智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，外部來看，當前韓國股市槓桿去化進程仍在持續，並對A股市場情緒形成傳導。但是近期穩市信號密集釋放，A股政策底已現。從近期ETF淨流入情況來看，上周寬基ETF大幅淨流入，周度累計淨流入超過500億元。往後看，隨着穩市座談會召開，監管有望增加穩市力度。若後續市場超預期下行，穩市措施有望對標去年4月力度，進一步從資金支持、央企回購、金融機構增持回購等多方面入手，穩定資本市場，增強投資者信心。

招商證券主要觀點如下：

當前韓國孖展去槓桿情況如何？

韓國金融投資協會數據顯示，韓國全市場信用孖展餘額於6月24日攀升至38.6萬億韓元的歷史峯值，但隨後在科技股暴跌引發的強制平倉潮中快速回落。截至7月24日，韓國全市場信用孖展餘額已回落至32.67萬億韓元，降幅達15.4%。相比孖展餘額的去化節奏，韓國槓桿ETF規模的收縮速度更快、幅度更大，對市場下跌的加速效應也更為直接。以SAMSUNG KODEX 2倍做多ETF為例，其規模從6月19日高點74億元驟降至7月27日的38億元，降幅達48%。

貨幣政策與利率：上周(7/20-7/24)央行公開市場淨回籠2930億元，未來一周將有22205億元逆回購、4000億元MLF到期。

貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率下行，同業存單發行規模擴大，發行利率升跌不一。截至7月24日，R007下行3.4bp，DR007下行3.4bp，1年期國債收益率下行0.5bp，10年期國債收益率下行1.2bp，同業存單發行規模增加4246.5億元，3M/6M同業存單利率上行，1M同業存單利率下行。

資金供需：二級市場可跟蹤資金淨流出。

孖展餘額下降，孖展資金淨賣出909.7億元；ETF淨流入562.2億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由淨減持規模下降，公布的計劃減持規模下降。

市場偏好：行業偏好上，公用事業、石油石化、交通運輸獲各類資金淨流入規模較高。

寬指ETF申贖參半，其中科創50ETF申購較多，上證50ETF贖回較多；行業ETF申贖參半，其中信息技術ETF申購較多，金融地產(不含券商)ETF贖回較多。淨申購最高的為嘉實上證科創板芯片ETF；淨贖回最高的為國泰中證全指通信設備ETF。

風險提示：經濟數據不及預期；海外政策超預期收緊。