智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，面板行業折舊拐點打開了利潤釋放的財務空間，中國產能主導全球定價權，玻璃基板則提供了跨越周期的第二增長曲線。三者疊加之下，面板龍頭的盈利中樞有望系統性抬升，有望從單純的「LCD周期股」切換為「顯示+材料」雙輪驅動。1)面板行業盈利中樞有望上行，在先進封裝中的新應用，有望帶來估值重塑。2)中國產能主導全球定價權，黑電品牌出海加速產業重心轉移。

東方證券主要觀點如下：

過去10年，全球面板資本開支超萬億元，面板產業持續性長期不穩定

然而當前，面板行業正經歷從規模擴張向盈利釋放的關鍵轉折。折舊拐點逐步兌現，利潤彈性開始顯現。產業格局方面，面板全球市佔率持續攀升與品牌出海加速形成正向協同。與此同時，面板製造能力正向着半導體先進封裝領域延伸，玻璃基TGV技術商業化進程超預期，有望推動行業估值體系的重構。

折舊拐點已至，利潤彈性進入兌現窗口

面板行業過往因鉅額資本開支、5-10年的折舊周期以及產能擴張後的產能過剩，相關項目投產後利潤被嚴重侵蝕。當前，這一困境正發生逆轉，折舊拐點已經顯現。京東方折舊規模已於2025年達到峯值;TCL華星折舊峯值同樣出現在2025年，預計2026年折舊將逐步回落，2027年後大幅下降。隨着面板企業折舊負擔持續減輕，相同營收規模下淨利潤將實現提升。2026年一季度，京東方當季淨利潤為17.09億元，按年-11.77%，按月+174.47%;TCL科技當季淨利潤為6.08億元，按年+192.94%，按月+326.26%，體現出面板行業進入利潤增長周期的發展趨勢。

Q2市佔率維持高位，品牌出海進程全面提速

中國企業在全球面板產業格局中的優勢持續累積，據洛圖科技數據，2026年5月全球大尺寸液晶電視面板出貨量達1980萬片，按年+2.2%，按月-0.3%;中國大陸面板廠的全球市場出貨量份額為72.8%，較上月+0.8%，京東方、華星光電、惠科等企業出貨量位居全球前列。當前全球範圍內共有5條10代以上高世代面板生產線，其中TCL和京東方各佔據兩條。高世代產線的規模效應與成本管控能力帶來的成本優勢，轉化為下游終端的價格競爭力，推動面板產業的優勢地位與電視品牌的出海正向產業協同。根據Counterpoint數據，今年1-5月TCL電視佔全球市場份額13%位居第二，海信排名第三，中國在全球電視產業中的主導地位鞏固。

玻璃基板商業化進程超預期，估值重塑信號明確

2026年作為半導體玻璃基板商業化驗證元年，推進進程超預期。國內京東方在玻璃基板中進展較快，其在2020年啓動玻璃基載板技術預研，2022年投資3.9億元建設玻璃基/硅基兼容的晶圓級創新實驗平台，2024年投資9.93億元建設板級玻璃基封裝載板試驗線，並於2025年內完成主設備搬入調試，2026年上半年已實現全自動化設備通線。目前，京東方已實現高深寬比TGV開孔、深孔填銅、低應力金屬佈線、高層數壓合、高密度佈線、低應力切割等玻璃基封裝載板全流程工藝拉通，擁有完備玻璃載板製造工藝能力，並已通過多項信賴性標準測試。7月17日，在2026年的世界人工智能大會上，京東方披露已向長電、通富微等封測企業批量送樣，規劃2027年進入批量供貨階段。TCL華星的玻璃基板仍處於前期調研與技術預研階段。玻璃基板TGV技術的商業化加快，有望重塑新技術下的半導體估值與競爭格局。

風險提示

全球面板市場需求波動，技術落地不及預期，行業競爭加劇。