在減重藥和糖尿病藥需求持續爆發的推動下，禮來季度營收大幅增長，並超出市場預期，同時上調全年收入指引。市場關注的下一代GLP-1產品也取得關鍵進展，禮來正在加速構築覆蓋減重、代謝疾病及創新療法的長期增長曲線。

8月5日，禮來公布2026年第二季度財報。公司當季實現營收229.7億美元，按年增長48%，高於市場預期的205.9億美元；調整後每股收益（Non-GAAP EPS）達到8.38美元，按年增長33%，遠超分析師預期的6.31美元。

公司淨利潤為71億美元，上年同期為56.6億美元。受收購相關費用影響，報告期內GAAP每股收益為7.94美元，其中包含每股3.03美元的交易相關費用；剔除無形資產價值調整等一次性因素後，調整後每股收益達到8.38美元。

受強勁業績提振，禮來股價盤前上漲5%，顯示投資者對公司減重藥業務增長持續保持信心。

公司進一步上調全年業績展望，預計2026年全年營收將在850億至870億美元之間，高於此前預測的820億至850億美元。公司預計全年調整後每股收益為35.50至36.50美元。

禮來表示，儘管交易相關費用對全年利潤形成約3.03美元/股的拖累，但公司將基礎盈利預期上調約2.78美元/股，反映核心業務增長勢頭強勁。

Mounjaro與Zepbound繼續領跑，GLP-1業務貢獻近150億美元收入

推動禮來增長的核心動力依然來自GLP-1藥物組合。

二季度，糖尿病藥Mounjaro和減重藥Zepbound合計貢獻近150億美元收入，成為公司業績增長的主要來源。

其中，Mounjaro全球銷售額達到99億美元，按年增長91%。今年上半年，該產品累計收入已經突破186億美元，按年增長106%，全年銷售額突破300億美元幾乎成為市場共識。

分地區來看，美國市場收入按年增長45%至48億美元；海外市場收入按年增長172%至52億美元。中國市場貢獻明顯，Mounjaro於2026年一季度進入國家醫保目錄後，銷量快速提升，雖然價格按年有所下降，但規模增長明顯超過價格壓力。

Zepbound方面，美國市場收入達到49億美元，按年增長44%，繼續保持高速擴張。

不過，市場也開始關注減重藥價格趨勢。禮來此前主動降低現金支付價格，以擴大保險覆蓋之外的人群，同時疊加返利（rebate）和折扣調整影響，Zepbound價格端承壓。若剔除相關會計調整，美國市場實際價格下降約9%。

毛利率升至86%，規模效應推動盈利能力改善

隨着高毛利GLP-1產品持續放量，禮來的盈利能力進一步提升。

二季度，公司報告口徑毛利率達到85.8%，按年提升1.5個百分點；非GAAP毛利率達到86.3%，按年提升1.3個百分點。禮來表示，毛利率改善主要來自生產規模擴大帶來的成本優化，以及產品結構持續向高利潤品種傾斜。

費用端同樣體現出經營槓桿：研發費用按年增長14%至38億美元，佔收入比例下降至17%；銷售及行政費用按年增長25%至34億美元，主要用於支持包括口服GLP-1藥物Foundayo在內的新產品商業化。

公司二季度確認28億美元已收購研發管線（IPR&D）費用，主要與收購Orna Therapeutics、Ajax Therapeutics等交易相關，對利潤形成短期拖累。

若剔除相關影響，禮來的盈利改善幅度更為明顯。公司同時將全年「性能利潤率」（Performance Margin）目標從47%-48.5%上調至49%-50.5%。

Foundayo上市表現超預期，retatrutide進入申報倒計時

除了現有GLP-1產品，禮來正在推進下一代減重藥佈局。

公司表示，口服GLP-1藥物Foundayo（orforglipron）上市初期表現強勁。該藥於4月獲得批准，目前已提交2型糖尿病適應症申請，並在關鍵臨床試驗中展現出優於對照組的血糖控制和減重效果。相比注射型GLP-1藥物，Foundayo最大的優勢在於口服便利性，有望進一步擴大GLP-1藥物覆蓋人群。

財報顯示，Foundayo二季度實現銷售收入9800萬美元，略低於市場預期的約1.03億美元。這也是禮來首次在財報中披露該口服GLP-1藥物收入，該產品正與諾和諾德此前推出的口服GLP-1藥物展開競爭。

更受市場關注的是三靶點藥物retatrutide（GLP-1/GIP/GCG激動劑）。

禮來披露，該藥肥胖症、阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）以及膝關節骨關節炎疼痛三項適應症的三期臨床數據包已經完成，公司計劃於2027年第一季度向美國FDA提交生物製品許可申請（BLA）。

如果獲批，retatrutide有望進一步強化禮來在全球減重藥市場的領先地位。

管線持續擴張，併購加碼基因療法和新興領域

在GLP-1業務高速增長的同時，禮來正在通過併購擴大未來增長來源。

二季度，公司完成了對Orna Therapeutics（環形RNA療法）、Ajax Therapeutics（JAK抑制劑）、Centessa Pharmaceuticals（睡眠-覺醒障礙）以及Kelonia Therapeutics（基因醫學）的收購。

此外，公司季度末後進一步佈局感染性疾病領域，並宣佈收購AtaiBeckley，進軍難治性抑鬱症治療領域。

禮來的戰略意圖十分明確：利用GLP-1業務帶來的現金流，加速佈局基因醫學、RNA療法、中樞神經科學等下一代創新領域。

不過，大規模併購也帶來短期成本壓力。本季度禮來因收購相關事項確認28億美元IPR&D費用，同時計提資產減值及重組相關費用，使有效稅率升至23.3%，高於去年同期的16.5%。

第二增長曲線逐漸形成

除GLP-1雙雄外，禮來的其他核心產品也開始貢獻增長。

公司免疫、腫瘤和神經科學領域核心產品收入按年增長121%。阿爾茨海默症藥物Kisunla、潰瘍性結腸炎藥物Omvoh、腫瘤藥Jaypirca以及神經科學產品Inluriyo均展現增長潛力。

其中，Jaypirca已獲歐盟批准用於所有治療線慢性淋巴細胞白血病（CLL），三期數據顯示聯合治療方案可降低疾病進展或死亡風險45%。

此外，基因編輯療法VERVE-102早期數據顯示，單次給藥後PCSK9水平最高下降88%，LDL-C最高下降62%，為心血管疾病治療帶來新的可能。

隨着GLP-1業務持續放量、口服減重藥推進商業化，以及創新管線不斷擴張，禮來正在從一家依賴單一爆款藥物的藥企，逐步向多領域創新平台型製藥公司轉型。