長鑫上市或浮盈萬億，這座當年被嘲笑的小城，賭贏了中國芯片

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07/22

來源 | 一點財經作者 | 鄒珺策劃 | 崔斯坦一次企業上市，竟然可能讓一座城賺一萬億？最近，長鑫存儲站上科創板申購關口，有望創造今年A股最大IPO。這家國內唯一能批量生產主流DRAM內存芯片的企業，已經是AI圈的當紅炸子雞。消息出來後，很多人算的卻是另一筆賬：合肥到底能賺多少？天眼查APP顯示，長鑫總部位於合肥，且合肥國資相關主體合計持有長鑫約36.79%的股份。有機構預測長鑫上市...

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年，全球經濟寒冬，各地收緊錢袋子，京東方當時業績慘淡，股價跌成渣，沒人敢碰重資產面板線。京東方創始人王東升到處找錢建六代線，但基本沒地方願意接。原因很簡單，一條六代線要投一百多億，風險高、回報慢，誰都不想趟這個渾水。\n合肥説，我來。\n那年合肥的財政收入，總共才三百億左右。當時合肥的態度非常明確，就是砸鍋賣鐵，也要把這條六代線引進來。最後合肥承諾掏六十到九十億，相當於拿出了小半年的家底。\n在當時看，這個決定跟瘋了差不多。一個內陸省會，自己吃飯都緊巴巴，去搞什麼高風險的液晶面板？網上很多嘲諷，説合肥打腫臉充胖子。但最後的結果是，他們被打臉了。\n京東方合肥六代線投產之後，直接打破了海外的面板壟斷。沒過幾年，中國成了全球最大的液晶面板生產國，京東方也翻身成了全球老大，市值大漲。\n\n合肥得到的，遠不止那點股權回報。因為京東方落地之後，上下游慢慢被吸引過來了。做玻璃基板的康寧，做偏光片的三利譜，做驅動芯片的聯詠……一家接一家在合肥建廠。光是一個顯示產業，合肥就吃進了上千億的產值。\n它不是投一個項目，而是「投一顆種子長成一片森林」。因為只有把項目做成產業集群，才能讓上下游不出省完成配套，把成本降下來、讓技術留得住。單個項目可能會輸，但產業鏈一旦長成就紮下了根。對一座城市來説，有了自己的產業集群，税收、就業、人才就都沉澱下來了，經濟底盤才算立住了。\n第一次豪賭贏了，合肥也摸到了門道：抓住產業鏈上的關鍵環節，把它做成氣候，上下游自然會聚過來。2016年它又賭了一次，押的是DRAM內存芯片。\nDRAM，就是手機和電腦裏的內存。你手機卡不卡、能同時開多少個應用，全靠它。2016年，中國在這個領域的存在感幾乎是零。三星、海力士、美光三家壟斷了全球9成以上的市場。中國一年進口芯片花的錢比買石油還多，其中DRAM是大頭。\nDRAM這個行業燒錢快、回報慢，多少國際大廠燒了幾百億美元后依然折戟。2016年，合肥與兆易創新創始人朱一明聯合成立了合肥長鑫，總投資超過1500億。當年合肥全年的財政收入才一千億出頭，這筆錢相當於一年多的家底砸了進去。\n\n質疑聲再次潮水般湧來：一箇中國內陸城市，憑什麼？對此，合肥選擇繼續悶頭幹大事。\n2019年，長鑫量產，中國第一次有了自己造的DRAM芯片。如今它已是全球第四大DRAM廠商，市場份額超過7%，位列國內第一。雖然跟三星這些老牌巨頭比，長鑫的產品在良率和性能上還有差距，但意義不在當下，而在於壟斷被撕開了一個口子。隨着長鑫在合肥不斷壯大，設備、材料、封測等上下游企業一家接一家在合肥落户，迅速形成了一個初具規模的存儲芯片產業鏈。\n如果説京東方和長鑫都是主動佈局，那合肥的第三次豪賭，多少有點臨危救場的味道。\n2020年初，蔚來創始人李斌幾乎走投無路。蔚來的錢燒完了，車賣不動，股價跌到一塊多美金，隨時可能退市。那段時間李斌跑了十八個城市，沒一個願意接盤。媒體給他封了個頭銜，2019年最慘的人。\n合肥在這個時候出現了。雙方接觸幾個月就敲定了投資，合肥拉了幾個國資平台，湊了七十多個億，把蔚來中國總部引了進來。消息公布那天，汽車圈和投資圈爭議四起。一種聲音説合肥是不是傻，新能源車明明產能過剩，蔚來眼看就要倒閉了還往裏跳。還有一種説法更刻薄，合肥這是當了接盤俠。\n後來的走向出乎大多數人預料。特斯拉在上海的超級工廠拉爆了產業鏈，新能源車的滲透率從個位數一路飆到三四十。蔚來活過來了，股價最高的時候漲了幾十倍。合肥不光賬面上大賺了一把，更關鍵的是引入了整條新能源車的產業鏈。蔚來之後，比亞迪來了，中創新航、福耀玻璃、奧托立夫等一大批產業鏈頭部企業也接踵而至。\n三次豪賭，三種不同的打法。但內核是一樣的，瞄準的都是中國產業鏈上的薄弱環節，接着押上籌碼，然後做時間的朋友。\n伴隨着這幾場產業豪賭，合肥的經濟也在起飛。\n2008年合肥的GDP只有1600多億，全國排名四十名開外。到了2025年，這個數字達到14210億元，排名衝進前二十。增速6.1%，在GDP二十強城市裏排第一。2026年一季度，增速繼續衝到6.8%，在萬億城市裏繼續領跑。\n當年被調侃的「中國最大縣城」，如今成了萬億城市裏的增長冠軍。\n解鎖合肥能「賭「贏的密碼\n外界總説合肥愛賭，其實全國最不敢賭的，恰恰是大多數城市。\n許多地方招商，只看當年税收、短期產值，三年不見成效項目直接擱置。官員等不起十年產業周期，更容不下投資虧損。\n合肥不一樣。與其説合肥是賭，倒不如説它是在進行產業投資。這兩者的區別，才是理解合肥模式的關鍵。賭是押大小，開盅之前心裏沒底。產業投資是研究透行業、摸清楚標的、想好退出路徑，才投錢。\n合肥的方法，第一步是把產業鏈摸透。\n先講一個細節。當年決月供京東方之前，合肥的招商團隊對這個行業做了系統摸排。液晶面板的產業鏈有多長、上游的玻璃基板和偏光片是什麼格局、下游的電視機和顯示器廠商在哪、京東方在行業裏排第幾、技術路線對不對、錢投下去大概多少年能回本……這些問題都算清楚之後才拍板。\n而且投了京東方之後，合肥沒有坐等回報。它的招商部門開始沿着產業鏈上下游，一家一家去敲別人的門。康寧的玻璃基板是京東方的核心原材料，以前要從國外運過來，成本高、周期長。合肥直接找到康寧，説你來合肥建廠，廠房我幫你蓋，審批我幫你跑，你的客户京東方就在隔壁。2015年康寧落地，工廠直接建在了京東方10.5代線隔壁，玻璃基板通過自動化連廊直接送進京東方車間。\n偏光片、驅動芯片、背光模組……用同樣的方法，合肥把一整條顯示產業鏈搬到了家門口。正如某合肥官員對外所説：「我們不是風投，我們是產業投資人。」\n摸清產業鏈之後，第二個落點是建立一支專業隊伍。\n\n國資背景的平台投資，最容易被人詬病的就是外行領導內行。決策靠拍腦袋，錢投出去了沒人管，虧了也沒人心疼。\n合肥的做法是建立一套專業化運作機制。它手上有三個核心平台，合肥建投聚焦重大項目，合肥產投深耕「投早、投小、投科技」，興泰控股則負責全周期的金融服務。\n聽起來是政府機構，但乾的事情跟專業投資公司沒什麼兩樣。投資經理按市場化標準招聘，薪酬體系也跟市場接軌，每一個項目都要走立項、盡調、投委會評審、市場化條款談判這一整套流程。\n這套機制保證了下注之前有人認真算賬，下注之後有人盯着進度。比如，長鑫存儲投了1500億，不是一次性給的，是分批撥付，每一期都要看里程碑達沒達到。\n但光有流程和團隊還不夠，還得有耐心。\n合肥從投京東方到推出獲得回報，等了將近十年。長鑫從成立到現在衝擊上市，又等了快十年。十年是什麼概念？兩屆政府任期都過去了。許多地方的領導，恐怕等不了這麼久。三年看不到成績，這個項目可能就被後面的人砍了。\n合肥沒有這樣做。因為它從一開始就想清楚了，搞產業尤其是搞硬科技產業，不可能立竿見影。芯片、面板、汽車，這些都是重資產、長周期的活。急也急不來，催也沒用，只能等。\n等得起，這三個字説起來簡單，做起來太難了。全國那麼多城市想複製合肥模式，大多數都卡在這一條上。\n除了耐心，合肥還有一樣被人忽略的東西，就是容錯。\n合肥也不是沒失過手。當年跟北大未名搞生物醫藥產業園，後來一地雞毛。跟江蘇賽維籤的太陽能項目，也是虧着退出的。但這些失敗沒有讓合肥停下來，它的機制允許出錯。\n不敢輸的人，是贏不了大的。合肥贏了三次，是因為它之前也輸過，而且輸得起。\n這就是合肥模式的密碼。不是為了賭而賭，而是用產業鏈思維找項目，用專業團隊管項目，用十年的時間等回報，用容錯機制兜住失敗的代價。\n故事還沒結束。長鑫上市的鑼聲還沒敲響，合肥已經把手伸向了下一個更大的棋盤。\nAI時代，合肥的新賭局\n2026年，最熱的詞毫無疑問是AI。大模型、半導體、機器人……這些話題天天上頭條。\n合肥在AI這條路上，其實很早就出發了。1999年，一群中國科大學生在學校附近一間出租屋裏創立了科大訊飛。二十多年後，它已成長為中國AI產業的代表企業，智能語音市場份額穩居國內第一。以訊飛為核心，合肥建起了國內首個國家級人工智能產業基地——中國聲谷，集聚了上千家上下游企業。2025年上半年，合肥人工智能產業營收近500億元，按年增長24%\n有了這個底子，合肥並沒有滿足。當大部分人的注意力都在算法突破和應用場景上，合肥正在用一種它最熟悉的方式，往AI的硬件底座上層層加碼。説白了還是那條老路子——把產業鏈上關鍵環節的企業一家一家拉過來，在硬件底座上打一套自己的牌。\n第一張牌最容易看懂，算力。\nAI看着是軟件，實際上最吃硬件。你讓ChatGPT回答一個問題，背後是大量服務器在同時運轉。國際能源署（IEA）的數據顯示，ChatGPT一次查詢耗電約2.9瓦時，谷歌搜索約0.3瓦時，前者約為後者的10倍。大模型越聰明，背後的電錶轉得越快。\n算力競賽打到後面，拼的就是能源。但光有電還不夠，服務器集群跑起來散熱量極其驚人，沒有充足的冷卻水，機房幾分鐘就會過熱宕機。所以電和水，是發展算力產業的兩條硬指標。\n這兩條，合肥所在的安徽恰好都有。兩淮煤電基地一直是華東的能源心臟，長江穿省而過，巢湖就在合肥城邊。有電有水，等於拿到了建設大規模數據中心的入場券。\n合肥手上還有一張具體的牌，叫「巢湖明月」。2026年春晚合肥分會場上，那個充滿科技感的立方體裝置就是它。這個算力集群把通算、超算、智算、量子計算、星算五種算力揉在了一起，裏頭還藏着全國首個國產萬卡智算集群。\n算力基建不像做APP，投下去當年就能看到用户增長。數據中心從開工到投入使用，少説兩三年。但一旦建成，它就是整個數字經濟的高速公路，合肥賭的就是這條路。當全國都在為算力焦慮的時候，合肥想當那個「收過路費的人」。\n合肥的第二張牌很硬核，AI芯片。\n\n大模型跑在現有芯片上，其實挺彆扭的。包括英偉達GPU在內，底層架構最初都是為圖形渲染設計的，不是給AI準備的。大模型跑在上面，就像拿卡車送外賣——能跑，但不對路。\n合肥很早就注意到了這個錯位。\n今年7月，端側AI推理芯片企業聆思科技完成近5億元B輪融資，合肥國資領投。「端側」的意思，就是AI不需要聯網、在設備本地就能跑。它瞄準的領域也很具體——機器人、AI PC、智能座艙，全是離普通人最近的場景。\n另一家更有意思。芯動力最近把總部從珠海搬到了合肥高新區。這家公司做的芯片叫GP-GPU，核心是一套自研的RPP架構，專門為AI算法重新設計過，效率比傳統GPU高出一個數量級，首代芯片已經量產了。\n設計有了，誰來造？晶合集成就在合肥新站區，國內第三大晶圓代工廠。封測有頎中科技、匯成股份，都在合肥。\n把長鑫的存儲、晶合的代工、頎中匯成的封測、聆思和芯動力的設計串起來看，合肥在芯片這條路上，從設計到製造到封測，一環扣一環地正在把鏈條補齊。\n第三張牌離普通人最近，就是終端。\n芯片造出來，得裝進機器裏。\n今年6月，聯想在合肥的聯寶科技搞了個「雲海工廠」，專門生產AI服務器和機器人，工廠從主板到整機全流程貫通。旁邊不遠，神州鯤泰的生產基地一年能出25萬台服務器，是安徽單體產能最大的服務器產線。\n理順這條鏈條可以發現：最下面是算力底座，「巢湖明月」把電和水轉化成算力。中間是芯片心臟，從聆思的端側推理到芯動力的GP-GPU，再到長鑫、晶合、頎中匯成，設計製造封測一條龍。最上面是終端落地，聯寶的機器人、神州鯤泰的服務器產線。\n從算力到芯片到終端，合肥在AI的硬件底座上，佔據了一個個關鍵節點。\n淘金熱裏最賺錢的不是淘金的人，是賣鏟子的。合肥的做法有點不一樣，它不光在賣鏟子，還在試着造產線，把造鏟子的鐵礦石也握在自己手裏。\n結語\n時代浪潮翻湧，每個城市都在尋找自己的位置。有人搶佔潮頭，有人追逐浪花，也有人選擇潛到最深處把底座鋪紮實。\n合肥恰恰是最後一種。\n如今合肥手握四張王牌：京東方、長鑫、蔚來、科大訊飛。到底誰對這座城市改變最深？\n有人説是京東方，它教會合肥產業鏈打法，是一切故事的起點；有人押長鑫，萬億市值、國產存儲突破，是合肥當下分量最重的底牌；造車行業偏愛蔚來，撐起合肥五千億新能源產業集群；AI賽道從業者認準科大訊飛，憑一己之力帶來國家級聲谷，撐起合肥科創名片。\n從面板到芯片，從新能源到AI，合肥的每次出手往往押在別人不理解的地方，但實際上是把產業鏈上的硬骨頭一塊塊啃了下來，築牢了發展基石。回頭看，在它「最牛風投」稱號的背後從來不是運氣，而是城市發展中最珍貴的特質——眼光、魄力、容錯、耐心。\n浪潮會變，風口會轉，但只要擁有這些特質，一個城市就有了穿越周期的底氣。\n\nTwitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN\n比推 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