【摩根士丹利：超大規模企業發債或削弱歐洲信貸吸引力】摩根士丹利：超大規模企業發債或削弱歐洲信貸吸引力摩根士丹利投資管理公司資深策略師休·布里斯科近日指出，隨着超大規模數據中心運營商為人工智能基礎設施孖展而增加在歐洲的債券發行，歐洲投資級信貸相對於美國的估值優勢可能逐漸減弱。他認為估值優勢面臨逆轉風險：此前，由於美國市場承擔了科技公司為AI基建孖展的鉅額借貸，導致歐洲投資級債券的估值更具吸引力。但布里斯科警告，若歐洲債券發行量相對於美國出現顯著增加，這種估值優勢將被削弱。孖展成本驅動發行轉移：超大規模企業在美國的孖展成本較高，正促使它們系統性地轉向歐洲市場尋求多元化孖展渠道。Alphabet、Meta等科技巨頭已開始在歐元、英鎊等市場進行大規模發債。供給衝擊推高信用利差：大量新增債券供給可能導致投資者拋售現有持倉以騰挪資金，從而推高信用利差。數據顯示，7月份超大規模企業債券利差已全面擴大，其中Meta和甲骨文的債券利差分別擴大了約22和29個點子。收益驅動取代利差收窄：布里斯科強調，當前信貸市場的回報主要由票息收益驅動，而非利差收窄。預計年底前，高發行量將導致投資級債券利差進一步走闊。