金吾財訊 | 華泰證券表示，7月7日，三星率先披露二季度業績預告，營業利潤高達89.4萬億韓元，有望超越英偉達成為全球當季營業利潤最高的硬件公司。隨後，台積電與ASML等產業鏈核心企業也相繼披露了穩健的季度業績，並分別上調了2026年資本開支預期及遠期光刻機產能指引。儘管基本面維持韌性，但近期全球主要科技硬件指數出現一定幅度的回調，引發市場對「AI硬件資本支出周期是否接近峯值」的討論。

結合對歷史周期（2000年、2016-2018年及2020-2022年）的覆盤，該機構認為：1）當前AI算力底層受Token消耗量強勁增長的真實支撐，這與2000年有所不同；2）當前行業的驅動力正經歷由「漲價驅動」向「擴產驅動」的結構性過渡，其本質是產業鏈內部利潤的重新分配，而非整體產業邏輯的逆轉。綜合考量基本面可見度與風險收益比，該機構建議在擁抱盈利可見度較高的板塊（設備）的同時，左側關注終端修復空間。該機構建議在投資組合上適度調整策略，關注盈利可見度與結構性修復。1）設備與代工：半導體設備等作為受擴產驅動的板塊，受益於資本開支周期的能見度提升，或具備一定的業績超預期空間；同時，具備先進工藝壁壘的代工核心資產亦展現出穩健的基本面。2）終端與設計：消費電子終端等前期受制於零部件成本壓力的板塊，隨着上游核心元器件漲勢趨緩，其盈利預期和估值或將逐步迎來修復，有望為左側佈局提供較為合理的風險收益比。