德國企業軟件巨頭SAP SE第二季度雲業務營收增速超出市場預期，隨着公司停止支持傳統軟件的截止日期臨近，客戶被迫加快向雲端遷移的步伐。
SAP周四公布，2026年第二季度雲營收達到62.8億歐元，高於分析師預期的約62.6億歐元；雲營收按年增長22%，按固定匯率計算增長24%。
公司總營收按年增長9%，按固定匯率計算增長11%。二季度非IFRS營業利潤按年增長7%，按固定匯率計算增長9%。
CEO Christian Klein表示，客戶選擇SAP是為了在關鍵業務流程和數據基礎上實現準確、合規的AI應用，公司"自主企業"戰略正持續獲得市場認可。
SAP此前預計2026年全年雲業務營收在258億至262億歐元之間。上述季度數據表明公司在實現全年目標方面保持正軌。
然而，中東地區持續的地緣政治衝突、人工智能競爭格局的不確定性，以及傳統業務向雲端遷移的高昂成本，仍是投資者關注的核心風險因素。
SAP股價今年迄今已累計下跌38%。財報發布後，SAP股價盤後上漲4.5%。
雲業務繼續成為核心增長引擎，積壓訂單創新高
SAP二季度最大的亮點仍然來自雲業務。
公司披露，截至二季度末，當前雲訂單積壓（Current Cloud Backlog）達到229億歐元，按年增長27%，按固定匯率計算增長26%。這一指標反映未來一年左右可確認收入的合同規模，被市場視為衡量企業軟件需求的重要領先指標。
與此同時，SAP核心雲ERP業務表現更加強勁：
- 雲ERP套件收入按年增長25%，按固定匯率計算增長27%；
- 雲和軟件收入按年增長11%；
- 企業客戶持續擴大S/4HANA Cloud等產品採用。
此前市場曾擔憂，隨着AI工具進入企業市場，傳統軟件廠商可能面臨需求被大型語言模型替代的風險。但SAP管理層認為，AI反而正在推動企業升級軟件基礎設施，因為企業需要更加結構化的數據和業務流程系統來部署AI應用。
總收入穩健增長，傳統軟件加速萎縮
SAP第二季度總收入按年增長9%至98.78億歐元，按固定匯率增長11%。上半年總收入為194.32億歐元，按年增長8%，按固定匯率增長11%。
與雲業務的高速增長形成對比，傳統業務持續收縮。軟件許可證收入按年下滑32%至1.31億歐元，軟件支持收入下滑8%至24.39億歐元。
SAP在展望部分明確指出，隨着更多客戶加速向雲端遷移，軟件支持收入的下降速度將在未來幾年進一步加快。
服務收入小幅下滑3%至10.27億歐元。總體毛利率為73.2%（IFRS），與去年同期基本持平。
截止期限逼近，客戶遷移動力增強
SAP傳統本地部署軟件的常規支持將於2027年終止，屆時如需延續維護服務，客戶須支付更高費用。這一時間壓力正推動更多企業加速完成系統遷移，是本季度雲業務超預期增長的重要背景。
遷移過程通常耗時較長且成本高昂。彭博資訊分析師Josh Christensen在財報發布前指出，中東地區的衝突已導致油氣行業及其他與SAP深度綁定的行業供應鏈陷入混亂，進而延長了相關交易的談判周期。
Christensen還指出，SAP超過40%的營收來自歐洲、中東及非洲地區，在大型企業軟件供應商中對該地區的敞口相對集中，使其更易受到區域局勢擾動的影響。
分析師指出AI產品尚未形成實質貢獻
首席執行官Christian Klein今年以來對人工智能投入了大量資源：他宣佈進行兩輪組織架構重組，並親自主導AI業務的開發工作，以期在這一新興技術領域確立競爭優勢。
然而，這些舉措目前尚未轉化為實質性的業務增長。據彭博，TD Cowen分析師Derrick Wood等人在財報前的研究報告中指出，一家大型客戶反映SAP的AI產品對其合同簽約量的貢獻"微乎其微"。
分析師認為，對AI的持續加碼尚未帶來增量收入，投資者對AI可能削弱傳統軟件商業模式的擔憂仍未消散。
Klein今年1月曾表示，地緣政治的不確定性正在拖慢雲業務合同的談判進程，這與當前外部環境對SAP業務節奏的影響相互印證。