（來源：硬核姬老闆）

　　大哥周三（7月29日）繼續輪着膀子幹活，寬基ETF還在持續流入，7月以來，截至7月28日，股票型ETF淨流入超4251億元。

　　和美股韓股相比，我們這邊幸福感確實強烈一些啊。

　　按照周三這個走勢，周二也算是抄底成功了……但幾個點，和半路抄科技相比，簡直就是杯水車薪啊。

　　一、科技還在殺

　　周二晚上雖然美股三大指數並沒有大跌，但費城半導體指數拋壓還是挺重。早上韓國衝高回落，隨後暴跌超過11%，自然又是熔斷…掐指一算，這已經是韓國股市今年以來第九次觸發熔斷機制了。

　　而韓國綜合指數2天跌超20%，也真是無語。

　　果然每一次去槓桿，都是山崩地裂的，哎，本人還是樂觀了點，這下第一波結束後再來一波餘震，按照機構測算，明後天可能進入到第二輪去槓桿峯值。

　　而韓政府同步發聲，正在內部研究穩定國內股票市場的措施。

　　周三看了一眼全球存儲相關個股的跌幅，確實已經非常誇張。

　　周二晚上看着滿屏-10%的基金，很多人心裏已經是有答案了，覺得AI周期已經結束。最近幾天我也在密集的聽路演，看觀點，總結下來，核心也就是一句話：

　　AI 周期沒有結束，但交易主線正在變。

　　過去一年，市場核心交易的是「短缺漲價」，現在則進入「擴產兌現階段」。這個階段不是沒有機會，是更難了，因為市場不再只買景氣方向，還會更加細化的問到資本開支、利潤、需求等問題。

　　但現在問題是，當大家的心裏預期已經變成股價要向下持續回調的時候，市場已經毫無理智而已，目前處於無視任何利好，無限放大利空階段。

　　而《金融時報》也披露了，近期AI股票大跌以後，高盛、摩根大通等華爾街銀行要求部分持倉過度集中的對沖基金追加抵押品。

　　這種負反饋螺旋形成後，也能解釋即便很多基本面沒有突然變化的公司，也會被連續砸盤。

　　但沒有鐘擺會一直朝着一個方向搖擺，現在情況更傾向大家正在向最壞的預期靠，但籌碼出清還要等一下下。

　　但值得注意的是，這波殺跌氣人殺的非常大，上方重重套牢盤，導致從閃電戰變成了持久戰。

　　就算後續有反彈，我的預期也已經大打折扣，講真，能反彈到一半都是優秀了。

　　二、7月最強資產，是港股互聯網

　　科技這邊連環雷後，擠壓出來的資金向其他板塊流入。最近漲幅較好的除了微盤，主要就是在港股了，其中大家關注度較高的恒生科技，截止7月28日漲幅已超9%。

　　我真的笑了，恒生科技你還說自己不是消費？我疊了一下食品飲料ETF華寶（515710），漲幅幾乎是一樣！！

　　不過港股這邊恒生科技不是最牛資產，其實漲幅更好的是港股互聯網ETF華寶（513770）：6月26日至今，港股互聯網ETF華寶升逾16.4%，超了恒生科技7%+。

　　這一波港股互聯網企業的上漲，某種程度和蘋果上漲邏輯是差不多的。

　　AAPL在兩個月前，還被華爾街批成「蘋果AI投入不足」、「缺乏長期競爭力」、「可能錯失窗口期」。現在這批人的口風是徹底變了，他們將蘋果這類公司歸成AI時代的輕資產公司，不需要購買幾十萬張GPU，也不需要通過持續發債維持龐大資本開支。

　　現金流良好，資產負債表也更容易理解。而從成份股看，港股互聯網ETF華寶幾乎都是那些和AI基礎設施投資關係較弱的資產。

　　其中第三大成份股美團，在沒人注意的角落裏面，近一個月已經反彈超50%。

　　那麼總的來說，這輪迴調並不是針對科技資產的重新定價，壓力主要集中在了擁擠度高、漲幅高、估值高的AI硬件。

　　市場資金像表達的並不是簡單的避險，而是更為激烈的重新定價--資金並沒有大規模的離開，只不過是從AI硬件方向流入軟件、消費、醫療等之前被忽視的板塊。

　　但每次市場轉向都不是以溫柔方式進行，目前所能觀察的現象就是每一個板塊的上漲，都是以另外板塊持續失血完成的。

　　目前軟件和AI硬件有點蹺蹺板了，過兩天蘋果的財報就會出消息，如果蘋果財報出現後，資金出現賣出消息，那麼資金可能重新流回調整的AI硬件。

　　如果蘋果繼續上漲、那麼市場對於AI硬件的拋售可能還會繼續。不過這一波資金切換，也確實讓大家看清楚，港股互聯網ETF華寶這類纔是軟件真龍！

　　PS：最近騰訊的WorkBuddy、阿里的千問大模型等風越來越大了，當資金開始重新選擇相信什麼的時候，沒必要總是想着恒生科技，記住還有一類ETF叫做港股互聯網ETF哈……