從宏觀視角來看，本月韓國股市大崩盤，是全球資本市場歷史上少有的「金融創新失控與順周期擁擠度爆雷」案例。

花旗等投行已正式將韓國股市從長達一年的「超配」下調至「戰術性中性」，並將資金轉向估值更低、槓桿風險相對可控的其他市場。

這表明全球資金並非全盤放棄AI概念，而是開始剔除高槓杆、高集中度的尾部風險資產。

這種情況下，今日，暴跌之際，韓國財政部長出面表示，為單隻股票槓桿型ETF在未充分審慎評估的情況下推出表示歉意。

並聲稱，韓國政府正在內部研究穩定國內股票市場的措施。

雖然半導體周期見頂預期、美股科技股回調是砸盤的外部誘因，但真正把一次正常的高位回調變成「連續觸發熔斷、指數較高點腰斬」深淵的，確實是這套在不恰當時間推出的高槓杆衍生工具。

至少要承擔60%-70%的結構性責任。

根據花旗和韓國資本市場研究院的數據：

2026年5-6月，外資利用散戶通過2倍槓桿ETF瘋狂接盤的熱情，在韓股高位累計淨賣出韓國股票超過56萬億韓元。

隨着股價跌破關鍵支撐位，做市商為了保持動態Delta中性，必須在現貨市場加速拋售標的股票，形成了極其恐怖的反向伽馬擠壓，直接擠幹了市場的買盤流動性。

韓國金融投資協會數據顯示，截至7月27日，韓國股市孖展沽空餘額高達32.7萬億韓元（6月峯值曾達38.6萬億韓元）。

當標的股票單日跌幅超過8%-10%時，槓桿ETF淨值直接腰斬，散戶不僅面臨ETF本身的爆倉，還觸發了券商對普通孖展賬戶的強制平倉。

這種「槓桿ETF拋售→現貨股價暴跌→散戶孖展爆倉→觸發交易所程序化賣單暫停與熔斷→恢復交易後流動性進一步枯竭」的死循環，是導致韓股最近頻繁熔斷的最大推手。

後續，韓國政府可能會出現哪些救市措施？

重啓股市穩定基金

韓國政府此前在2020年、2022年市場危機時設立過規模約10萬億韓元的股市穩定基金。

雖然面對數萬億的外資拋壓，10萬億的體量顯得杯水車薪，但在指數跌破關鍵心理關口時，政府指定由金控集團、券商及交易所出資的穩定基金入場託底，能夠向市場傳遞強烈的止跌信號。

槓桿ETF的補丁政策

大幅抬高保證金門檻，將單隻股票槓桿ETF的基本保證金從目前的1000萬韓元提高至3000萬韓元，且取消可替代擔保，僅限現金保證金。

限制單筆交易上限為20份，將券商對ETF折溢價率的管理標準從3%收緊至2%。

暫停所有單隻股票槓桿ETF的新產品上市申請，嚴禁任何形式的市場推廣。

國會目前正在強烈呼籲參考香港市場的做法，將單股槓桿倍數從2倍強制下調至更低水平，甚至不排除取消單股槓桿ETF這一品類的可能性。

制度修復

現行的Sidecar機制（暫停程序化賣單5分鐘）在流動性極為脆弱的市場中，反而成為了外資利用時間差進行無風險套利的工具。

韓國金融當局正在研究調整熔斷後的恢復交易規則，並在市場異常劇烈波動期，對外資及機構的程序化拋售施加臨時性限額。

流動性支持

為了防止「股市暴跌→外資撤資→韓元貶值→加劇拋售」的螺旋，韓國財政部已提出《下半年經濟政策方向》，通過放寬對外國金融機構的韓元借款限制、提供經常項目激勵等手段，補充市場上的韓元流動性。