金吾財訊 | 華泰證券認為，截至7月21日，90家A股樣本房企中，69家已發布2026年中報業績預告。整體來看，房企26H1整體保持歸母淨虧損，儘管行業虧損仍在高位，但邊際收窄信號初現。該機構認為，2026年是房企輕裝上陣與轉型的關鍵年，結轉收入下行與減值壓力仍是主要拖累，但頭部房企依然保持相對優勢，疊加利潤率築底、槓桿率下降、發展邏輯優化三大積極因素，該機構認為在當前估值低位，優質房企或具備投資價值。儘管A股過半房企出現虧損，但市值TOP10中虧損房企僅佔20%，頭部房企依然佔優。儘管頭部房企同樣面臨結算收入和毛利率的壓力，但該機構認為積極因素正在累積：1）隨着新增項目的利潤率築底，該機構認為近兩年實際銷售利潤率已有所改善，有助於27及28年結算利潤率回升；2）26H1銷售回款穩健以及拿地力度收縮，頭部房企槓桿率或有所優化，有息負債和淨負債率有望下降，現金流改善；3）據各頭部房企的「十五五」展望，從開發向「開發+運營」轉型成為企業共識，以多元收入抵禦周期波動，有望優化發展邏輯。今年以來，華潤置地、招商蛇口、保利發展、新城控股等頭部房企均積極參與商業不動產REITs發行均是證明。該機構指，頭部房企保持經營優勢，疊加當前主流地產股估值重回歷史低位，也創造了較好的佈局窗口。風險提示：房地產政策波動，房地產市場復甦不及預期，部分房企經營風險