首店入駐銅鑼灣核心商圈，國內品質火鍋龍頭巴奴即將進軍香港市場，在競爭激烈的香港火鍋市場，其「產品主義」能否闖出新篇章？

智通財經APP了解到，近日巴奴將進軍香港，首店選址在銅鑼灣核心商業區希慎廣場，預計於今年11月中旬開業，這將是該公司海外佈局的第一個門店。該公司於今年6月第三次遞表港交所，此次「資本化+海外開店」同步推進，表明巴奴對香港市場的高度重視及全球化戰略的加速推進。

巴奴此次選址的希慎廣場，是銅鑼灣核心商圈區，具備高人流量及消費力，地區標準化運營水平及消費者的食材審美與品質要求均處於世界前列，這很符合該公司產品主義的差異化定位。

而且香港高端門店集中於海鮮賽道，內地頭部中高端火鍋品牌長期缺位，巴奴於內地打造的「爆品店」為香港帶來一種全新的火鍋體驗。此外，香港地王搶內陸品質爆店，香港商圈需要活躍的、增長力強勁的品牌，巴奴也剛好符合需求，因此巴奴進入香港市場，恰恰是當前消費趨勢下的雙向奔赴。

但需要注意的是，近幾年來中式餐廳紛紛進入香港市場，推動了香港中式口味的繁榮，競爭激烈，行業存活率較低。數據顯示，截至2025年，有超過60個內地餐飲品牌進駐香港，門店總數突破380家，但內地品牌在香港的平均經營時長不足2年，1年內關閉率超40%，3年存活率不足20%。

在低生存率下，對於巴奴首次入場並非好事，而且該公司也將面臨國內強大的競爭對手海底撈的競爭壓力，海底撈自2017年紮根香港已有9年之久，服務至上VS產品主義，在這塊香港地王上註定要分高低。

那麼巴奴進入香港的底氣在哪裏？

首先，該公司堅守「產品主義」的發展理念。相比於行業內卷低價競爭，該公司走出了一條「產品主義」的新路，比如在食材上，該公司花費3年時間，在全國優質原產地尋源，重構鮮筍產業鏈，包括毛肚、野山菌湯及羔羊肉等均選擇包括新西蘭等不同地區最優質的食材。高品質的食材也為公司攢下良好的口碑，構築了護城河。

其次，直營模式下把控優質供應商，進一步穩固產品主義路線。截至2026年7月，該公司在全國57座城市擁有超200家直營門店，每年新增約30-50家門店，同時已經建成5座中央灶底1以及1家底料加工廠，業務網絡覆蓋全國14個省級區域。這種模式和早期的海底撈相似，直營模式下雖然犧牲了一部分擴張速度，卻保證了品牌標準化和食品安全管理能力。

最後「開店即爆」經濟模型得到印證，可充分複製發展。該公司經營的門店，通常在開業約2-4個月內即可首次收支平衡，2025年進入了13個新城市，這些首城首店的平均首月翻台率為4.3，高於行業水平。而且，在該模式下，企業運營效率大幅提升，2023-2025年，公司整體翻台率分別為3.1次/天、3.2次/天及3.6次/天。

2025年，巴奴的客單價139元，海底撈為97.7元，而翻牌率分別為3.6次/天及3.9次/天，可見巴奴在追趕海底撈步伐上差距越來越近。不過這兩家口味各有側重，都在各自領域處於龍頭地位，根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，巴奴是2025年中國品質火鍋市場最大品牌，市場份額約為3.6%。

值得注意的是，對於巴奴而言，海底撈既是競爭對手，也是可借鑑的成功案例。海底撈進入市場較早，且走得很穩，2018年其港澳台有12家門店（其中2家香港店），到2025年增加至23家，而收入相比於2018年增長了2.63倍。雙方採取了不一樣的成功路徑，巴奴的產品主義「開店即爆」顯然對市場適應性更高。

從業績上看，2023-2025年，巴奴收入從21.12億元增至28.46億元，複合增速為16.1%，高於行業水平，而在盈利能力上，毛利率持續提升，從66.8%提升至69.8%，淨利潤從1.02億元增至2.06億元，經調整利潤從1.68億元增至3.2億元，複合增速分別為42.1%及38%。

巴奴業績增長預期較為清晰，根據聆訊資料，其計劃於2026-2028年，將開店52、61、64家，三年後約有357家店左右，按去年店均1980萬/年的營收計，2028年營收有望逼近70億元，在2025年基礎上翻1.46倍，複合增速35%。此次赴港上市，有望加快開店速度以及全球佈局計劃的落地。

總的來說，巴奴首店選在銅鑼灣核心商圈，香港火鍋行業競爭激烈，既有來自陌生經營環境的壓力，也有來自老對手海底撈的競爭壓力，但公司底氣十足，產品主義、直營模式以及運營能力等帶來經營的安全邊際。且公司「開店即爆」的經濟模型得到市場驗證，或可快速複製並在香港本地化運營。

該公司三次遞表港交所，若此次順利上市能否藉助於資本市場，以香港這塊沃土為起點，加快全球擴張計劃，邁入全球化發展的新徵程，讓我們拭目以待。