智通財經APP獲悉，繼聯儲局「按兵不動」維持基準利率不變之後，英國央行也將利率維持在3.75%不變，英國貨幣政策決策者們試圖在美伊緊張局勢再度升溫所帶來的威脅，與國內價格壓力較預期更快緩解的跡象之間取得積極平衡。

周四公布的會議紀要顯示，英國央行的貨幣政策委員會(MPC)以6票讚成、3票反對的結果決定維持利率不變;首席經濟學家休·皮爾以及外部委員梅根·格林和凱瑟琳·曼主張加息25個點子。6月時，只有皮爾和格林支持立即採取行動。

上圖為英國央行決策者歷次投票情況——英國央行利率制定委員會成員們的投票記錄。

英國央行貨幣政策決議以及投票比例公布之後，英鎊上漲，英國國債走高，而交易員目前預計截至12月將累計加息35個點子。

英鎊兌美元升至一周高點;對貨幣政策變化最為敏感的兩年期英國國債收益率下降8個點子，至4.37%。基準10年期英國國債收益率下降3個點子，至5.01%。

英美央行同時出現三張加息反對票，傳遞的核心不是下一次會議必然加息，而是政策反應函數已經從「等待通脹回落」轉向「防止能源衝擊固化」。聯儲局以9比3維持聯邦基金利率在3.50%—3.75%，英國央行以6比3維持銀行利率在3.75%，兩組反對者均要求立即加息25個點子;英國央行加息陣營還從6月的兩人擴大至三人。

英國國內工資和勞動力市場壓力正在緩解，但美伊衝突反覆、煉油能力下降和歐洲天然氣庫存偏低，使能源價格風險明顯向上;英國央行基準情景預計通脹年底升至3.2%，不利情景則可能在2027年升至4%以上。因此，兩家央行當前都是「鷹派暫停」：利率暫時不動，卻明確把下一步加息而非降息置於更近的政策選項中。

六比三按兵不動!英國央行三名政策委員齊喊加息

英國央行決策者繼續保留政策選擇，維持了委員會「隨時準備採取行動」、以防止高通脹持續存在的指引，同時努力應對近幾周能源價格的劇烈波動。環境高度不可預測，這意味着就在委員會公布決定前的幾天裏，石油和天然氣價格已經大幅高於英國央行僅僅10天前在基準預測中所採用的平均預測水平。

不過，英國央行政策委員會表示，國內通脹壓力正在緩解的跡象「十分明確」，而且迄今「幾乎沒有證據」表明能源衝擊已經推高工資訴求以及其他領域的價格。多數支持維持利率不變的決策者還表示，如果戰爭很快結束，他們的政策立場可能會發生變化;其中包括副行長戴夫·拉姆斯登在內的兩名委員表示，在這種情況下，他們將考慮降息。

英國央行行長安德魯·貝利表示：「目前幾乎沒有證據表明出現了第二輪效應，不過現在就因此感到寬慰還為時過早。鑑於全球宏觀經濟環境看起來更加不確定、通脹壓力更強，而國內環境總體而言對通脹前景更加溫和，維持英國央行基準利率不變是合適的。」

中東地區的這場地緣政治衝突已進入第六個月，斷斷續續的談判幾乎沒有跡象表明能夠帶來持久和平。儘管當前通脹水平與英國央行今年春季的預期基本趨於一致，但預計未來幾個月價格漲幅將會加快，原因包括7月家庭能源賬單上調，以及汽車燃料成本再次上漲。

英國央行恢復了其在4月取消的中央通脹預測，同時還公布了「溫和」情景和「不利」情景，以展示石油和天然氣成本可能呈現的不同路徑。

周四公布的中央銀行宏觀預測——基於截至7月20日的15天能源價格快照顯示，英國通脹率將在今年年底升至3.2%的峯值，高於目前的2.6%通脹點位水平，隨後於明年回落至英國央行2%的目標附近。

在更加悲觀的預測情景中，原油價格將升至每桶100美元以上並維持高位，天然氣價格上漲60%;英國央行預計，通脹率可能在2027年第二季度升至4.5%的高點。如果中東衝突更快得到解決，更為樂觀的預測顯示，價格漲幅將在3%見頂，第二輪效應也會更少。

在全部三種情景下，英國國內生產總值在2026年和2027年的增速均徘徊在1%左右，隨後於2028年回升。

如上圖所示，英國利率水平更接近美國中央銀行，而非歐元區。

經濟增長疲弱、國內價格壓力緩解以及金融環境收緊，為英國央行貨幣政策委員會評估戰爭對英國經濟的影響爭取了一些時間。職位空缺和私營部門工資增速均處於新冠疫情以來最低水平，就業市場狀況可能有助於抑制能源衝擊觸發第二輪效應，進而加劇通脹的可能性。

儘管英國央行迄今仍按兵不動，但在周四決定公布前，利率期貨市場的交易員們預計9月會議加息25個點子的概率略高於50%;市場當時預計截至年底累計加息幅度略低於40個點子。

石油和天然氣價格經歷了動盪的一個月，使英國央行的前景蒙上陰影，而這些價格對英國通脹前景至關重要。布倫特原油價格從7月初略高於每桶70美元的低點，一度升至上周每桶100美元以上，隨後在周三回落至每桶90美元左右。

聯儲局周三同樣決定將利率維持在3.5%至3.75%不變，不過有三名決策者投票支持加息;聯儲局主席凱文·沃什堅稱，一旦出現通脹將在更長時間內維持高位的跡象，央行就會採取行動。儘管如此，長期美國國債仍大幅下跌，原因是市場擔憂聯儲局遏制通脹的行動過於遲緩，而通脹已經連續5年高於其目標。

英國央行還首次透露了量化緊縮未來走向的線索，9月將就下一年度的計劃作出決定。英國央行表示，資產負債表縮減產生的影響較為溫和，不過其對10年期英國國債收益率的推升幅度估計為20至30個點子，較去年估計高出5個點子。

英美央行「默契三票反對」：按兵不動不是鴿派，全球利率進入戰爭通脹壓力測試

聯儲局以9比3維持聯邦基金利率在3.50%—3.75%，英國央行以6比3維持銀行利率在3.75%，兩組反對者均要求立即加息25個點子，凸顯出全球央行貨幣政策反應函數已經從「等待通脹回落」轉向「防止能源衝擊固化」。

相比之下，英國央行的立場更接近雙向條件期權：若能源衝擊持續並觸發工資、通脹預期和企業定價的第二輪效應，政策將加息;若戰爭迅速結束、能源價格回落且國內通縮進程延續，部分委員已明確表示可以恢復降息。

聯儲局面臨的約束則更偏向信譽風險：沃什一面強調對通脹「絕不動搖」、必要時不會遲疑行動，另一面拒絕給出明確利率路徑，並表示債券收益率上升已經替央行收緊了部分金融條件。市場因此並未把暫停理解為安全的耐心，而是擔心聯儲局行動過遲、最終需要更猛烈加息;會後9月加息概率約為57%，年末前累計加息預期約35個點子，30年期美債收益率突破5.20%，升至2007年以來最高附近，形成典型的短端美債收益率持續回落、長端上升的美債市場熊市陡峭化。

金融市場投資策略上，英美央行最新政策動態意味着傳統的「央行暫停利率政策=久期資產全面受益」邏輯暫時失效。只要油價高位震盪且第二輪通脹風險沒有消失，長久期名義國債、高估值成長股和高槓杆企業仍面臨實際貼現率與期限溢價上升的雙重壓力;相較之下，短久期國債、現金類資產、具備定價權和穩定現金流的價值股，以及能源、通脹保值債券等通脹對沖資產更具相對優勢。