智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，光模塊上游零部件的創新以及下游應用端日益升級迭代的需求，測試行業迎來「量價齊升」新機遇。測試設備作為光模塊產線核心「質檢人，受益：①下游光模塊廠家高速擴產+②光模塊從800G向1.6T及以上高速率升級迭代，帶來測試設備量價齊升，建議關注具備技術儲備+客戶綁定的光模塊測試設備廠商。

招商證券主要觀點如下：

測試設備是光模塊核心「賣鏟人」+「質檢人」

光模塊測試是確保光模塊性能和質量的關鍵步驟，涵蓋光功率、靈敏度、誤碼率、消光比、眼圖等測試項目，核心儀器包括採樣示波器、誤碼儀等。根據思瀚產業研究院數據，測試環節佔總產線設備投入比例為27%(每百萬支800G光模塊產線設備投入約5億元)，是光模塊產線的關鍵環節。

核心部件(芯片)+客戶認證+技術迭代，構建核心壁壘

①核心部件：核心部件決定測試設備上限，目前國內在部分零部件上仍未突破，如高速率芯片(110GHz以上帶寬示波器所需芯片)仍由海外少數半導體企業主導，國內設備廠商在高端產品上面臨採購周期長、供貨受限及成本高企的挑戰;②客戶認證：測試儀器屬於客戶粘性極強的行業，客戶認證周期長達1-2年;③技術迭代：光模塊速率躍遷強制儀器快速更新，測試門檻大幅提升，對測試儀器供應商提出了極高的技術跟進要求。

市場空間：光模塊需求爆發，測試設備迎量價齊升

光模塊測試設備市場規模取決於兩個變量——①光模塊的出貨量(量)：AI算力驅動下，市場對光模塊需求爆發，頭部廠商開啓產能擴廠周期;②測試設備價值量(價)：光模塊由400G向800G、1.6T及更高速率升級，信號複雜度、誤碼要求和同步精度要求相應提高，推動測試儀器價值量大幅提升。根據Frost&Sullivan，2024年中國光通信測試儀器市場規模達33.0億元，預計2029年將增長至65.9億元，2024-2029年CAGR為14.8%。

競爭格局：全球市場呈高度寡佔格局，內資加速追趕中

根據Frost&Sullivan，Keysight、Anritsu、Tektronix、VIAVI、EXFO等五家企業佔據主要份額，國內本土企業整體市場份額僅約16%，份額提升空間廣闊。2024年聯訊儀器以9.9%的份額位列全球第三、中國本土第一。此外，華興源創、日聯、華盛昌、優利德、普源精電、鼎陽科技等國內企業持續突破，國產滲透進程有望加速。

風險提示：下游光模塊擴產及技術迭代不及預期、研發進度不及預期、行業競爭加劇。