日元周一大幅上漲。市場猜測，在美國與日本上周採取協調幹預行動後，當局可能再次出手支撐了日元。

　　東京早盤交易期間，日元由小幅下跌轉為兌美元一度上漲1.4%。隨後，日元回吐大部分漲幅，倫敦時段交投於1美元兌156.70日元附近。這也增加了另一種可能性，即緊張不安的交易員或算法交易可能是此番異動的原因。

　　「僅從價格走勢看，像是干預，」麥格理集團駐新加坡策略師Gareth Berry表示。「日本財務省能夠藉機打擊美元/日元走勢、打破一些支撐位的時間窗口有限。」

　　根據國際貨幣基金組織的框架，如果官方干預在六個月內不超過三次，且每次持續不超過三個工作日，一種貨幣仍可被歸類為自由浮動貨幣。按照這一標準，在周四和周五入市操作後，日本周一仍可再次干預匯市。

　　日本財務省和美國財政部目前正以數十年來前所未有的力度合作，以支撐日元匯率，這無疑加大了沽空日元的風險。美國財政部長斯科特·貝森特表示，如有必要，美國會毫不猶豫地再次介入市場。美國總統唐納德·特朗普對最近的行動表示稱讚，將此次干預描述為「友誼的象徵」。

　　日本財務大臣片山皋月周一在聲明中證實了與美國15年來的首次聯合匯市干預行動，並警告做好再度行動的準備。聲明稱，「日本財務省將繼續密切關注事態發展，並與美國財政部保持密切溝通。我們將毫不猶豫地採取進一步的聯合干預措施。」

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8月3日，片山皋月

　　日本最高外匯事務官員三村淳明確表示將保持警惕。他告訴記者，「自從去年9月美日發表聯合聲明以來——實際上甚至在此之前——我一直與美國財政部就一系列問題保持密切溝通。真正的工作現在纔開始，我們將全力以赴。」

　　官員們正在拓展工具箱。片山表示，日本未來也將利用聯儲局一項機制，該機制允許各國央行以美債作為抵押品獲得美元。這項機制是在2020年疫情期間市場劇烈波動期間設立。

　　儘管許多投資者仍然質疑當局是否有能力在日均交易額達9.5萬億美元的市場改變日元的長期走勢，但短期而言，他們的市場影響力毋庸置疑。上周尾聲的短短兩天內，他們就扭轉了日元兩個多月的跌勢，動用的手段包括直接在市場上買入、官員致電外匯交易銀行以及貝森特和片山的口頭干預等。

　　高盛集團策略師Kamakshya Trivedi等人在報告中表示：「如果日元開始回吐近期漲幅，就像今年5月的情況一樣，當局很可能在未來幾天進一步干預。我們仍然認為，干預是當局爭取時間、等待基本因素轉好的有效手段。」

　　上周五紐約交易收盤時，日元報1美元兌157.40日元，創下5月初以來的最強水平。此前，日元兌美元一度徘徊在164附近，接近1986年以來的最低水平。

　　日元持續承壓，影響因素包括油價上漲、日本持續的財政赤字以及與美國等主要經濟體之間巨大的利率差距。日元貶值已給東京敲響警鐘，不斷上漲的進口成本令企業和消費者倍感壓力。

　　如果不能阻止日元下跌，其影響將遠不止限於日本，因為日本金融市場的動盪往往會蔓延到全球。

　　「近期事態發展的重要意義或許不在於干預本身，而在於它傳遞的信息：市場越來越相信，日元過度疲軟不再僅僅是日本的問題，」瑞穗銀行駐倫敦高級貨幣策略師Masayuki Nakajima表示。「華盛頓方面越來越擔心日元大幅貶值和日本國債市場波動加劇帶來的風險，尤其是可能對美國國債市場產生的溢出效應，這很可能是推動行動發展的部分原因。」

　　今年早些時候，日本國債的波動震動了美債市場，並引起貝森特的不滿。與此同時，日元貶值越能讓日本在對美貿易中獲得優勢，就越有可能激怒特朗普。

斯科特·貝森特

　　當被問及美國幫助日本能獲得什麼好處時，特朗普在空軍一號上說，「經濟利益。而且，這對世界經濟也有好處。」

　　曾任職摩根大通和橋水基金、現任Council on Foreign Relations高級研究員的Rebecca Patterson表示，日本已在拋售美國國債以籌集資金用於其干預行動。「更大規模、更持久的資產配置調整可能會給美債收益率帶來更大威脅。」她指出。「確保日本不邁出這一步，是貝森特想要做的。」

　　貝森特力挺日元的決心在媒體的報道中得到了清晰體現，媒體上周五發布了一張圖片，顯示貝森特在戴維營舉行的內閣會議上面前放着一個記事本，上面寫着「待辦事項」，在這下面寫着「買入50億至100億美元的日元」。此前，他上周四接受Fox Business採訪時就曾表示，日元「被嚴重低估」，「過度波動」是不健康的。

　　「鑑於與美國的聯合行動仍在進行中，如果止損單被觸發，美元/日元可能會跌破155，」華僑銀行策略師Moh Siong Sim說道。「但干預能否成功扭轉日元疲軟的局面，取決於干預措施是日本央行更鷹派立場的補充，還是替代。」

　　據一位知情人士透露，日本當局上周五在紐約交易期間買入日元、賣出美元。日本媒體報道稱，日本政府和央行連續第二天干預，買入日元，而另據英國媒體報道稱，紐約聯邦儲備銀行也代表美國財政部賣出歐元、買入日元。

　　據媒體援引兩名知情人士稱，紐約聯儲當天至少要求兩家美國大型銀行查詢日元兌歐元的匯率。

　　上周五，日元兌美元和歐元均上升逾過1%。上周四，日元兌美元盤中一度飆升超過3%，基於日本央行賬戶對比和貨幣經紀商預測的數據顯示，日本當日支出約8.45萬億日元（528億美元）。這很可能是東京有史以來單日最大規模的干預措施。

　　「美國和日本協調幹預，以及美國採取拋售歐元的罕見舉措，表明兩國正齊心協力地試圖改變貨幣走勢。」Astris Advisory Japan戰略主管Neil Newman表示。「因此，如有必要，我們應該預料到會有進一步的干預措施。」