化預期 |
| 2026全年調整後EBITDA | 6,000萬至6,200萬美元 | 未提供 | 高於2025年的1,850萬美元 |
第三季度Marketplace約33%的預期增速低於第二季度的45%，是下一季度需要跟蹤的主要增速變化。公司未提供前瞻性調整後EBITDA與GAAP淨虧損的量化調節表。
管理層觀點
首席執行官Sanjeev Singh Sahni將Marketplace增長歸因於產品驅動戰略、AI模型改善、買家增長以及大客戶錢包份額擴大。公司在本季度升級了製造工藝推薦、零件成本預測和供應商匹配模型，並增強了美國注塑業務的流程推薦、製造諮詢和自助重複下單功能。
首席財務官James Miln指出，公司收入增長已連續第四個季度加速，調整後EBITDA利潤率按年提高3.8個百分點。管理層還表示，新增股權孖展將用於核心有機增長項目和選擇性補強型併購。
近期內部交易
所提供的內部交易記錄顯示，2026年5月至7月既有董事公開買入，也有多名高管和董事賣出。以下僅列示交易事實，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。
| 日期 | 內部人士及職務 | 交易方向 | 價格 | 交易金額 | 持有方式 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月2日 | Sanjeev Singh Sahni，CEO | 股票授予 | 0美元 | 0美元 | 直接 |
| 2026年7月2日 | Vaidyanathan Raghavan，CTO | 賣出 | 90.79至97.18美元 | 173,938美元 | 直接 |
| 2026年7月2日 | Subir Dutt，高管 | 賣出 | 90.93至97.18美元 | 100,204美元 | 直接 |
| 2026年7月2日 | James Miln，CFO | 賣出 | 90.76至98.51美元 | 368,734美元 | 直接 |
| 2026年7月2日 | Randolph Altschuler，董事 | 賣出 | 90.96至96.89美元 | 533,869美元 | 直接 |
| 2026年6月3日 | Lukas Alexander Biewald，董事 | 買入 | 85.00美元 | 3,999,930美元 | 直接 |
| 2026年6月1日 | James Miln，CFO | 賣出 | 94.44至99.56美元 | 145,345美元 | 直接 |
| 2026年5月27日 | Subir Dutt，高管 | 賣出 | 95.00美元 | 237,500美元 | 直接 |
| 2026年5月21日 | Randolph Altschuler，CEO | 賣出 | 86.71至91.60美元 | 4,392,735美元 | 間接 |
| 2026年5月20日 | Lukas Alexander Biewald，董事 | 股票授予 | 0美元 | 0美元 | 直接 |
投資者需要關注的風險
- Marketplace毛利率下降： 該業務成本增速高於收入增速，毛利率按年下降0.7個百分點。由於Marketplace貢獻約94%的營收，持續下滑可能限制整體盈利改善。
- 增長速度可能放緩： 第二季度Marketplace營收增長45%，而第三季度指引對應約33%的增長。若買家增長或大客戶支出擴張減速，公司需要依靠更高的錢包份額維持增長。
- 國際業務仍然虧損： 國際分部收入增長約29%，但調整後EBITDA虧損擴大至332萬美元，尚未體現與美國業務相同的利潤槓桿。
- 現金流受到營運資金和投資支出影響： 上半年經營現金流轉正，但應收賬款增加消耗3,331萬美元現金，軟件開發及物業設備支出也明顯上升。
- 股權孖展帶來稀釋： 現金儲備增加主要來自A類普通股增發和西門子私募投資，季度加權平均基本股數由上年同期約5,070萬股增至5,422萬股。
總結
Xometry第二季度的核心變化是Marketplace推動收入增速升至41%，費用增長相對較慢，使營業虧損明顯收窄並將調整後EBITDA利潤率提升至6.2%。不過，Marketplace毛利率下降、國際業務虧損擴大以及第三季度Marketplace增速指引放緩，意味着後續重點應放在增長質量、毛利率穩定性和經營現金流持續性上。
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