智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，白酒板塊歷經四年調整期，2026年有望迎來新一輪發展周期。飲料企業穩健，頭部乳企表現優於行業；保健品行業嚴監管，頭部有望集中。大衆品2025年部分子賽道已率先企穩，展望2026年行業噸價有望溫和上漲，看好新品新渠道帶來的個股機會。

廣發證券主要觀點如下：

白酒：淡季需求偏弱，龍頭業績相對穩健

26Q2處白酒淡季，現階段多數酒企以主動去庫存、保持渠道健康良性為主要目標。龍頭表現相對穩健，貴州茅台持續進行營銷市場化改革，i茅台增加消費者觸達，且年內多次提價增厚業績，預計二季度營收和業績表現平穩。其他白酒企業由於去庫存節奏差異，表端業績分化。

啤酒：行業整體受多雨因素擾動需求

26Q2多雨天氣擾動行業需求，使得啤酒行業產量按年下滑，預計龍頭表現與行業趨勢相同，區域啤酒企業燕京啤酒和珠江啤酒預計銷量表現好於行業。

零食連鎖：渠道端高景氣，製造端分化大

今年以來，零食類目中新品邏輯邊際弱化，渠道邏輯佔主導，零食量販開店超預期及山姆上新對沖傳統渠道增長壓力。以零食量販為代表，今年在連鎖業態投入產出比方差擴大下，多品類高周轉長周期的門店模型進一步受到加盟商青睞，5-6月淨增門店遠超去年同期。綜合來看，預計鳴鳴很忙和萬辰集團佔優，西麥和洽洽食品已發布業績預告利潤彈性較佳。

飲料乳品：飲料企業穩健，頭部乳企表現優於行業

飲料企業中東鵬飲料26Q2營收預計實現雙位數增長，利潤端受益於此前PET鎖價帶來的成本紅利;康師傅控股飲料業務此前提價後經歷調整預計26H1恢復正增長，方便麪業務延續穩健增長態勢;乳製品企業中，伊利及蒙牛的常溫液奶表現預計好於行業平均，受益於散奶價格上漲，預計下半年頭部集中趨勢更為明顯，新乳業26Q2持續推新，低溫帶動下產品結構有望提升，妙可藍多26Q2在C端及B端奶酪業務均有強勁增長。

調味品：26Q2為調味品傳統淡季，行業整體需求較弱，但經營呈現底部企穩態勢

海天作為龍頭保持平穩增長，二線品牌開始探索產品渠道新增長點，逐漸走出經營困境，中炬、千禾等恢復增長。調味品行業集中度提升是中期主線，龍頭管理體系穩定，渠道覆蓋全面，市佔率有望持續提升。

速凍食品：餐飲需求平淡，龍頭韌性較強

26Q2餐飲業需求按月放緩，上游速凍食品企業在淡季下亦表現相對平穩，安井等行業龍頭通過新品佈局及渠道拓展，延續市佔率提升趨勢，蓄力旺季。

保健品：行業嚴監管，頭部有望集中

26Q2行業密集出台新規，在嚴監管趨勢下，中小企業預計將出清，頭部品牌及代工廠預計搶佔更大份額。百龍創園及仙樂健康收入端預計均實現增長。

風險提示

前瞻測算具備侷限性，宏觀經濟不及預期，消費力恢復不及預期，食品安全問題。