金吾財訊 | 華西證券發布研報指，百勝中國（09987）2026年第二季度業績超出該行預期。公司實現收入31.38億美元，按年增長13%；經營利潤3.48億美元，按年增長14%；歸母淨利潤2.44億美元，按年增長14%。公司繼續通過股票回購和現金股息加大股東回饋力度，期內合計回饋4.02億美元。研報分析指出，公司同店銷售額增速按月提升，門店擴張加速。期內系統銷售額按年增長6%，同店銷售額按年增長1%，淨新增門店560家，總門店數達19297家。肯德基與必勝客兩大品牌的同店銷售額均錄得1%的按年增長，主要均由交易量提升驅動。公司積極佈局的新業務與服務成為增量銷售額與利潤的核心推動力。肯悅咖啡為肯德基母店帶來中個位數銷售額提升，門店已超3300家；KPRO肯律輕食則帶來約20%的銷售額提升，門店超450家，年末目標上調至800家。必勝漢堡模塊已拓展至200多家，推動母店實現雙位數銷售額提升。此外，超8000家肯德基門店提供車速取服務，擁有超過700萬會員使用。成本與利潤端方面，研報顯示，公司二季度餐廳利潤率為16.1%，按年持平；經營利潤率為11.1%，按年提升0.2個百分點。受高性價比產品及外賣銷售佔比提升至54%的影響，食品及包裝物成本與人力成本佔比有所增加。但研報強調，騎手成本壓力已出現按月緩解。另外，公司預計於2026年8月完成對必勝客品牌在中國內地所有權的收購，節省的特許經營費將進一步提升必勝客的利潤率。華西證券維持此前盈利預測，預計2026-2028年收入分別為125.22/132.64/139.83億美元，歸母淨利潤分別為10.15/11.27/12.28億美元，EPS分別為2.96/3.28/3.58美元（回購增厚EPS），最新股價（7月31日收盤價372.80港元/匯率1HKD=0.13USD）對應PE分別為16/15/14X，維持公司「增持」評級。風險提示：宏觀經濟下行，行業競爭加劇，食品安全風險，門店拓展不及預期。