一隻主打科技創新賽道的明星基金，近期栽在了AI熱潮之中。

受科技板塊震盪調整影響，7月以來，科技主題權益類基金幾乎全部轉為下跌。其中，大成基金旗下明星產品大成科技創新混合淨值更是上演斷崖式回撤。截至7月30日，該基金近一個月跌幅高達40.24%，在同類基金中排名位於底部。

這隻近一年收益率超100%的基金「優等生」，業績為何突然「變臉」？一場圍繞基金經理高位接盤AI概念股、股東「精準」套現、基民「買單」的資本博弈，就此浮出水面。

1、37億押注建滔系，撞上股東超200億減持

大成科技創新是大成基金旗艦權益產品，該產品基金經理郭瑋羚，也是大成基金近年來備受矚目的明星基金經理之一，目前管理5只基金產品，累計管理規模300億元。

公開信息顯示，大成科技創新混合成立於2020年4月，目前A/C份額合計規模249.76億元，截至7月30日A份額成立以來收益率達312.95%，今年以來收益率37.18%，均居同類前列。

數據來源：天天基金

隨着基金二季報披露，關於大成科技創新頗具激進的換倉操作引發市場關注。

報告顯示，二季度大成科技創新混合前十大重倉股名單中，新晉兩隻「建滔系」股票——建滔積層板（01888.HK）和建滔集團（00148.HK）。二者分別成為第三和第六大重倉股，合計公允價值達37.14億元，佔基金資產淨值比例高達14.87%。

「建滔系」是港股市場上備受關注的周期龍頭。建滔積層板作為全球覆銅板行業龍頭，公司2025年九成收入來自於覆銅面板及其上游物料。建滔集團則佈局覆銅面板、印刷線路板、化工產品及房地產等多個領域。兩家公司的實際控制人均為張國榮及其家族。

受益於此輪AI產業鏈帶動覆銅面板、電子玻纖布等上游材料需求爆發，「建滔系」股價年內曾迎來一輪史詩級上漲。6月，建滔積層板和建滔集團股價紛紛觸及歷史新高，年內漲幅分別高達690%和380.6%。

然而，在股價觸及高點之後，兩隻股票走勢急轉直下，持續走跌。截至7月30日收盤，建滔積層板和建滔集團在不到40天之內跌幅均超過70%。

值得關注的是，在股價大跌前後，「建滔系」股東進行了密集減持，單月套現超200億港元。6月17日，建滔集團全資平台建滔投資配售1.55億股建滔積層板，一次性套現117.8億港元。6月22日至24日，實控人張國榮家族通過控股平台Hallgain Management連續三日減持建滔集團股份，合計減持約6738.1萬股，套現約89.44億港元。

一邊是大股東高位套現，一邊是大成基金大舉建倉。

資本市場的反應是殘酷的，受科技板塊回調以及「建滔系」股價下跌影響，大成基金科技創新混合淨值也隨之一瀉而下，時間線基本吻合。

這一現象也引發了市場對基金經理投資決策的質疑，有基金持有者在二季報公布之後發貼質疑稱：「這都調的設麼倉呀，高位接盤吧。」也有用戶表示，已虧損超過40%，希望大成基金對於建滔系的持倉給個合理說法，並建議「聯手向大成基金索賠」。

圖源：天天基金基金吧截圖

對於基民的質疑，北山常成基金投研院常務院長王兆江在接受媒體採訪時表示，雖然公募建倉與大股東減持的時間窗口高度重合引發了「接盤」質疑，但是否存在「利益輸送」需要主觀串通等完整證據鏈，僅憑時點重合尚無法定性違規。

2、新入場的基民資金怎麼辦？

二季度報告披露，受此前淨值表現優異影響，大成科技創新混合在二季度吸引了衆多投資者青睞，累計獲得超過24億份淨申購，期末基金合計份額上升至36.87億份。

新進場的資金尚未享受到AI賽道紅利，反而可能一頭扎進了股價暴跌中。

鳳凰網財經《投資觀察》注意到，除了大成科技創新混合，由郭瑋羚管理的另外三隻基金近一個月內跌幅也均超過30%。觀察持倉來看，其中大成領先動力、大成競先成長同樣重倉了建滔積層板和建滔集團。

面對基金淨值大幅回撤，郭瑋羚在二季報中表示，期間佈局了包括電子布、CCL（覆銅板）等漲價產業鏈龍頭，一度獲得了不錯的相對收益，「但是這些漲價品種近期回撤也比較大，給淨值帶來了很大的影響，值得反思。這類周期性漲價品種在價格快速上漲的階段，隨着股價快速上漲，對於後續價格的敏感性也在快速變高，股價變得非常脆弱，從控制回撤的角度應該及時降低持倉的風險暴露。」

針對未來佈局，郭瑋羚表示，對接下來的行情謹慎樂觀，市場對於AI基建的各個環節挖掘和定價較為充分，這增加了獲得超額收益的難度，但同時資本市場又呈現出對短時的訂單或者業績敏感，對於長期的趨勢定價不足的情況。另外AI與非AI產業的定價割裂極大，對非AI產業機會的發現可能開始變得更加重要。

鳳凰網財經《投資觀察》注意到，在AI產業鏈遭遇大幅調整後，多位知名投資大佬與郭瑋羚謹慎樂觀的判斷基本一致。混沌投資掌門人葛衛東近日在朋友圈發文稱：「我是相信沒結束的，誰停下，接下來就會遭到降維打擊！」東方港灣掌門人但斌認為，按當下這種調整節奏，短期方向大概率很快見分曉。當然，拉長時間維度，唯有供需格局持續優化、盈利能力穩步改善的企業，纔有機會穿越一輪輪周期。

公開資料顯示，大成基金成立於1999年，股東為中泰信託、光大證券、銀河投資，分別持股50%、25%、25%。公司董事長吳慶斌同時身兼中泰信託董事長，總經理譚曉岡則於2016年加入大成基金，2019年正式履職總經理併兼任首席信息官。

據天天基金數據，近一年來大成基金權益類產品，尤其是混合型產品規模增速較快。截至2026年6月30日，混合型產品規模較去年同期上漲近50%。

隨着規模快速上漲，基金公司管理費收入隨之水漲船高，大量新增資金也為基金經理提供了充足的「彈藥」，但一旦押注失誤，受損的只有基民。作為大成基金新晉明星基金經理，郭瑋羚如何處置「建滔系」持倉，儘快扭轉困局，鳳凰網《投資觀察》將持續關注。