金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，渣打集團（02888）業績向好，推動股東回報提升。經調口徑下，公司26H1經營收入、撥備前利潤、稅前利潤分別按年增長6.40%、13.07%、9.15%，半年度經營收入創新高。公司上調2026年收入指引至按年增長5-7%範圍的中間水平，同時宣佈10億美元股份回購及每股0.204美元中期股息。二季度股東有形權益回報（ROTE）達17.9%，盈利表現突出。主要亮點包括淨利息收入高增、財富收入創新高、交易收入增速轉正及資產質量持續改善。公司跨境網絡仍有韌性，維持「增持」評級，目標價256.12港元。

信貸擴張提速，淨利息收入增長明顯。26Q2香港地區信貸回暖明顯，按年增11.8%。受交易量上升及債務組合優化影響，經調口徑下26H1淨利息收入按年增4.38%，增速較一季度提升。26Q2單季淨息差為2.03%，按月微降2bp，但計息負債成本率按月下降7bp至2.02%，成本持續優化。公司指引2026年淨利息收入實現低個位數按年增長。非息收入方面，財富業務創半年業績新高，財富方案業務收入按年增38.6%，新增富裕客戶資金淨流入達創紀錄的330億美元，其中投資產品收入增長46%。交易服務收入增速轉正，環球銀行業務收入按年增20.1%，受益於放貸及資本市場活動增多。若剔除SolvIndia交易影響，26H1經調非息收入增長為13%。同期成本收入比按年改善270bp至54.6%，運營成本得到優化。

資產質量持續優化，中期股東回報提升。6月末不良貸款率較3月末下降7bp至1.88%，撥備覆蓋率按月提升2個百分點至72%，風險抵補能力加強。6月末核心一級資本充足率按月提升0.77個百分點至14.2%。公司宣佈的10億美元股份回購計劃預計使CET1比率下降38bp，並將中期普通股股息提升66%至每股0.204美元。公司維持2026年法定ROTE高於12%的指引。

基於淨利息收入增速加快，華泰預測公司26-28年歸母淨利潤分別為52.31億、59.49億、66.49億美元。鑑於公司有望受益於全球產業鏈重構，給予2026年1.30倍目標市淨率，得出目標價256.12港元，維持「增持」評級。

風險提示包括經濟修復力度及業績改善趨勢不及預期。