面對內存芯片價格飆升帶來的成本危機和蘋果訂單的加速流失，高通宣佈以兩位數幅度的全線漲價來「破局」，並將其未來的核心想象空間全面押注於汽車芯片與AI數據中心。

在全球半導體供應鏈成本飆升的當下，高通正經歷一場劇烈的陣痛與轉型。面對智能手機基本盤的疲軟，這家芯片巨頭交出了一份喜憂參半的第三財季答卷，並向市場描繪了一個不再極度依賴手機和蘋果的未來。

當地時間7月29日，高通公司公布了召開2026財年第三財季業績報告，並舉行了財報電話會議。華爾街見聞文章寫道，最新財報顯示，高通第三財季營收達到99.5億美元，處於此前指引區間的上限；非GAAP每股收益為2.21美元。然而，在當前的第四財季業績展望上，公司預計調整後每股收益在2.05至2.25美元之間，這一指引未能滿足華爾街的樂觀預期。

在這場信息量巨大的財報電話會上，高通管理層向市場清晰地展現了半導體供應鏈當前的極端緊繃狀態，以及公司在擺脫單一「手機芯片供應商」標籤、向多元化計算平台轉型的最新進程。整體來看，電話會主要向華爾街傳遞了三個核心信號：

堅決漲價對沖成本、果斷接受蘋果訂單加速流失的現實，以及全力將數據中心和汽車業務打造成第二增長曲線。

「前所未有的內存價格」施壓，高通祭出雙位數漲價

高通業績承壓的最核心導火索，是全行業面臨的供應鏈成本急劇膨脹，尤其是內存價格的飆升極大地壓制了智能手機的終端需求。

高通CEO Cristiano Amon在會上直言不諱：「在短期內，整個行業繼續受到前所未有的內存價格、更高的製造和投入成本，以及由整體數據中心需求驅動的供應鏈短缺的影響。」

受此影響，當季高通手機芯片（QCT Handsets）營收為51億美元。高通首席財務官Akash Palkhiwala進一步量化了這一衝擊：「安卓系統手機收入按年下滑20%，摺合每股盈利損失超過1.50美元。」

為了應對這一危機，高通選擇了最直接的手段：漲價。Palkhiwala宣佈：

「我們正採取具體行動，將更高的投入成本反映在產品定價中……我們預計的漲價幅度是雙位數的。」

Amon補充強調，哪怕是雙位數的芯片漲價，與內存BOM（物料清單）成本的激增幅度相比也顯得很小，公司預計漲價紅利將在未來幾個季度內顯現，並使毛利率迴歸歷史正常區間。唯一令市場感到安慰的是，高通預計中國區手機業務的營收在第三財季已經觸底，並將在第四財季恢復「兩位數的按月增長」。

不僅是成本飆升，晶圓代工產能也進入了極度緊張的狀態。當被問及供應鏈現狀時，高通CEO Cristiano Amon給出了極具衝擊力的原話回答：

「整個行業現在的運轉情況可能與疫情期間非常相似。一切都在100%的利用率下運轉，一切（都在滿負荷）。所以我們看到晶圓、組裝、測試等各個環節都出現了短缺和價格上漲……我還沒有遇到任何一個如今在使用先進製程節點卻不想要更多產能的人。」

蘋果份額斷崖式下滑，高通加速「去手機化」

此次電話會的另一個重磅炸彈，是高通確認了蘋果業務的加速剝離。由於高通自身的供應受限以及雙方談判結果，蘋果加速採用自研芯片的進程快於預期。

Palkhiwala表示：「我們現在預計，從第四財季開始，蘋果產品收入的下降將加速，因為我們在即將推出的iPhone中的份額預計將大幅低於我們之前20%的預估。」 受此影響，預計從9月到12月季度，高通來自蘋果的收入將按月暴跌約50%。

然而，高通管理層對此並未表現出恐慌，反而將其視為業務結構優化的契機。公司高管表示，明年非手機業務的爆發式增長將完全覆蓋蘋果流失的窟窿。

當分析師追問是否是主動"斷供"蘋果時，Amon澄清說：

"不應該這樣理解。你應該把它理解為：我們的供應約束是其中一部分，然後雙方協商的結果是份額實質性低於20%，2027財年來自蘋果產品的收入也將低於此前給出的略超20億美元的指引。"

Palkhiwala隨後給出了關鍵對沖邏輯：

"2027財年，我們非手機收入相對上年的增速將從2026財年的24%，加速至超過60%——這將在年內完全替代蘋果產品的全部收入。"

分析師Stacy Rasgon據此推算，2026財年蘋果產品收入規模約為75億美元量級，Palkhiwala確認"這是一個合理的估算區間"。

汽車與數據中心挑大樑，欲打破AI軟件封閉生態

在手機業務疲軟的背景下，高通的多元化佈局正在開花結果，甚至超出了管理層此前的預期。

汽車業務成為了本季度最亮眼的明星。財報顯示，當季汽車芯片營收達到16億美元，按年猛增61%，創下歷史新高。Amon宣佈了與寶馬（BMW）的擴大合作協議，高通將成為其下一代ADAS（高級駕駛輔助系統）和數字座艙的首席計算芯片提供商。基於強勁的訂單流，高通將2026財年汽車業務的年化收入目標從60億美元上調至70億美元。

更加令人浮想聯翩的是高通在數據中心和AI基礎設施上的野心。Amon重申了到2029年數據中心業務營收達到150億美元的宏大目標，並透露兩款近期贏得的定製硅芯片項目將在今年12月季度開始產生實質性營收，且目前已經開始晶圓生產。

值得注意的是，高通不僅在硬件上發力，還試圖從根本上顛覆目前的AI生態。公司啱啱完成了對AI編程軟件公司Modular的收購。Amon在會上拋出了極具衝擊力的觀點：

「我們有着超越增強自身AI軟件能力的野心。我們希望改變當前行業對AI軟件的處理方式——從封閉系統走向開放系統，以促進競爭、創新和彈性。」

高通正在極力向華爾街證明，它已經不再僅僅是一家「賣手機芯片」的公司。正如Amon在會議最後所強調的：

「數據中心業務才啱啱開始……我們歡迎前方的挑戰，並有信心證明，就像我們以前多次做過的那樣，高通能夠在新的增長領域執行並獲勝。」

高通2026財年第三季度業績電話會議 全文實錄如下（由AI輔助翻譯）

會議日期：2026年7月29日

公司名稱：高通

會議描述：2026財年第三季度業績電話會議

來源：高通

陳述環節

操作員： 女士們、先生們，感謝您的等候。歡迎參加高通公司2026財年第三季度業績電話會議。目前所有參會者處於僅收聽模式，稍後我們將進行問答環節。（操作員說明）提醒各位，本次電話會議正在錄音，日期為2026年7月29日。今日電話回放號碼為877-660-6853，國際來電請撥201-612-7415。回放預約號碼為13761080。現在我將把電話轉接給投資者關係高級副總裁Brett Simpson先生，請Simpson先生開始發言。

Brett Simpson，投資者關係高級副總裁： 謝謝，大家下午好。

今天的電話會議將包括Cristiano R Amon和Akash Palkhiwala的準備發言。此外，Alex Rogers將參與問答環節。您可以在我們的投資者關係網站上獲取本次電話會議的業績新聞稿及配套幻燈片演示材料。此外，本次電話會議正在qualcomm.com上進行網絡直播，回放內容將於今天晚些時候在我們的網站上提供。

在今天的電話會議中，我們將使用符合G條例定義的非GAAP財務指標，您可以在我們的網站上找到與GAAP的相關調節說明。我們還將發表前瞻性陳述，包括對未來事件、商業或行業趨勢，以及業務或財務業績的預測和估計。實際事件或結果可能與我們前瞻性陳述中的預測存在重大差異。 請參閱我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們最新的10-Q季報，其中載有可能導致實際結果與前瞻性陳述產生重大差異的重要因素。

現在，請聽高通公司總裁兼首席執行官Cristiano R Amon的發言。

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官：

謝謝你，Brett，大家下午好。感謝大家今天加入我們。在第三財季，我們實現了99億美元的營收，處於我們指引區間的高端，非GAAP每股收益為2.21美元。

QCT營收為85億美元，汽車業務再度創下季度營收紀錄，物聯網業務也實現增長。授權業務營收為13億美元。在我們近期舉辦的投資者日上，我們闡述了高通下一篇章的發展藍圖，圍繞三個維度展開：第一，通過四條獨特產品線進軍數據中心；第二，推動智能體AI與物理AI計算無處不在；第三，從芯片擴展至全棧軟件與平台解決方案。

我們還更新了2029財年的財務目標，其中包括汽車與物聯網業務合計超過240億美元的營收，以及數據中心業務超過150億美元的營收，使我們已知的手機業務營收總展望到2029財年達到400億美元，較此前220億美元的目標大幅提升。這反映了我們對本十年末各項機遇的堅定信念，以及我們業務多元化的規模。

短期內，整個行業持續受到前所未有的內存價格上漲、更高的製造及投入成本，以及由整體數據中心需求驅動的供應鏈短缺的影響。除了由此導致的移動及消費電子業務營收下滑外，這也對QCT毛利率造成短期壓力，使其略低於我們的歷史區間。我們正在推進提價措施，隨着提價逐步落地，我們預計毛利率將重新迴歸我們的運營模型。儘管面臨上述不利因素，我們預計高通在2027財年將實現營收增長，這將由非手機業務營收在整個財年的拐點式增長所驅動。

我們對高通的下一篇章感到無比興奮，對我們在AI下一階段及從邊緣到雲端的分佈式智能中的重要地位充滿信心，我們也將堅定專注於戰略執行階段。

下面我將分享業務的一些重要亮點。先從數據中心說起。對於高通而言，現在進入這一市場是最理想、最順理成章的時機，因為智能體工作負載正在重塑AI的經濟模式。高效的token生成能力與總擁有成本是AI規模化擴展的根本，因此，推理正在數據中心內走向解耦，並將越來越趨於分佈式部署。這意味着混合推理將在從數據中心到本地部署、網絡邊緣再到邊緣設備的整個計算連續體中不斷演進。

鑑於高通的資產稟賦，這是我們增長故事的自然延伸。我們正在開發一套差異化的產品線，包括：2026財年的連接產品、2027財年的定製芯片與AI加速器，以及2028財年的服務器級CPU。我們的產品組合將在未來兩年內分階段推出，充分依託我們數十年在功耗高效計算領域的領導地位，以及強大的生態系統影響力與合作關係。

我們近期贏得的兩個定製芯片項目將於12月季度開始貢獻營收，晶圓生產已經啓動。這兩個項目均處於戰略性多年期客戶合作關係的第一階段，我們預計這些關係將隨着時間推移不斷深化擴展。

我們創新的高帶寬計算（HBC）解決方案旨在通過將計算與高密度內存直接集成，解決業界最棘手的瓶頸之一，從而提升每瓦性能、內存效率與總擁有成本。我很高興地宣佈，HBC Gen 1的流片工作已經完成，這是一個重要的工程里程碑，標誌着我們進入客戶合作的下一階段。我們預計將在未來幾個季度內在硅片上展示HBC性能，並於2027年中期推出我們首款HPC解決方案。

在我們的商用平台方面，包括基於HPC的AI加速器、SerDes連接產品以及CPU，我們正在與幾乎所有領先的數據中心廠商就建立長期合作關係進行積極洽談。我們對這些機遇所呈現的活躍態勢和廣泛興趣感到振奮，並期待隨着進展的推進與大家分享更多信息。

如今日早些時候所公告，我們已完成對Modular Incorporated的收購，整合工作現已啓動。 Modular將增強我們為數據中心及邊緣AI部署交付端到端軟件棧的能力。它還將保持硬件無關性，有助於簡化跨多平台的AI軟件複雜度，為開發者提供一個現代化、開放的異構計算環境。這是我們在AI基礎設施演進願景中邁出的重要一步——軟件與硬件協同融合，共同實現更優的性能、靈活性與效率。

我們對Modular的願景與目標，遠不止於增強我們的AI軟件能力。 我們有雄心將當前業界的AI軟件方式從封閉系統轉變為開放系統，以促進更充分的競爭、創新與韌性。Modular將於8月舉辦ModCon大會，屆時將有來自行業合作伙伴的重磅發布，我們期待在這一活動中與開發者及生態系統合作伙伴進一步深入交流。

在汽車領域，客戶勢頭持續推動營收實現卓越增長。本季度，我們與BMW簽署了一項具有里程碑意義的擴展協議，經過高度競爭激烈的遴選流程，高通成為其下一代ADAS及數字座艙的首席計算芯片供應商。這一協議代表着我們汽車業務管線的實質性擴張，確立了高通作為BMW首席計算芯片合作伙伴的地位，覆蓋範圍延伸至未來十年內的多個車型項目。我們期待在未來幾年裏持續深化與BMW的現有合作。此外，我們近期宣佈的與Stellantis的合作，也將支撐我們的汽車業務管線延伸至2030年代。

這些協議反映了我們在數字座艙與ADAS領域所看到的廣泛需求。客戶正在從逐個插槽的設計授予模式，轉向多代際的戰略性合作，因為他們越來越認可我們廣泛技術組合、平台化方式，以及對合作伙伴關係、汽車行業和開放生態系統的長期承諾。

此外，隨着第五代Snapdragon數字底盤於9月開始量產爬坡，我們正在大幅提升單車芯片內容，我們正處於成為營收規模第一汽車半導體廠商的軌道之上。上季度，我們表示目標是在退出2026財年時實現60億美元的年化營收運營率。今天，我們上調了這一展望，現預計退出2026財年時的年化銷售額約為70億美元。

在工業領域，隨着各垂直行業擁抱邊緣AI與開放權重模型，我們正在多個垂直領域鞏固自身地位。在投資者日上，我們發布了工業、網絡與機器人業務到2029財年實現80億美元營收的預測。我們很高興地報告，我們的工業設計導入管線已超過70億美元，本財年已獲得超過35億美元的設計導入。這反映出強勁的客戶需求以及新業務的顯著增長。我們擁有非常廣泛的專用芯片及全棧軟件解決方案產品組合，覆蓋這一品類。我們的整體客戶群超過38,000家，並得到深度合作伙伴生態系統的支撐，這一生態系統已經開始產生實際成果。藉助Arduino、Edge和Pulse，我們的觸達範圍現已延伸至超過3000萬用戶。

接下來談談手機業務。儘管當前內存環境導致整體行業收縮，但我們正看到智能體智能手機周期的早期跡象，這一周期將隨時間推移持續增長。在中國，主要OEM廠商正準備將新的設備端智能體與編排器推向市場。我們相信，隨着採用率的增長，智能體體驗將在高端旗艦需求中發揮更大作用。我們在三星的份額地位依然穩固，Snapdragon為其約70%的旗艦設備提供動力。 正如在三星Unpack大會上所宣佈的，我們的合作正擴展至更廣泛的Galaxy生態系統，從最新的摺疊屏手機、Galaxy Watch，到與Google聯合開發的智能眼鏡，將全新的智能體體驗帶到更多設備之上。

這反映出在智能體AI時代重新定義移動體驗的更廣闊潛力。超越智能手機，PC、智能眼鏡及其他新型個人AI形態設備，都正在成為智能體的終端節點。 這為高通創造了一個重要的多年期升級機遇，因為當今的存量設備需要進化升級，以支持更加個人化、情境感知和自主化的AI體驗。

在PC領域，我們正在擴大在Google Chromebook設計導入中的領先份額，將Snapdragon與Gemini智能能力相結合，打造新一代AI優先筆記本電腦。與微軟合作，我們正在推進Project Solara，這是一個面向智能體優先企業設備的芯片到雲端平台。通過我們面向智能眼鏡的Snapdragon Start計劃，我們正在提供完整的參考平台，使眼鏡品牌能夠開發自己的設備。全球每年出貨約6億副眼鏡，這一計劃將有助於擴展生態系統，加速這一品類向智能眼鏡的轉型。您將在9月的Snapdragon峯會上聽到更多相關內容。

在投資者日上，我們闡述了高通下一篇章的願景，以及邁向2029財年目標的路徑。我們已經看到非手機業務出現拐點，這印證了我們多元化戰略的成功，而更多精彩還在後面。

我們的數據中心業務才啱啱踏上征程，我們也理解投資者希望看到更多證明我們作為新進入者能夠成功執行計劃的實證。我們歡迎前方的挑戰，並有信心將再次證明——正如我們多次所做到的那樣——高通能夠在包括數據中心在內的新增長領域成功執行並贏得勝利。

說完這些，我將把電話轉交給Akash。

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官：

謝謝你，Cristiano，大家下午好。

讓我先從第三財季的業績說起。我們實現營收99億美元，非GAAP每股收益2.21美元，營收達到我們指引區間的高端。QTL營收13億美元，息稅前利潤率69%，符合我們的預期。QCT營收85億美元，達到指引區間高端，息稅前利潤率26%，符合指引。QCT手機業務營收51億美元，反映了全行業內存動態對全球智能手機市場的影響。 QCT物聯網營收18億美元，按年增長9%，主要受工業、網絡及機器人產品類別增長驅動。在QCT汽車業務方面，我們再次創下單季營收紀錄，達到16億美元，按年增長61%，這得益於需求的加速增長以及每輛車計算內容的不斷提升。QCT中非手機業務（包括汽車和物聯網）總營收按年增長28%，凸顯了我們多元化戰略的持續推進執行。

最後，我們向股東返還了23億美元，其中包括14億美元的股票回購以及股息。

在進入指引環節之前，我想就影響我們財務表現的幾個因素做一些更新說明。第一，與我們的預期一致，我們估計來自中國OEM廠商的QCT手機業務營收已在第三財季觸底，並將在第四季度實現兩位數的按月增長。第二，半導體行業正在經歷廣泛的投入成本上漲，涵蓋晶圓製造、封裝測試、先進封裝、內存及其他材料。

我們正在採取切實行動，將較高的投入成本反映到產品定價中。隨着定價調整逐步生效，這些舉措將隨着時間推移改善我們的毛利率。最後，由於我們的供應限制，我們現在預計Apple產品營收的下降將從第四財季開始加速，因為我們在即將推出的iPhone產品中所佔的份額預計將大幅低於此前20%的估計。 所有這些因素均已在第三季度業績和第四季度展望中得到充分考量。

在此背景下，我現在將提供第四財季的業績指引。我們預測營收為97億至105億美元，非GAAP每股收益為2.05至2.25美元。 在QTL方面，我們預計營收為12億至14億美元，息稅前利潤率為68%至72%，反映正常的季節性趨勢。在QCT方面，我們預計營收為84億至90億美元，息稅前利潤率為23%至25%。我們預測QCT手機業務營收約為52億美元，主要受Android業務按月增長驅動，但部分被Apple產品營收下降所抵消。

我們預計QCT物聯網營收與去年同期基本持平，工業、網絡及機器人產品類別實現兩位數增長，但主要被內存限制對平板電腦及其他消費類產品的影響所抵消。在QCT汽車業務方面，我們預計再創單季營收紀錄，按年增長約60%。 最後，我們預計本季度非GAAP運營費用約為27億美元，這反映了對Modular的收購以及在數據中心產品路線圖上的持續投入，目前仍處於營收爬坡之前的階段。

在結束準備好的發言之前，讓我總結一下QCT未來增長軌跡的幾個關鍵驅動因素。

我們已做好充分準備，去執行我們在近期投資者日上所闡述的願景——QCT非手機業務營收預計到2029財年將增長至400億美元，幾乎是我們此前所提目標的兩倍。 該預測包括數據中心業務營收到2029財年增長至50億美元（原文提及"$42 billion in fiscal '29"，結合上下文應為數據中心營收增至50億美元，整體非手機營收至400億美元）。由於我們多元化戰略的執行推進，我們現在預計非手機業務在2027財年將佔QCT營收的50%以上，並在2029財年增長至約三分之二。短期內，我們預計非手機業務營收的按年增速將從2026財年的24%加速至2027財年的60%以上，這是我們增長戰略執行過程中的一個重要拐點。

我們預計2027財年非手機業務的這一增長，將足以彌補2026年Apple產品營收的全部缺口。屆時，隨着內存行業動態趨於穩定，我們的驍龍產品領導力以及智能體AI體驗的興起，將使我們處於有利位置，重新恢復QCT Android業務的營收規模與增長速度。

最後，我想歡迎Modular團隊加入高通大家庭。我們很高興完成了這筆交易，這支世界級團隊的AI軟件專業能力將增強我們抓住前方重大機遇的執行能力。

以上是我準備好的發言內容。

Brett，交還給你。

Brett Simpson，投資者關係高級副總裁： 謝謝你，Akash。接線員，我們現在準備好接受提問了。

問答環節

操作員： 問答環節

操作員： 謝謝。 （接線員說明）請稍候，等待第一個問題。第一個問題來自TD Cowan的Joshua Buchalter。請提問。

Joshua Buchalter： 嗨，各位，感謝你們接受我的提問，並恭喜你們在艱難的背景下取得了穩健的業績。 我想先從毛利率問題入手——你們已經很清楚地解釋了投入成本上升的情況，以及現在你們正在提價。能否帶我們了解一下，我們應該如何看待QCT毛利率迴歸到此前水平的過程，以及平均銷售價格（ASP）的上漲與投入成本上漲相匹配大概需要多長時間？謝謝。

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 嗨，Josh，我是Akash。 正如我在準備好的發言中所說，影響毛利率有兩個關鍵因素。我認為，第一個因素是高端產品層內部的產品組合略有走弱。如你所知，我們在高端產品線中有多款芯片，你可以看到運營商和OEM廠商在選擇使用哪款芯片時，也在使用上一代產品，這是對內存成本上漲環境的一種應對。第二個因素是整個供應鏈中投入成本的上升。 因此，正如你所預期的，我們正在採取行動提高價格，並將其反映在我們對客戶的產品定價中，我們預計這一利好將在未來幾個季度逐步體現在我們的毛利率上。 這些變化會逐步落地，因為我們有一些合同已經在執行中，所以需要等這些合同到期。此外還涉及產品周期的問題，所以這需要一段時間才能顯現。但我認為，當我們度過這一階段後，預計毛利率將回歸到我們歷史毛利率區間的水平。

Joshua Buchalter： 感謝你提供的所有信息，Akash。也許可以進一步追問，你提到來自ASIC業務的數據中心收入將從12月季度開始逐步納入。關於這部分貢獻在整個2027財年的走勢，你能否給我們一些指引？因為這顯然是收入增長上一個相當重要的台階。謝謝。

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 是的。 我認為，正如我們所說，收入從12月季度開始，隨着全年推進，你應該預期會有一個持續的爬坡過程。 正如我們之前所說，我們有兩個定製芯片合作項目，這兩個項目的客戶都是全球規模的超大規模雲服務商，我們預計從12月季度開始，兩個項目都將陸續產生收入。 如你所知，12月季度就在眼前，我們已經收到了這兩個合作項目的採購訂單（PO），並且已經開始投片，因此我們對與這兩位客戶的合作都非常有信心。

操作員： 我們的下一個問題來自 JP Morgan 的 Joseph Cordoso。請提問。

Joseph Cordoso： 嗯，下午好，感謝提問。第一個問題是關於定價動態的延伸，能否詳細說明一下定價舉措，比如你們計劃提價的幅度，以及這些舉措是否覆蓋整個產品組合，還是會更集中在某些領域？另外，考慮到手機等消費市場已經受到成本通脹和其他零部件價格上漲的影響，需求本就承壓，你們打算如何在這種市場環境下推進漲價？之後我還有一個追問。

Akash Palkhiwala（執行副總裁、首席財務官兼首席運營官）： 謝謝。 當然，Joe。你可以這樣理解：我們此次漲價行動是在不同終端市場上廣泛推進的。正如我之前所說，某些地方我們有合同約束，或者需要等待新產品周期到來，所以漲價會逐步落地。但這與我們行業內很多同行的做法並無不同。你可以預期，我們計劃漲價的幅度是兩位數，與其他廠商的一些舉措幅度相當。

Cristiano R Amon（總裁兼首席執行官）： Joe，我是 Cristiano，能否補充一點？我理解你的顧慮，但我認為市場下滑實際上是由於內存物料清單成本大幅上漲所致。因此，即便是兩位數的漲價，其實只是對輸入成本上漲和晶圓價格上漲的轉嫁，與內存物料清單成本上漲的幅度相比，實際上是微不足道的。 所以我們並不預期這會對高端及較高端產品的出貨量帶來根本性的改變。我們維持此前的判斷——中國手機市場第三季度是底部。

Joseph Cordoso： 明白了，合理。那第二個問題，能否分享一下你們對12月季度手機季節性的初步看法？考慮到蘋果的因素以及中國OEM廠商復甦等各種變量，你們是怎麼考慮的？

Akash Palkhiwala（執行副總裁、首席財務官兼首席運營官）： 當然。正如你所預期的，我們目前並不對12月季度給出具體指引，但讓我就QCT業務第四季度到第一季度的按月收入趨勢給出一些定性評論。有幾個關鍵因素需要關注。第一是蘋果，正如我在準備好的發言中提到的，我們預計在新品發布中所佔份額將大幅低於此前20%的預估。因此，我們預測從9月季度到12月季度收入將下降約50%。 這顯然加速了蘋果收入從我們模型中退出的進程。第二是安卓。我們預計安卓業務將實現增長，並大幅抵消蘋果收入的減少。 此外，數據中心收入將從第一季度開始爬坡。因此，12月季度的收入構成將是上述多重因素的綜合體現，我們預計按月將略有增長。從全年來看，不應再按照以往的季節性規律來判斷——過去第一季度曾是我們的收入高峯季，但隨着蘋果強勁的12月季度不再納入我們的模型，這一格局顯然已經改變。因此，我們實際上預計從12月季度到3月季度收入將實現增長。

操作員： 我們的下一個問題來自Bernstein的Stacey Rasgon。請提出您的問題。

Stacy Rasgon： 嗨，大家好。感謝你們接受我的提問。 我想問一下關於加速退出Apple的問題。幻燈片段落中的措辭聽起來像是你們有意識地選擇不像以前那樣向他們銷售那麼多產品。我的意思是，你們某種程度上將其歸咎於供應問題。這是真的嗎？我不想太誇張，但你們基本上是在"餓死"Apple，比原本可以的更快地讓他們出局，然後把那些芯片轉移到其他地方？我的意思是，事情是這樣的嗎？

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 是的。 Stacey，我不會這樣來描述它。你應該這樣理解：我們的供應限制是其中一部分原因，然後談判最終的結果是，我們的份額將低於20%——實質性地低於20%，因此我們在2027年來自Apple產品的收入將低於我們之前給出的指引，此前的指引是略超過20億美元。關於2027年，你應該這樣理解：我們在非手機領域所瞄準的增長——我們說過將在按年基礎上超過60%——將在當年內完全替代整個Apple產品的收入。

Stacy Rasgon： 明白了。那應該大約是75億美元左右。如果我直接計算按年60%的增長，非手機領域大概是75億美元左右，所以這大概就是2026年Apple的收入規模，而其中大部分在2027年將消失。我應該這樣理解嗎？

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 我認為這是一個合理的估算範圍。 我們在網頁幻燈片中提供了一些額外的披露信息，您可以查閱以獲取一些精確的數據點。

Stacy Rasgon： 明白了，謝謝。關於我的追問，我知道毛利率有望在未來幾個季度有所改善，但同時你們的數據中心業務也在持續擴張。 你們在分析師日上也提到過，數據中心業務對毛利率應該是稀釋性的。那麼，這是否會抵消一部分毛利率的回升？或者我應該如何來理解這個問題？

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 是的，這是個很好的問題，Stacy。你應該這樣理解：基礎業務有一定的毛利率區間，一直處於48%到50%的範圍內。因此，隨着價格上漲逐步落地，我們預計將維持在這一區間。而數據中心收入的進入——由於初期收入主要來自定製芯片合作項目，我們確實預計其毛利率將顯著低於我們持續的基礎毛利率水平。因此，這將對QCT的加權平均毛利率造成約1.5%到2%的拖累。

操作員： 我們的下一個問題來自摩根士丹利的 Joe Moore。請提問。

Joe Moore：謝謝。 你們談到了年末汽車業務的強勁增長。能否讓我們了解一下目前的業務構成情況？ADAS（高級駕駛輔助系統）在這部分收入中佔多大比例？你們如何看待未來的增長驅動力？你們認為 ADAS 明年會成為更大的驅動力嗎？是否看到自動駕駛領域有所滲透？

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 是的，Joe，我是 Akash。如果你看我們在投資者日分享的業務細分情況，你會看到 ADAS 在我們的設計贏單管道中佔據相當大的比重，這也反映了未來幾年收入的流入方式。我認為，從我們在汽車領域持續的收入增長和設計贏單方面的進展中，一個關鍵點在於：我們正在向一種新模式轉型——與主要整車廠的合作已經擴展到整個平台層面。也就是說，我們不再是在汽車中爭奪單個插槽或單項功能，而是在整個平台上全面獲勝，因為這能為客戶帶來大量的技術協同效應。

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 也許，Joel，關於這個問題，我只想補充一點。我們之前確實提到過這一點作為增長驅動力，現在依然如此。隨着我們轉向最新一代芯片，處理能力實現了數量級的提升。 我們已經看到了芯片內容上的這種階躍式增長。因此，整車廠選擇將下一代芯片納入產品組合，實際上正在推動汽車業務收入的增長，甚至超出了我們的預期。

Joe Moore： 很有幫助，謝謝。 另外，我想請你們談談供應鏈問題——你們的價格上漲反映了部分投入成本的上升。你們對供應鏈的整體感受如何？特別是，你們是否預見到晶圓方面未來會出現供應緊張的情況？謝謝。

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 是的，這是個很好的問題。我認為目前整個行業的運營狀態可能與疫情期間非常相似。所有產能都在滿負荷運轉，一切都是如此。 我們看到晶圓、封裝、測試、測試設備等各個環節都出現了供應短缺和價格上漲。第二個回答和我在疫情期間給出的答案是一樣的：規模很重要。擁有規模優勢很重要，在不同節點上擁有可觀的出貨量很重要。 這實際上對我們很有幫助，你們可能也看到了我們在庫存方面的做法——雖然這不是你的問題，但在供應短缺時期，庫存也是一種戰略優勢。 所以我們實際上非常從容。當然，沒有人是真正從容的，每個人都想要更多。我沒有遇到過任何一家今天在使用先進製程節點的公司說他們不想要更多產能，但我們有信心，我們擁有足夠的供應來基本上按計劃執行。

操作員： 我們的下一個問題來自Melius Research的Ben Reitzes。請提問。

Ben Reitzes： 好的，你好。我想進一步了解一下你們的數據中心業務。 六月份，你們的能見度已經足夠高，將目標翻了一番。我想知道，除了這兩個客戶之外，市場反應如何？當你們談到業務管道以及相關評論時，是否意味着可能會有兩個以上的客戶？你們如何看待在現有基礎上進一步擴展？

Cristiano R Amon（總裁兼首席執行官）： 好的，非常好，非常好的問題。我可能會把這個話題分成兩部分來講。第一部分是現有的客戶合作。正如我們之前所說，我們對這些業務的擴展有清晰的規劃，涵蓋定製芯片、配備高帶寬計算的加速器的起步階段，以及CPU從50億美元增長到150億美元的爬坡過程。我認為我們會持續重申這些數字。我認為當我們達到150億美元的時候，你們將會看到定製ASIC的多產品、多代次組合，加上加速器和CPU的同步爬坡。 現在，問題的第二部分實際上纔是最有趣的。這也是為什麼我在發言稿中提供了一些相關評論。 我知道，我們生活在一個人人都想要即時滿足的時代，有很多客戶都想看到實際的芯片。無論是在加速器方面、我們的HPC加加速器方面，還是在CPU方面，都是如此。因此，我們實際上非常高興，HPC方面的一切都按計劃推進，這是一項顛覆性技術。 我在準備好的發言中提到，在未來幾個季度，我們將拿出實際芯片，並能夠進行芯片演示和評估。我認為這有潛力開啓新的機會。 我們正在與更多客戶進行洽談，但下一個里程碑是——Qualcomm需要看到實際芯片，並了解其性能表現，然後才能決定是否繼續推進。

Ben Reitzes： 謝謝，我能就中國市場觸底的評論做個跟進嗎？你們是否聽到這些客戶表示他們正在獲得國產中國存儲器的供應，並且對供應保障感到非常有信心？——我只是因為盤後收到了一些問題，想了解你們為何有這樣的信心，以及這種情況是否可持續？

Cristiano R Amon（總裁兼首席執行官）： 好的，Ben，這個問題涉及幾個方面。我認為我們在中國市場所看到的情況是：首先，我們的營收在六月季度處於最低點，而我們預測九月季度（也就是我們當前所在的季度）營收將實現兩位數增長，對此我們非常有信心，而且這一趨勢也將延續到下一個季度。其中一個關鍵驅動因素是，年初時OEM廠商是按照市場規模來採購的，但與此同時他們也在消化渠道庫存。 而我們現在所處的狀態是，渠道庫存已經下降到無法再繼續消化的程度，因此我們的營收正在與整體市場規模重新對齊。所以，這種採購模式的轉變正是給我們帶來信心的原因。至於你問題的第一部分，關於中國存儲器——這無疑是中國OEM廠商大量使用的產品。 這並不是一個新趨勢。這種情況在過去幾年裏一直存在，而且隨着我們向前推進，這一趨勢肯定會進一步增強。

Ben Reitzes： 謝謝。

操作員： 下一個問題來自美國銀行的 Vivek Arya 團隊。請提問。

Liam Farr： 你好，我是代替 Vivek 提問的 Liam Farr。感謝你們接受我們的問題。我想先問一下，你們如何看待美中限制措施對數據中心業務的潛在影響，以及在制定面向2027財年增長計劃的決策過程中，這一因素是如何被考慮進去的？

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 很高興回答這個問題。就我們目前的業務合作而言，我們並不受到限制。我們與其他同樣在為中國提供解決方案的公司處於同一類別，所以目前這並不是一個令人擔憂的問題。

Chris Caso： 謝謝。那麼，如果內存價格持續成為不利因素，你們如何看待2027年高通在手機市場的整體可尋址市場規模（TAM）？它是會繼續保持低迷，還是能夠回升到你們在投資者日所描述的約5%的年複合增長率（CAGR）水平？

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 是的。我認為，就目前我們對手機市場的判斷來看，我們預計市場相較於2025年到2026年將下滑約十幾個百分點（低雙位數），且大部分影響集中在低端市場。這與行業分析師的普遍看法基本一致。對QCT安卓業務收入的淨影響是按年下降20%，對每股收益（EPS）的影響超過1.50美元。 我們的看法是，從長遠來看，隨着市場條件趨於穩定，憑藉我們的驍龍（Snapdragon）領導地位以及手機端智能體AI（Agentic AI）的變革浪潮，我們有機會重新釋放端到端業務的規模效應，並實現隨之而來的增長。 因此，你可以將這超過1.50美元的每股收益影響，視為我們在市場迴歸正常化過程中潛在的業績順風因素。

操作員： 謝謝。我們最後一個問題來自Wolf Research的 Chris Case。請提問。

Chris Caso： 好的，謝謝。晚上好。我的問題是關於QTL的，儘管市場出現了下滑，但QTL的營收似乎表現得相當不錯。您預計這種情況會持續嗎？另外，客戶不得不實施的價格上漲，是否在某種程度上對QTL的營收有所幫助？

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 是的，Chris，你只需要按照QTL現有的模式來理解就好，也就是說，基於設備平均售價，總版稅是有上限的。因此，在價格上漲但未超過上限的情況下，QTL會獲得一定的收益。而一旦超過上限，對QTL的營收就不會產生實質性影響。所以這只是我們現有許可協議的正常執行。

Chris Caso： 明白了。作為追問，我想問一下關於運營支出和您們的開支情況。顯然您們一直在增加開支，也進行了一些收購，我猜這些收購現在應該已經完全反映在九月季度的指引中了。在經歷了這次支出的躍升之後，您預計未來的支出走勢會是怎樣的？關於明年的支出，您能給出什麼樣的指引？

Akash Palkhiwala，執行副總裁、首席財務官兼首席運營官： 是的，Chris，我們在投資者日提供的指引沒有任何變化。你可以這樣理解：我們目前有一個現有規模的運營支出。展望未來，這將同時反映AlphaWave以及現在的Modular在這一規模中的影響。 我們正在數據中心方面進行投資，推進CPU和加速器的路線圖。所以你會看到這方面有一些增長，但這是未來運營支出變化的主要驅動因素。

操作員： 謝謝。今天的問答環節到此結束。Amon先生，在結束電話會議之前，您還有什麼補充嗎？

Cristiano R Amon，總裁兼首席執行官： 好的，謝謝。在我們結束之前，我想花一點時間感謝我們的員工，我們盡職盡責的員工，感謝他們出色的執行力和付出，尤其是對於一家正在不斷變革、持續開發新能力的公司而言。沒有我們優秀的員工，這一切都無法實現。他們絕對是整個公司最寶貴的財富。我也想對我們的客戶合作伙伴和供應商表達感謝，感謝他們在當前環境下每天對我們給予的信任。我認為客戶對我們的信心，賦予了我們執行戰略的能力，這既是我們今天取得成功的關鍵所在，也將是我們未來取得成功的關鍵所在。我們下個季度再見。謝謝。

操作員： 謝謝。女士們、先生們，今天的電話會議到此結束。您現在可以掛斷電話了。