路透倫敦8月6日 - 幾年前，幾乎所有銀行研究報告的焦點都是一路高漲的美國科技股，資深新興市場基金經理Carlos von Hardenberg很難讓投資者對其他資產產生興趣。但現在情況已今非昔比。

如今，人工智能（AI）熱潮不僅推動主導高端存儲芯片生產的韓國和台灣企業股價大漲，也帶動全球新興市場股指.MSCIEF在今年擺脫長期被華爾街搶去風頭的局面。

「當時投資者會說，他們只對美國市場和‘美股七巨頭’感興趣，這些股票表現如此出色，持有它們就足夠了，」Hardenberg說道，「但今年以來，形勢已完全逆轉。」他於2018年與新興市場投資先驅Mark Mobius共同創立MCP Emerging Markets。

但搭上AI熱潮的順風車也是有代價的。自6月底以來，市場陷入劇烈波動，彷彿投資者突然出現了高原反應。

韓國綜合股價指數(KOSPI).KS11此前在三星電子005930.KS和SK海力士000660.KS大漲帶動下翻了一番，而這兩隻個股漲幅更甚。但在市場擔憂情緒和限制措施打擊下，該指數創下歷史高點後的六周內累計暴跌40%。作為新興市場股市市值最大的公司，台積電2330.TW也下挫近14%。

這導致韓國市場波動率指標.KSVKOSPI飆升。而對於MSCI規模達1.8萬億美元的新興市場指標指數而言，其波動率指標.VXEEM也升至超過新冠疫情期間高點的水平。該指數涵蓋24個國家或地區的逾1,175家公司。

「我們接觸的機構投資者目前對韓國市場的波動程度感到相當困擾。」法國巴黎銀行亞太區現金股票研究主管William Bratton表示，「以至於他們認為，即便韓國市場存在基本面向好的盈利題材，而且我們也相信這些題材確實存在，但現階段仍不足以吸引他們入場。」圖：波動率飆升

**如願以償未必是福**

對部分投資者而言，近期市場大幅震盪表明，人們長期以來期盼新興市場也出現類似「美股七巨頭」般火熱行情的願望，如今可能成了一個典型的「如願以償未必是福」的案例。

如今，僅九家公司就佔MSCI新興市場指數權重的40%以上，其中主要是台灣和韓國的大型科技企業，以及中國的阿里巴巴和騰訊。這使得該指數的權重集中度甚至高於美國股指。

「過去，投資者往往將新興市場視為分散投資風險的重要渠道。但隨着一批超大型AI相關企業，特別是AI硬件企業的崛起並佔據越來越重要的地位，新興市場如今實際上已難再發揮過去那樣的分散配置作用。」MSCI研究主管Ashley Lester表示，「它們正處於AI熱潮的中心。」圖：集中度攀升

**駕馭波動**

歐洲最大資產管理公司東方匯理(Amundi)的基金經理Ji Young Park表示，在這輪市場動盪來襲前，她已開始降低部分持倉，但隨後出現的拋售潮仍令其蒙受損失。儘管如此劇烈的波動未必會成為其基金投資的制約因素，但確實會使其保持謹慎。

「我不是那種投資者，因為我買入一隻股票時，考慮的是未來五年的表現。」Park補充道，「而且，我也希望晚上能夠睡個安穩覺。」

瑞聯銀行(UBP)科技投資組合經理Dimitri Kallianiotis表示，他的一些私人銀行客戶也對近期市場波動感到不安，不過他建議投資者不要恐慌。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，由於市場漲幅過大、上漲過快，今年上半年國際投資者從亞洲（不含中國）股市撤資的速度創至少2010年以來同期新高。

摩根大通表示，韓國和台灣市場首當其衝，分別流出逾1,000億美元和440億美元資金。由於旨在防止基金過度集中持有單一股票的相關規定，投資者紛紛對三星電子和SK海力士過去12個月分別高達500%和1,100%的漲幅進行獲利了結。

「投資者需要駕馭波動，同時儘量避開那些被炒作過頭的個股。」瑞聯銀行的Kallianiotis表示，「如果在市場最動盪的時候選擇撤離，那麼等到反彈來臨時，你也很可能錯過機會。」圖：AI熱潮提升新興市場指數吸引力