7月23日，深交所官網顯示，廣東微容電子科技股份有限公司（以下簡稱「微容科技」）創業板IPO披露了首輪審核問詢函回覆，並同步更新招股書申報稿。這家成立僅八年的MLCC「黑馬」，正站在資本市場的大門前。

MLCC被稱為「電子工業大米」。在這個日韓（村田、三星電機、太陽誘電）長期壟斷高端市場的賽道里，一家成立僅8年的廣東羅定企業——微容科技，按2024年超微型MLCC銷量做到了中國第一、全球第二，僅次於村田。

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持續近一年的IPO歷程

翻開微容科技的IPO歷程，2025年6月13日，公司在廣東證監局辦理輔導備案登記，輔導券商為華泰聯合證券。2025年10月至進入輔導驗收環節。

2026年4月28日微容科技IPO獲深交所受理，5月15日進入問詢階段。公司擬公開發行不低於4,500萬股，計劃募集資金約16.75億元。其中，13.7億元投向高端片式多層陶瓷電容器擴產項目，1.05億元用於研發中心升級，2億元補充流動資金。

從公司估值看，2025年12月最後一輪增資後，公司投後估值約115億元。

7月23日，微容科技披露交易所回覆並同步更新了招股書申報稿，狀態變更為「已問詢」，保薦機構仍為華泰聯合證券有限責任公司。

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深交所首輪9問

今年4月IPO獲深交所受理後，在5月深交所首輪9問直擊公司痛點，部分風險點包括行業周期與2024業績爆發持續性、高低端劃分與村田參數對比、募投產能消化與折舊衝擊、消費類2024大增2025放緩合理性、良率退貨、銷售拓展是否涉商業賄賂、研發人員僅增8人但薪酬增1500萬、境外原料依賴、22億理財卻募2億補流。

微容科技核心高管團隊大多來自前東家宇陽科技，雙方之間16件專利權屬訴訟，微容科技均敗訴，專利被判歸宇陽科技所有。其中8件上訴至最高人民法院，2023年3月二審駁回上訴，維持原判。

針對16件專利權屬訴訟全敗給宇陽，公司回覆定性為"職務發明權屬糾紛非侵權"，涉訴專利屬輔助/包裝工藝、非核心技術，未造成重大經濟損失。招股書稱截至2025年末相關訴訟均已了結。

截至2025年末，公司持有定期存款、大額存單及理財產品等高達22.64億元，佔總資產比例超40%。賬面「不差錢」卻仍要募資2億元補流，合理性備受質疑。

公司回覆稱理財多為定期/專戶、與經營周轉錯配，業務擴張致營運資金缺口仍存；但"不缺錢圈錢"質疑未完全消解，監管要求其量化補流測算依據。

漿料、瓷粉、PET薄膜等核心原材料境外採購佔比雖從60.78%降至43.47%，但仍較高。中高端電容所用漿料、瓷粉關鍵技術仍由少數日韓廠商掌握。

2025年營收增速22.04%，淨利潤增速14.48%，較2024年明顯放緩。由於產品集中於MLCC單一品類，毛利率低於擁有更豐富產品組合的可比公司。

公司解釋2024年爆發式增長來自AI服務器/車載MLCC放量+國產替代+產能利用率拉滿（2025年97.76%）；但承認2026Q1營收按年增、淨利階段性下滑，歸因良率波動、存貨跌價、匯兌及政府補助變化，並提示消費類佔76.12%帶來的周期敏感風險。

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第三次創業

微容科技的創始人陳偉榮，是一位頗具傳奇色彩的「創業老兵」。1959年生於廣東羅定，1982年畢業於華南理工大學無線電專業。他曾任康佳集團總裁，1999年帶領康佳彩電產量超越長虹登頂行業第一。2001年巔峯期離職後，2002年創立宇陽科技切入MLCC賽道，2007年收穫第一個IPO。

2017年9月，58歲的陳偉榮回到家鄉羅定，創立微容科技。2024年10月公司改制為股份公司。2026年3月，IPO申報前夕，67歲的陳偉榮重新出任公司CEO。

陳綺慧（1984年生，陳偉榮之女），曾任騰訊互娛市場、諮詢崗，2021年入微容任副董事長；2020年12月陳偉榮將股權轉予女兒，父女籤一致行動協議（不一致時以陳偉榮為準），合計控制42.13%股份，為共同實控人。

微容科技專注於微型化、高容量、高可靠等高端MLCC的研發、生產與銷售。MLCC被譽為「電子工業大米」，廣泛應用於消費電子、AI服務器和汽車電子三大領域。

招股書顯示，在超微型MLCC細分市場，按2024年銷售量計，公司穩居中國市場第一、全球第二，僅次於日本村田；按營收計已躋身全球MLCC廠商前八。車載類產品是國內少數通過IATF16949認證且全系列滿足AEC-Q200標準的廠商。公司建有半導體級潔淨車間，年產能達6000億片。

招股書披露，微容科技2023—2025年營業收入依次實現10.41億元、15.12億元、18.45億元，兩年複合增速約33%；同期歸母淨利潤由5741.43萬元躍升至2.35億元、再至2.69億元，扣非歸母淨利潤則從1699.75萬元增至1.94億元、2.32億元。

2024年營收按年+45.33%、2025年+22.04%，利潤端在2024年完成從千萬級到兩億級的跨越，主業盈利質量同步修復（扣非歸母淨利率由1.63%升至12.57%）。

來源：微容科技招股說明書

但需注意的是2025年消費類MLCC收入佔比高達76.12%，工業類與車載類分別僅佔13.23%和10.65%。公司2026年一季度營收保持按年增長，但淨利潤出現一定程度下滑。

公司的客戶包括小米、OPPO、vivo、榮耀、比亞迪(002594)、中興、摩爾線程等，值得關注的是公司還與上下游深度綁定，OPPO和小米不僅是客戶還是股東。

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半壁江山集體押注

截至招股說明書籤署日，公司創始人陳偉榮女兒陳綺慧本人直接持有微容科技 1.5485%股份；同時，她通過控股股東深圳金微容科技有限公司，以及深圳微容電子科技合夥企業（有限合夥）、廣東微容一電子科技合夥企業（有限合夥）、羅定微容四電子科技合夥企業（有限合夥）等一系列受同一控制鏈支配的主體，間接支配公司 40.5829%股份表決權。由此，陳綺慧以「直接持股 + 多層合夥企業間接控制」的方式，合計控制微容科技 42.1314%股份，為公司的實際控制人。

來源：微容科技招股說明書

IPO前，微容科技的股東陣容堪稱豪華。

控股股東金微容持股27.18%；緊隨其後的是微容電子合夥（6.99%）、OPPO通信（6.17%）、微容一電子（6.07%）。

自然人股東中，徐純誠持股4.71%、李炳強持股3.46%。機構股東方面，金石新材料持股4.65%，晨壹暉宏持股3.77%，小米產業基金持股3.37%。

此外，摩勤智能（華勤系）、天津聯想、上汽系（尚頎/上汽創投）等產業資本也出現在股東名單中。

從消費電子終端巨頭到汽車產業資本，再到地方國資與頭部券商，多方力量的集體入局，折射出資本市場對MLCC國產替代賽道的戰略關注。

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MLCC全球大漲價

根據多方機構報告，全球MLCC市場規模預計從2025年約148億美元增至2034年約286億美元。中國MLCC市場國產化率從2020年的14.1%提升至2024年的16.0%，預計2029年將達24.0%。

AI服務器MLCC用量約為傳統服務器的8-12倍；純電動車單車MLCC用量約18,000顆，是燃油車的6倍。

國內MLCC三強為三環集團(300408)、風華高科(000636)、微容科技，全球合計份額僅5.9%。微容科技在超微型MLCC領域已做到全球第二，但整體營收規模與村田、三星電機等國際巨頭仍有巨大差距。

數據來源：各公司2025年報及微容招股書

2026年以來MLCC行業迎來結構性漲價，呈「高端領升、中低端平穩」的K型分化。

村田4月起AI服務器/車規級漲15%–35%，三星電機漲5%–10%、後續跟調，太陽誘電/ TDK漲10%–30%，國巨2月電阻漲15%–20%、7月全系電容再調；華新科2月電阻漲約20%、6月MLCC跟漲；三環、風華高科等國產高端漲5%–20%。

核心驅動為AI服務器高容需求爆發（GB200單櫃超44萬顆）、車規升級、鎳/銀/鈀原材料成本上行及渠道低庫存補庫，高端現貨部分型號較年初漲30%–50%乃至數倍。

微容科技二期智慧工廠（投資30億元）預計2026年投產，達產後年產能將提升至9000億片。隨着AI算力、汽車電子需求爆發，高端MLCC國產替代空間廣闊。

微容科技站在國產替代的風口，憑藉超微型MLCC全球第二的行業地位和豪華的股東陣容，IPO前景備受矚目。但專利訴訟全敗、賬面22億理財仍募資補流、核心原材料依賴進口等爭議，也讓這場IPO充滿審視的目光。是真正硬核突圍還是帶着瑕疵的資本故事，仍需時間檢驗。