Brandywine Global Investment Management和Wellington Management等債券投資者表示，隨着聯儲局主席凱文·沃什令投資者對官員如何應對經濟演變愈加迷茫，美債進一步下跌的風險正在加劇。

　　美債市場發出的信號暗示，沃什應對通脹的信譽正在下降，此前他拒絕詳細說明計劃如何抑制物價上漲壓力。信息溝通甚至可能進一步中斷：上周五，媒體報道稱，他正在考慮減少央行定期政策會議的頻率。

　　由於缺乏關於官員將如何應對本周月度就業報告等經濟數據的指引，市場對長期債券要求更高的溢價。交易員紛紛湧入期權市場，押注長期債券收益率將持續攀升。

　　這樣一來，結果就是政府、房主和企業的借貸成本上升。最易受通脹影響的30年期美國國債利率已升至19年來最高點。與此同時，由於對通脹的擔憂，德國國債收益率也觸及15年來的最高水平，日本長期利率也上升。

　　「貿然進入曲線的長端是危險的，」Brandywine投資組合經理Tracy Chen表示。她持有的美債敞口低於其基準。「如果未來兩個月通脹居高不下，而聯儲局9月又不加息，那麼債券衛士將會做出激進行動。」

　　目前，交易員們認為聯儲局在9月的下次會議上收緊政策的可能性約為70%。至於10月，也就是關鍵的美國中期選舉前一個月，市場普遍預期聯儲局會加息。

　　中東衝突推高油價並引發通脹擔憂，使官員制定政策的能力變得更加複雜。但隨着伊朗戰爭的持續，投資者擔心更高的通脹預期可能會變得根深蒂固。

　　三位反對維持利率不變的聯儲局官員上周五警告稱，如果等待太長時間採取抗通脹行動，那麼可能會導致以後需要採取更激進的政策措施。

　　儘管沃什承諾恢復物價穩定，但他在幾個關鍵問題上模糊不清，這引發了人們對他承諾的質疑。他認為，債券收益率上升已經在收緊金融環境方面發揮了聯儲局的部分作用，並質疑聯儲局青睞的通脹指標是否仍然是正確的目標，並指出利率並不是抑制通貨膨脹的唯一工具。

　　據知情人士稱，沃什提出改變央行定期政策會議舉行頻率的可能性。聯儲局發言人拒絕置評。媒體早些時候報道了此事。

　　「考慮到沃什一直致力於改變聯儲局與市場和公衆溝通的方式，這並不完全出乎意料，」Highline Asset Management固定收益部門的董事總經理Ben Emons表示。不過，這仍然會「像一顆重磅炸彈」，而且「會引發市場波動」。

　　他還表示，「會議減少意味着市場負擔將會很繁重。」

　　曲線信號

　　沃什上周明確表示，他不打算向投資者透露政策走向，並且願意承受任何市場波動。

　　他在決定公布後的新聞發布會上說，「我們的目的並非製造意外。但與此同時，我想說的是，我們帶着充分的考慮舉行這次會議，並沒有因為擺在我們面前的各種選擇而感到束手束腳。」

　　國債收益率曲線的變化體現了投資者眼中央行政策信譽度的下降。

　　在沃什就任聯儲局主席後的首次6月會議之後，短期和長期收益率之間的差距迅速縮小，因為市場從官員們那裏聽到了一個非常明確的信息：將通脹率降至2%的長期目標是首要政策目標。收益率曲線趨於平緩是市場對通脹長期下降充滿信心的一種體現。

　　然而，上周投資者卻翻轉了腳本。他們大量拋售長期債券，導致收益率曲線顯著陡峭化，這表明，由於對官員缺乏政策框架感到失望，市場對通脹的擔憂日益加劇。

　　「目前美國國債收益率區間較高，10年期收益率又重新邁向5%的水平，」WisdomTree投資策略主管Kevin Flanagan表示：「如果數據持續指向緊縮的方向，那麼光說不練是不行的，必須付諸行動。」

　　財政背景

　　對美國財政前景的擔憂也推高了收益率。投資者還在關注本周公布的8月至10月國債拍賣規模。策略師表示，儘管預計財政部將維持規模不變，但官員們仍有可能為明年的增長做鋪墊，這將有助於推高長期收益率。

　　Wellington投資組合經理Brij Khurana表示，美國長期債券收益率目前處於「具吸引力的水平」。

　　然而，他擔心「一旦市場開始質疑聯儲局信譽，收益率就會走高」，因此他更傾向於持有5年期通脹掛鉤債券。