據策略師分析，美國財政部可能正藉助歐元而非美元來為日元買入操作提供資金，以此避免本幣承壓，並避免市場對其「強勢美元政策」產生疑慮。據知情人士稱，上周五（7月31日），至少兩家美國主要銀行接到紐約聯儲的詢價，要求確認日元兌歐元的匯率水平。另據上周報道，紐約聯儲已代表美國財政部賣出歐元、買入日元。

　　「美方很可能不希望被市場視為在拋售美元，」法國農業信貸銀行（Credit Agricole CIB）駐新加坡高級策略師戴維·福雷斯特表示，「美國堅持強勢美元政策，不願被解讀為試圖通過壓低本幣獲取競爭優勢，那將違背二十國集團（G20）關於外匯市場的共識。」

　　此番通過歐元渠道進行日元干預的操作，與美國以往的市場干預手法不同——此前美方通常直接動用美元進行干預。根據國際清算銀行（BIS）最新三年期央行調查，歐元為全球第二大交易貨幣，在2025年4月日均交易量達9.6萬億美元的全球匯市中佔比約29%。

　　「美國財政部若直接賣出美元，觀感不佳，因此改用歐元，」新西蘭銀行（Bank of New Zealand）駐惠靈頓外匯策略師賈森·黃表示，「但最終效果一致——後續仍需將頭寸重新配置回歐元，屆時可能仍會賣出美元，只是方式更不透明。」

　　歐元表現偏弱

　　自日本於7月30日啓動本輪干預以來，歐元兌十國集團（G10）多數貨幣走軟，兌日元跌幅約達4%。彭博歐元指數周一（8月2日）微跌0.2%，但仍接近6月17日以來的高位。

　　「干預的首要目標似乎是響應日本遏制日元過度貶值的訴求，而非刻意壓低美元，」摩根大通策略師Junya Tanase及帕特里克·洛克在客戶報告中寫道。

　　此外，由於美國外匯儲備中「純外匯」部分（不含黃金及特別提款權）主要由歐元和日元構成，「可將此舉視為在儲備資產配置框架下，與日本協同抑制日元貶值的合作行為，」他們補充道。