智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，2026年銀行板塊有望迴歸基本面敘事：考慮到銀行仍處於存款集中重定價周期，支撐淨息差有望實現階段性、結構性企穩回升;結構性風險暴露仍期待有政策託底，預計26-27年銀行業營收有望持續改善。同時考慮到銀行股平準基金減持壓力大幅緩解，市場風險偏好及風格的再平衡有助於銀行階段性獲得相對收益的勝率在上升。建議關注兩條主線：1、基本面確定的優質中小行;2、基本面穩健、具備較好防禦價值的國有大行。

東方證券主要觀點如下：

淨息差預計保持平穩，仍為支撐板塊盈利韌性的核心因素

定期存款重定價進一步釋放負債成本改善空間，疊加同業負債自律整改落地，非銀定活期利率下行，測算26年全年計息負債成本改善30bp+，上半年有望體現70%+。從新發貸款收益率來看，貸款利率企穩節奏或快於預期。該行預測，26Q2上市銀行淨息差較26Q1小幅下行1BP，其中國有行/股份行/城商行/農商行分別下行1BP/2BP/3BP/2BP。

信貸增速趨勢性下降，從年初6.4%降至6月末的5.2%，帶動社融增速較年初下降0.9pct，年內信貸增速預計難現拐點

該行理解信貸走弱背後的原因，除了信貸到期節奏、政策環境變化的影響之外，更是當前國內K型經濟發展下孖展結構變化的自然映射。上半年居民戶短貸和長貸分別按年少增約5900億元和9500億元，企業中長貸更是按年少增1.62萬億元，二季度以來按年少增幅度明顯加深，需求疲軟持續是核心約束。該行預測，截至26H1，上市銀行貸款增速6.35%，較26Q1下降0.6pct，生息資產增速7.39%，較26Q1下降1.7pct。綜合淨息差和規模增長，該行預測26H1上市銀行利息淨收入6.6%，較26Q1下行0.6pct。

中收預計穩健增長，非息收入受基數影響增速或邊際下行

理財、公募基金持續擴容，4-5月理財規模均實現按年多增，公募基金規模維持接近20%的按年增速，但同時考慮到保費收入累計和單月增速均有下降，中收總體維持穩健增長。該行預測26H1上市銀行手續費淨收入按年增長5.9%，較26Q1小幅上行0.15pct。

25Q2較高基數之下，其他非息收入預計增速邊際小幅回落

二季度債市利率整體延續下行，公允價值變動損益預計仍能實現穩健增長，但增速較Q1有所下降;今年中小行基於業績訴求的浮盈兌現訴求偏弱，同時大行IRRBB指標壓力預計趨於緩和，浮盈兌現訴求同樣弱於去年，但考慮到第二批註資延後落地，以及Q3政府債發行節奏加速預期下大行或提前騰挪指標空間等因素，不排除大行在6月兌現力度階段性小幅抬升。預測26H1其他非息收入按年增長9.3%，較26Q1下行2.5pct。

利潤增速預期平穩，財務資源充足背景下增提撥備抵禦風險

今明兩年維度，銀行業營收改善確定性強，主要得益於息差築底企穩，中報營收增速雖可能邊際下行，但較此前三年仍然大幅反彈。銀行具備充足財務資源，預計將持續對重點領域不良進行集中處置出清，信用減值計提力度或有所加大，支撐板塊資產質量預期平穩。

預測26H1上市銀行計提信用減值損失按年增速18.1%，較26Q1下降4.0pct

基於上述核心假設，預測上市銀行26H1營收按年增速為7.0%，較26Q1小幅下降0.7pct，其中國有行/股份行/城商行/農商行分別-0.3pct/-1.0pct/-2.0pct/-1.7pct;歸母淨利潤按年增速為2.7%，較26Q1小幅下降0.3pct，其中國有行/股份行/城商行/農商行分別-0.1pct/-0.6pct/-1.1pct/-0.5pct，業績增速總體保持穩定，其中國有大行表現相對亮眼。

風險提示

貨幣政策超預期從緊;財政政策不及預期;測算相關風險